еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Яндекс" продолжит жестко контролировать расходы и восстанавливать выручку

Новость

Консолидированная выручка "Яндекса" по US GAAP за 3 квартал 2020 года выросла по сравнению с аналогичным показателем за третий квартал 2019 года на 30% - до 58,3 млрд рублей (732,1 млн долларов США) ... Подробнее

Комментарий

Компания YNDX вчера представила сильные финансовые результаты за 3К20 – главный сюрприз преподнесла рентабельность, так как консолидированная EBITDA опередила консенсус - прогноз и нашу оценку, соответственно, на 14-15%.

Выручка оказалась немного ниже ожиданий (на 0,6-1,4% ниже нашей оценки и ожиданий рынка), так как выручка от продажи онлайн-рекламы (+1% г/г без учета консолидации Маркета) и выручка Маркета оказались, соответственно, на 2-5% ниже нашего прогноза. В части рекламы динамика Яндекса в годовом сопоставлении оказалась немного слабее, чем у Mail.ru.

Сильная рентабельность вызвана сочетанием двух факторов – поквартального восстановления выручки и жесткого контроля над расходами, который, вероятно, продолжится в ближайшие месяцы, так как компания планирует придерживаться своего консервативного подхода к расходам и к найму сотрудников, пока не прояснится макроэкономическая и пандемическая ситуации.

"Яндекс" воздержался от прогнозов, вновь указав на сложности в части прогнозируемости макроэкономической и рыночной ситуации на фоне пандемии. Компания наблюдала некоторое замедление активности со стороны рекламодателей и клиентов в сегменте e-mobility в последние недели, когда количество случаев Covid-19 начало резко расти. Тем не менее, поскольку российские власти придерживаются мягкого подхода к ограничениям и не торопятся вводить карантин, влияние пандемии на целевые рынки сейчас гораздо мягче, чем весной. Мы считаем финансовые результаты за 3К20 позитивными для акций компании.

Выручка группы в целом соответствует прогнозу, EBITDA превысила ожидания на 14-15%. Выручка в размере 58,3 млрд руб. (+30% г/г) в целом соответствует нашему прогнозу и консенсус-прогнозу рынка, она вернулась к росту после временно слабого 2К20. В то же время скорректированная EBITDA в размере 15,1 млрд руб. (+8,4% г/г) в целом стала позитивным сюрпризом, опередив наш прогноз и ожидания рынка на 14-15% на фоне сильных трендов рентабельности во всех сегментах (за исключением Медиасервисов и Экспериментов). На 30 сентября остаток денежных средств на балансе Яндекса составил 252 млрд руб. ($3,2 млрд) в форме денежных средства и срочных депозитов, из которых 30,5 млрд руб. ($0,4 млрд) – в сегменте Такси и 16,8 млрд руб. ($0,2 млрд) – в сегменте Маркета.

Органическая выручка от продажи онлайн-рекламы оказалась немного ниже ожиданий, однако ее поддержала выручка Маркета. Выручка сегмента онлайн-рекламы выросла на 6% г/г после снижения на 15% в 2К20. Динамика рекламной выручки, как и ожидалось, улучшилась в квартальном сопоставлении; кроме того, ее поддержала консолидация Маркета, вклад которого в рост выручки составил 5 п. п. г/г. На сопоставимой основе динамика Яндекса оказалась немного ниже наших ожиданий (+1% г/г в сравнении с нашим прогнозом +3% г/г). Без учета выручки Яндекс.Маркета, выручка от продажи рекламы на сайтах Яндекса выросла на 6% г/г (в сравнении со снижением на 11% в 2К20), тогда как выручка от продажи рекламы на партнерских сайтах, как и ожидалось, оставалась под давлением (она снизилась на 18% г/г). Мы видим, что динамика выручки от продажи онлайн-рекламы Яндекса продолжает немного отставать от Mail.ru Group, которая показала рост рекламной выручки на 5% г/г (+3% г/г без учета на рекламу внутри игр) в начале это недели. EBITDA Портала и поиска оказалась на 2% выше наших ожиданий (при рентабельности на уровне 54,5%, без учета продажи устройств в сравнении с 51%, по нашей оценке), несмотря на некоторое отставание выручки благодаря значительному эффекту от мер в области операционной эффективности и оптимизации издержек, предпринятыхкомпанией в ответ на пандемию.

Выручка Маркета оказалась близка к прогнозу, GMV маркетплейса вырос на 134% г/г с низкой базы. Выручка, относящаяся к Яндексу за 3К20 в размере 5,2 млрд руб., оказалась на 5% ниже нашего прогноза, однако убыток по EBITDA на уровне 1,1 млрд руб. оказался лучше наших ожиданий (-1,3 млрд руб.). Маржа EBITDA Маркета составила -20,7% против прогноза на уровне -24%. Выручка платформы по сравнению цен выросла на 23% г/г, тогда как GMV маркетплейса вырос на 134% с 3К19 (Яндекс не раскрывал абсолютные цифры за 3К19 и 3К20). Динамика GMV маркетплейса не сильно впечатляет нас, учитывая, что она отражает рост с низкой базы и что лидер рынка Wildberries сообщил о росте GMV на 94% г/г за 3К20 на больших объемах (во всех странах присутствия, однако мы полагаем, что рост по России вполне сопоставим).

Высокая EBITDA сегмента Такси на уровне 1,7 млрд руб. благодаря сочетанию сильных трендов выручки и продолжающегося контроля над расходами. Выручка сегмента Такси на уровне 18,5 млрд руб. оказалась на 6% выше нашего прогноза; при этом позитивный сюрприз был в равной степени (50/50) вызван более сильным в сравнении с прогнозами вкладом в выручку каршеринга Яндекс.Драйв (2,7 млрд руб. против ожидаемых 2,2 млрд руб.) и онлайн-заказом такси. Яндекс раскрыл соответствующие цифры выручки и EBITDA Драйва за 1К19, которые показали сильную выручку на уровне 2,6-2,7 млрд руб. за последние 4 квартала (за исключением слабого 2К20, когда выручка опустилась ниже 0,7 млрд руб.). EBITDA Драйва впервые оказалась позитивной (71 млн руб., тогда как мы же ожидали убыток на уровне 400 млн руб.), выиграв от программы оптимизации затрат Яндекса на фоне пандемии, а также интеграции с сервисом онлайн-заказа такси. EBITDA основных бизнесов сегмента на уровне 1,7 млрд руб. (при рентабельности 10,5%) также оказалась до некоторой степени лучше ожиданий (по нашей оценке, 1,5 млрд руб. при рентабельности 8,6%), EBITDA Еды оказалась позитивной в 3К20.

Классифайды преподнесли сюрприз в части рентабельности, Медиасервисы показали рост инвестиций, динамика Экспериментов соответствует ожиданиям. Выручка классифайдов выросла на 15,7% г/г, восстановившись со снижения на 32% г/г в 2К20 (что на 5% выше нашего прогноза) на фоне лучшего в сравнении с ожиданиями восстановления активности автосалонов после смягчения карантинных мер (Auto.ru), таким образом, EBITDA оказалась выше нашего прогноза (0,5 млрд руб. против 0,3 млрд руб., по нашей оценке). Выручка Медиасервисов показала продолжающийся сильный рост более чем на 90% г/г, однако EBITDA оказалась на 19% ниже нашей оценки, так как инвестиции компании в контент и маркетинг оказались выше наших ожиданий. Результаты прочихсервисов и Экспериментов (из которых Яндекс.Драйв был исключен и включен сегмент беспилотных автомобилей) в целом соответствуют нашему прогнозу.

Итоги телефонной конференции:

В связи с тем, что российские власти в этот раз гораздо мягче подходят к вопросу введения карантинных мер, влияние пандемии на рынки Яндекса сейчас слабее, чем в первую волну. Компания наблюдает следующую динамику с начала месяца: 1) Рост выручки Портала и поиска без учета расходов на привлечение трафика (TAC) на 4-6%; 2) Рост выручки сегмента поездок в диапазоне 21-23%, что немного ниже чем пиковые уровни конца сентября; 3) Фудтех продолжает демонстрировать двукратный рост г/г 4) Выручка Драйва немного замедлилась, клиенты предпочитают более длительные поездки, снижается количество поездок в сутки на одну машину;

Яндекс продолжает оптимизировать портфель контрактов с партнерами рекламной сети с целью сокращения низкорентабельных контрактов, жертвуя до некоторой степени ростом в ближайшие кварталы;

Рентабельность Портала и поиска в ближайшие кварталы будет находиться на устойчивом уровне примерно 50%. Избыточная рентабельность Портала и поиска, сегмента поездок и Еды будет реинвестирована в укрепление экосистемы, увеличение доли рынка и поддержку партнеров; Яндекс сократил комиссию с поездок до 8% (примерно с 9% до этого) в последние месяцы в ответ на снижение предложения на рынке такси и, вероятно, продолжит искать баланс между рентабельностью и долей рынка в дальнейшем;

Компания сильно заинтересована в том, чтобы Маркет вошел в топ-пять игроков рынка в 2021 и в топ два-три в последующие годы;

В части сделок M&A консолидация миноритарной доли Uber в сегменте Такси и покупка (-и) в сегменте финтеха – два главных направления; помимо этого, никаких больших сделок на горизонте не намечается.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Курбатова Анна
Курбатова Анна
Олеся Воробьева, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
29.10 16:50
Золотoй Теленoк™:
Надеюсь контролируемый снос
29.10 16:50
Золотoй Теленoк™:
Заткнись шизик> 16:48 kroki,
29.10 16:51
kroki:
> 16:50 Золотoй Теленoк™, ты решил поверить моему алгоритму? Это в какие года?
29.10 16:52
kroki:
> 16:50 Золотoй Теленoк™, ага, зато деньги со мной, и никто кроме тебя, лошары, не выступает
29.10 16:53
Золотoй Теленoк™:
Ты думаешь твои бредни есть понт читать? Просто слишком него тебя
29.10 16:54
kroki:
хотя, там перед ковидом только бы полный идиот не зашортил. как перд первой волной, так и перед второй)
29.10 16:55
kroki:
там даже талантливого алгоритма не нужно было)
29.10 16:56
kroki:
> 16:53 Золотoй Теленoк™, ты начал злиться? это плохо. на бирже нечего делать с нервами. ты должен вернуться к русскому национализму и стать жестким нордиком.
29.10 16:57
Веcтников:
> 16:50 Золотoй Теленoк™, ты к нам ко всем придираешься, потому что мы не смотрим на тебя с вожделением. А смотрим только голодными глазами.
29.10 17:00
kroki:
> 16:57 Веcтников, я как в том анекдоте всегда о женщинах дукмаю. быч чтоли навроде Вильгельма Первого?
29.10 17:00
Бармен из Твери:
GDP number just announced. Biggest and Best in the History of our Country, and not even close. Next year will be FANTASTIC!!! However, Sleepy Joe Biden and his proposed record setting tax increase, would kill it all. So glad this great GDP number came out before November 3rd. (с)
29.10 17:01
Бармен из Твери:
Трамп

у деда радость - и он спешит поделиться с подписчиками в социальной сети твиттер
29.10 17:03
xron69:
> 16:28 kroki, я наконец то услышу твои программы русского национализма? Мне нет необходимости всех авторов Серебряного века читать.Ты бы мог хотя бы размножиться,чтобы демографически поддержать свои программы?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 30 декабря
Индекс РТС
на 30 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря