Британская экономика после Brexit в 17 графиках

Неожиданное голосование британцев за выход из состава ЕС на июньском референдуме вызвало волну распродаж на мировых финансовых рынках, потери которых в моменте составляли несколько триллионов долларов. Кроме того, данное событие привело к существенному изменению политической картины в Великобритании, а также усилило опасения, что Запад постепенно отходит от идей глобализации в пользу торгового протекционизма и строгого контроля над миграционными потоками. Между тем непосредственное влияние Brexit на британскую экономику было не таким однозначным.

В эту субботу истекают 100 дней после голосования по Brexit, и уже можно подводить первые итоги. Ниже представлены 17 графиков, которые показывают, что происходит в экономике Великобритании.

Оглашение результатов референдума привело к сильной распродаже валют, акций, облигаций и других финансовых инструментов по всему миру – от Йоханнесбурга до Шанхая. Трейдеры, в памяти которых еще свежи воспоминания о недавнем финансовом кризисе, бодро избавлялись от различных классов активов, стремясь снизить риски своих инвестиционных портфелей.

Фунт стерлингов обвалился сразу на 8.4% – это самое большое дневное падение в истории, и оно в два раза превысило снижение на 4.1% в так называемую "черную среду" в 1992 г. Как результат, курс фунта к доллару опустился до минимума с 1985 г.

Акции британских банков рухнули за один день на 32%, при этом волатильность индекса FTSE 100 резко выросла.

И хотя фондовый рынок Великобритании впоследствии в значительной степени восстановился, курс фунта к корзине валют находится по-прежнему существенно ниже уровня прошлого года. Причина этого – ухудшение прогнозов по британской экономике.

Слабый фунт делает Великобританию беднее относительно других стран и увеличивает стоимость импорта. Это повышает стоимость сырья для британских производителей, что в конечном итоге приведет к ускорению роста потребительских цен.

Повышение неопределенности по поводу будущих торговых отношений с ЕС, куда идет почти половина британского экспорта, понизило показатели уверенности бизнеса.

Как результат, компании Великобритании понизили планы по капиталовложениям.

Из-за ухудшения прогнозов по экономике стоимость акций британских банков, операции которых сконцентрированы внутри страны, например, Lloyds Banking Group, все еще сильно ниже, чем до референдума. При этом бумагам банков с высокой географической диверсификацией бизнеса, например, Barclays, удалось в значительной мере восстановить свои позиции.

В августе Банк Англии впервые более чем за семь лет понизил ключевую ставку, а также объявил ряд других мер поддержки экономики. В результате один из самых скучных графиков по экономике страны стал выглядеть немного веселее.

Действия регулятора привели к снижению ставок британских гособлигаций до рекордного минимума. Это в свою очередь нанесло удар по менеджерам пенсионных фондов, которым стало труднее достигать целевых уровней доходностей, при растущем объеме обязательств.

Рост прогнозов по инфляции (частично из-за увеличения давления со стороны импортных цен), а также снижение планов бизнеса по инвестициям и найму, считают аналитики, негативно скажутся на потребительском спросе. Как результат, медианный прогноз опрошенных Bloomberg экономистов по росту британского ВВП в 2017 г. существенно понизился.

В то же время индикатор UK Citigroup Economic Surprise Index, который показывает, как статданные по британской экономике соотносятся с прогнозами аналитиков, значительно вырос после Brexit. Это говорит о том, макропрогнозы аналитиков во многих случаях были чересчур пессимистичными.

Например, темпы роста розничных продаж полностью восстановились.

Как, впрочем, и настроения бизнеса, о чем свидетельствует рассчитываемый Markit сводный индекс PMI, включающий промышленность, сферу услуг и строительный сектор.

В том, что показатели британской экономики выглядят лучше, чем предполагалось, – немалая заслуга потребителей. Напомним, что перед референдумом в британской прессе регулярно публиковались апокалиптичные прогнозы на случай выхода страны из ЕС. И когда это ожидания не оправдались, активность потребителей быстро восстановилась. Как пример, индикатор потенциального спроса на рынке жилья, стабильно снижавшийся с начала года, после референдума пошел вверх.

Однако на среднесрочную перспективу ситуация с потребительским спросом выглядит не очень оптимистично, особенно учитывая ожидания по ускорению инфляции. Норма сбережений британских домохозяйств находится на исторически низком уровне при высокой долговой нагрузке, и даже незначительное ухудшение ситуации может привести к тому, что британцы существенно сократят расходы.

Большой двойной дефицит Великобритании (дефицит бюджета и счета текущих операций) также является поводом для беспокойства. Более слабый экономический рост означает более низкие поступления в бюджет, что негативно скажется на государственных финансах. В сочетании с исторически высоким дефицитом счета текущих операций это увеличивает уязвимость страны к возможным экономическим шокам.

Вышесказанное во многом объясняет, почему динамика индекса FTSE 100 и британского фунта – одна из самых слабых в этом году.

В целом можно заключить, что властям Великобритании предстоит еще немалая работа по стимулированию экономики. При этом им следует учитывать риски, связанные с продолжением смягчения монетарной политики в стране. Например, дальнейшее снижение ставки может привести к образованию пузырей на финансовых рынках, а также ухудшить положение пенсионных фондов и страховщиков. А увеличение объема заимствований правительством может помешать планам Минфина по сокращению долговой нагрузки.

Источник: Bloomberg