Меню

 
 
facebook
вконтакте

Запуск новых проектов в 2019 году должен вернуть "НОВАТЭК" на траекторию роста

Мы обновили модели для "НОВАТЭКа" и его составных частей с учетом наших новых прогнозов по ценам на нефть. Теперь мы прогнозируем среднюю цену Brent в районе $63/барр. в 2018 и $65/барр в долгосрочном периоде.

С учетом недавно приобретенных газовых активов "АЛРОСА" и финансовой отчетности за 4К17, мы повысили нашу целевую цену по сумме частей до $159 со $143 за GDR (и до 909 руб. за локальную акцию). Мы сохраняем нашу рекомендацию покупать для "НОВАТЭКа", поскольку мы по-прежнему считаем компанию историей роста, которая предлагает значительный рост стоимости за счет расширения масштабов бизнеса.

Учтены более высокие цены на нефть. Мы учли более высокие цены на нефть в моделях для "НОВАТЭКа" и его СП после повышения нашего прогноза по нефти в конце февраля (более подробную информацию см. в отчете "Российские нефтяные компании: Территория роста" от 2 марта 2018 года). Кроме того, мы также включили в модели недавно опубликованную финансовую отчетность за 4К17. Это, как и можно было ожидать, привело к росту прогнозов прибыли и FCF и, как следствие, к более высокой целевой цене – $159 за GDR (909 руб. за локальную акцию). Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ без изменений.

По-прежнему история роста. Как мы отметили в нашем последнем отчете по "НОВАТЭКу" после презентации компанией Стратегии 2030 в декабре 2017, "НОВАТЭК" по-прежнему предлагает историю роста благодаря расширению своих СПГ-мощностей (включая наращивание объемов производства Ямал СПГ и запуск Арктик СПГ-2), а также началу добычи на новых месторождениях, ориентированных на ЕСГ, и разработке новых залежей. Самые последние сделки M&A – еще один источник дополнительной добычи и прибыли. Запуск новых проектов в 2019, наряду с расширением Ямал СПГ, должен вернуть "НОВАТЭК" на траекторию роста. Компания ожидает, что среднегодовые темпы роста добычи природного газа и жидких углеводородов до 2030 составят 5.9% и 4.0% соответственно.

НОВАТЭК, динамика акций

Bloomberg, оценки АТОНа

Новый очень короткий цикл капзатрат вызовет рост FCF. После двухлетнего перерыва в капзатратах в 2016-2017, Новатэк планирует значительно увеличить свои капиталовложения в 2018-2019, инвестируя в проекты роста в добыче, переработке и транспортировке, а также в локализацию производства оборудования для СПГ. Капзатраты должны достигнуть максимума 135 млрд руб. в 2019 до после 90 млрд руб. в 2018, а затем заметно снизиться в 2020 почти до уровня затрат на поддержание бизнеса. Это совпадет с запуском большинства проектов компании в ЕСГ и наращиванием мощности Ямал СПГ. Вместе с тем, располагаемый FCF "НОВАТЭКа" должен существенно вырасти благодаря сокращению капзатрат, резкому росту OCF на фоне увеличения добычи и получению первых дивидендов от СП (Арктикгаз, Ямал СПГ), которые должны значительно вырасти после 2020 после погашения задолженности СП.

Риски. Колебания цен на нефть представляют собой ключевой риск для акций "НОВАТЭКа", на наш взгляд. Кроме того, инвесторов может разочаровать возможное отклонение от объявленных планов по росту добычи и капвложениям (более поздние сроки, более высокие затраты). Однако мы считаем этот риск низким, учитывая, что компания отлично зарекомендовала себя в плане выполнения целевых задач, поставленных в предыдущей Стратегии 2011. Также к снижению привлекательности инвестиционного профиля "НОВАТЭКа", вероятно, может привести задержка с получением дивидендов от ключевых СП.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Корнилов Александр
Корнилов Александр
старший аналитик, CFA
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
16.03 19:20
stariс:
> 19:18 xron69, Мама говорила, что папа у него-летчик
16.03 19:21
Весьвниках:
> 19:16 stariс, не..... я ровня не всем.... тебе, какашке, до меня еще срать и срать
16.03 19:22
Весьвниках:
> 19:18 xron69, чистокровный армянин
16.03 19:23
айзет:
читаю переписку старика с обникенным. вопрос. а че админок посокращали?)))))))))) да и прально - пусть теперь на панеле работу работают))
16.03 19:25
Wid:
> 19:04 stariс,

Я ашота не считаю отбросом общества, он просто гамно, про которое и говорить-то не хочется, тем более - считать. А олигархи, они к категории Общества вааще не относятся, это - как бы элита, как бы Общества. Ну что уж там, какое Общество, такая и элита. А мы - народ, должны быть едины, тогда будем непобедимы!
16.03 19:27
Весьвниках:
бгггг))))
16.03 19:28
stariс:
> 19:25 Wid, Ага. Так же непобедимы, как ковбой Джо неуловим
16.03 19:29
Wid:
> 19:22 Весьвниках,

А маму татарку ты уже вычеркнул из своей жизни и теперь за русский народ печёшься, чистокровный армянин? Вот же придурок-то малахольный!
16.03 19:29
Весьвниках:
жили были старик со старухой и была у них общая старость...))
16.03 19:33
Wid:
> 19:28 stariс,

Вот я, как чистокровная русская, твёрдо знаю, что русского человека могут победить только двое других русских! )))
16.03 19:41
Wid:
> 19:35 stariс,

Ты не совсем в курсе его перепитей с тремя жёнами, шестью детьми и тремя тёщами - Санта - Барбара отдыхает! Могла бы пояснить, но не люблю сплетничать, это любимая забава ашотов и бычков с золотыми рогами.
16.03 19:44
stariс:
> 19:41 Wid, Как бы то ни было- гаже и ничтожнее него вряд ли сыщешь
16.03 19:44
xron69:
> 19:22 Весьвниках, в Эчмидзине был?)
16.03 19:44
Весьвниках:
> 19:44 xron69, неа.
16.03 19:46
Весьвниках:
> 19:44 xron69, ты был там?
16.03 19:49
xron69:
> 19:46 Весьвниках, не удосужился,но в планах имеется.Старый у меня там был,рассказзывал что Вазген(каталикоз) в годы второй мировой собрал денег на танковую колонну.
16.03 19:51
Весьвниках:
> 19:49 xron69, то ж мечтаю по исторической родине отца пройтись хотя бы.
16.03 19:52
Wid:
> 19:44 stariс,

Вот от тебя такое услышать об этой мерзости - больше, чем мёда напиться! )))
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 28 февраля