• Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

"ЛУКОЙЛ" подорожал на 1.3%1 на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.3%, падения индекса S&P на 3.8% и ослабления доллара. Позитивен для компании рост цен на нефтепродукты в Европе и цен на бензин в России. Негативно снижение оптовых цен на дизельное топливо в России. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста уменьшился на 1%. Мы сократили позиции в Лукойле на выбросе вверх, откупив часть проданного по более низким ценам. Президент "ЛУКОЙЛа" Вагит Алекперов сообщил, что минимальная цель роста добычи составит 1% в год2. Инвестиции планируются на уровне $8 млрд. при цене нефти $50/баррель3. Добычу трудноизвлекаемой нефти планируется увеличить в 2 раза к 2020му году и еще в 1.5 раза к 2027му4.

Министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих сказал Рейтер в четверг, что членам картеля ОПЕК необходимо будет и в 2019 году координировать ограничение нефтедобычи с Россией и другими государствами5. Вице-президент "ЛУКОЙЛа" Леонид Федун полагает, что если добыча нефти в США перестанет расти, то от сделки можно будет отказаться в следующем году, однако если нефтедобыча в США продолжит расти, выходить из сделки нужно будет в 2020 году6. "ЛУКОЙЛ" потратит $3 млрд. за 5 лет на программу выкупа, выкупаемые акции будут погашаться7. Алекперов заявил, что планирует возглавлять компанию 3-5 лет, готовить преемника, а в завещании указано, что принадлежащий ему пакет акций не может быть "расчленен или раздроблен"8.

ММК подрос на 0.3%. Позитивны рост внутренних цен на горячекатаный, оцинкованный прокаты и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на холоднокатаный прокат и снижение цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение экспортных цен на горячекатаный прокат, цен на плоский прокат в Китае и рост цен на лом в России. Целевая цена выросла на 3.7%, а потенциал роста увеличился на 3.3%. США приостановили действие пошлин на сталь для ЕС, Аргентины, Австралии, Бразилии, Канады, Мексики и Южной Кореи9.

"Северсталь" подешевела на 2.9%. Позитивны рост экспортных цен на холоднокатаный прокат и снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение экспортных цен на горячекатаный прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае, рост цен на лом в России. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста увеличился на 3%. До падения мы сократили позиции в компании. Credit Suisse поднял рейтинг акций GDR "Северстали" с "держать" до "покупать" с прогнозной ценой $18 (текущая цена $15.37)10.

Протек подешевел на 2.6%, несмотря на ослабление доллара. По данным аналитического портала PharmaDATA, закупки в коммерческом сегменте аптечного бизнеса за 2м18 упали на 26% по сравнению с аналогичным периодом 2017 года11. Протек занял второе место по объему коммерческих продаж за 2017 год в рейтинге аналитического агентства IQVIA12.

Из-за роста цен на нефть, нефтепродукты в Европе и бензин в России, снижения цены акций Сургутнефтегаза привилегированного в таблицу вошла эта компания с рекомендуемой долей 1.9%. Из-за увеличения рекомендуемой доли в ММК и повышения для НЛМК рисков, связанных с введением США пошлин на сталь, снизилась рекомендуемая доля в НЛМК.

1Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:15) к ценам утра пятницы (примерно 10:45).

Текущая таблица рекомендаций

Эмитент

Цена1, р.

Изм. цены2

P/E3

Ev/ Ebitda3

Ev/ Ebitda ист4

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.5

Фунд. пот-ал перс.6

Текущая доля

Рек. Доля7

ИТОГО

59.3%

45.1%

"ЛУКОЙЛ"М

3835

1.3%

6.9

3.7

3.5

5.1%

-18%

82%

12%

17.0%

14.1%

ММКФМ

45.28

0.3%

5.6

4.6

4.0

4.8%

-12%

33%

8%

6.1%

14.1%

"Северсталь"ФМ

868.2

-2.9%

4.1

5.0

5.9

11.0%

1%

24%

19%

6.7%

5.4%

"Протек"Ф

102.9

-2.6%

5.2

4.2

3.6

8.3%

2%

55%

30%

5.1%

4.2%

МТСМ

298.45

-4.2%

9.1

4.7

4.4

8.7%

-13%

49%

-5%

4.4%

3.6%

НЛМКФМ

146.48

-0.7%

5.7

5.3

5.9

7.9%

-19%

11%

-5%

3.4%

1.9%

"Сургутнефтегаз" прМ

29.775

-1.4%

4.3

-3.5

5.2

17.7%

6%

46%

6%

0.7%

1.9%

КузТКФ

155

1.3%

22.8

7.8

4.5

1.9%

-37%

-44%

-67%

15.8%

0.0%

"Киви"Ф

1032

-0.6%

18.6

8.4

9.2

5.5%

5%

-27%

3%

0.1%

0.0%

"Юнипро"

2.81

2.2%

8.4

4.7

4.6

9.5%

-9%

36%

3%

0.0%

0.0%

"Лента"ФМ

327.5

-7.1%

8.4

6.4

6.7

0.0%

13%

1%

18%

0.0%

0.0%

"МегаФон"ФМ

515.8

-2.1%

8.9

4.7

4.7

6.3%

9%

29%

-33%

0.0%

0.0%

"Энел Россия"

1.51

-5.4%

6.9

5.3

3.7

2.3%

-37%

29%

-34%

0.0%

0.0%

"ДИКСИ"М

334.6

0.4%

>30x

5.9

3.9

0.0%

-20%

15%

-48%

0.0%

0.0%

"Полюс"ФМ

4416

-8.4%

6.9

8.1

7.6

2.9%

-3%

-30%

-7%

0.0%

0.0%

"Полиметалл"ФМ

590.3

-6.0%

8.7

8.5

7.9

3.6%

16%

-37%

-13%

0.0%

0.0%

"ФосАгро"ФМ

2232

-6.6%

7.2

7.3

5.8

6.5%

6%

-28%

-29%

0.0%

0.0%

"РУСАЛ"Ф

33.19

-4.6%

4.6

7.6

8.0

3.0%

-3%

-48%

-10%

0.0%

0.0%

"Норникель"ФМ

10844

-0.1%

6.7

7.4

7.2

6.2%

-18%

-37%

-22%

0.0%

0.0%

"Акрон"ФМ

4234

2.9%

9.6

8.5

5.1

9.2%

-18%

-48%

-54%

0.0%

0.0%

1Цена, используемая для расчета рекомендуемого портфеля, взятая утром 23.03.18

2Изменение цены по сравнению с ценой, используемой для расчета рекомендуемого портфеля неделю назад с поправкой на начисленные дивиденды, если таковые были начислены.

3Мультипликаторы EV/Ebitda и P/E рассчитаны по отчетностям за год, закончившийся 30 июня 2017 (по Протеку учтены операционные результаты за 3кв17, по Сургутнефтегазу учтены результаты за 3кв17 по РСБУ), кроме Северстали и ММК, по которым мультипликаторы рассчитаны по отчетности за 2017 год, по Норникелю и Дикси мультипликаторы рассчитаны за 2016 год (по Норникелю учтены планы производства на 2017), по Лукойлу, МТС, КузТК, НЛМК, Киви, Акрону, Фосагро, Русалу и Полюс Золото по отчетности за год, закончившийся 30 сентября 2017, Энел России по отчетности за год, закончившийся 31 марта 2017). Используется более пессимистичное значение EV/Ebitda между прогнозным с учетом роста курса $ до текущих значений и средним между прогнозным и фактическим.

4Среднее историческое значение мультипликатора EV/Ebitda.

5Общий фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое рассчитывается для двух групп компаний (частные и государственные). Целевое значение EV/Ebitda полагается равным среднему по группе 25му перцентилю исторических значений мультипликатора.

6Персональный фундаментальный потенциал рассчитывается как потенциал роста (падения) до целевого значения EV/Ebitda, которое равно 25му перцентилю исторических значений мультипликатора данной компании.

7При расчете целевой доли используются элементы портфельной теории Марковица со следующими ограничениями: суммарная доля в рискованных и венчурных эмитентах ограничена 25%, максимальная доля в одном эмитенте ограничена 30%, максимальная доля в одной теме/отрасли 40%, максимальная доля в одном венчурном эмитенте 10%, минимальная эффективная доля в экспортных за исключением нефтяной отрасли 8%. Целевой уровень плеча равен 0.5х.

ММаржинальная бумага.

ФУ компании есть фундаментальные факторы роста.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции"
Comon
участник рейтинга
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
ЧМ по футболу 2018
на 15 июля
Курс доллара к рублю
на 29 июня
Россия на ЧМ по футболу
на 15 июля