Меню

 
 
facebook
вконтакте

Вторичный листинг Mail.ru на Мосбирже может стать катализатором роста котировок компании

Новость

Совокупная сегментная выручка Mail.ru Group по МСФО в 2019 году выросла на 22,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 87,07 млрд рублей. Совокупный сегментный ... Подробнее

Комментарий

Результаты Mail.ru Group в целом соответствуют прогнозам компании; перспективы на 2020 год оценены весьма скромно.

Выручка в 4К19 увеличилась на 18,6% относительно 4К18, до 25,6 млрд руб. EBITDA повысилась на 0,6% до 9,8 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA снизилась на 6,9 п. п. до 38,2%. Рекламная выручка относительно 4К18 выросла на 24,6%, что выше среднерыночных темпов роста, которые мы оцениваем в 20%. Выручка от игр MMO поднялась лишь на 9,5% до 7,8 млрд руб., т. е. рост был медленным, поскольку в 2П19 у компании новых игр не выходило. Рентабельность по EBITDA в сегменте "Игры", составив 33%, превысила наши ожидания благодаря небольшим инвестициям в S&M. Выручка от iVAS в социальных сетях увеличилась на 6,9%.

Выручка "ВКонтакте" в 4К19 на 27,3% превысила уровень 4К18, что указывает на ускорение относительно 3К19. Выручка сервиса "Юла", составив 708 млн руб., оказалась в 1,7 раз выше, чем в 4К18. Годовой рост выручки Delivery Club составил 128%, а сам показатель достиг 1,47 млрд руб. Citymobil сообщил о том, что его оборот за 4К19 оказался равен 8,9 млрд руб.

В декабре 2019 года группа пересмотрела справедливую стоимость киберспортивного холдинга ESforce, классифицированного как актив, подлежащий продаже, с 6,3 млрд руб. до 1,8 млрд руб. и, как следствие, признала убыток от переоценки за 2019 год на сумму 4,5 млрд руб. (главным образом, связанный с гудвилл). Напомним, Mail.ru Group приобрела ESForce в 2018 году за 7,6 млрд руб. у компании, аффилированной со связанной стороной. Мы полагаем, что убыток от переоценки стоимости ESForce отражает обеспокоенность по поводу заключенных в прошлом сделок со связанными сторонами.

Mail.ru Group предупредила, что планирует осуществить дополнительные инвестиции в 2020 году, но при этом прогнозирует ускорение роста выручки на горизонте трех лет. Компания ставит своей целью добиться роста выручки на 18-20% до 103-105 млрд руб. (это соответствует консенсус-оценке Bloomberg). В ходе телефонной конференции представители группы заявили, что если все инвестиции удастся (что не гарантировано), то рентабельность по EBITDA, по их прогнозам, будет на уровне 31-32%, что может предполагать EBITDA в диапазоне 32-35 млрд руб. (консенсус-оценка Bloomberg равняется 33,4 млрд руб.). Mail.ru Group подтвердила, что рассматривает возможность вторичного листинга на Московской бирже (это соответствует ожиданиям нашей команды стратегов на рынке акций).

Результаты совпали с ожиданиями Mail.ru Group, при этом корпоративные прогнозы на 2020 год в целом соответствуют консенсус-оценкам. Наша стратегическая команда полагает, что локальный листинг может стать важным катализатором роста котировок компании, стимулируя повышение ликвидности. На данный момент 70% совокупной ликвидности сосредоточено в Москве. Основной приток средств на фондовый рынок обеспечивают локальные инвесторы. Так, TCS Group получила вторичный листинг на Московской бирже в октябре 2019 года, и с тех пор ликвидность ее бумаг утроилась, а котировки до коррекции рынка взлетели на 50%. ГК "Эталон" провела листинг 3 февраля 2020 года, и с тех пор ликвидность ее бумаг увеличилась более чем в два раза, а котировки за период с объявления о листинге и до коррекции рынка выросли на 30%.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Суханова Светлана
Суханова Светлана
и Хахаева Анастасия, аналитики
Sberbank CIB
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
27.02 14:26
кармапа-18:
> 14:14 кармапа-18, " А в ответ -тишина..Он вчера не вернулся из боя.."
27.02 14:28
ExoCet:
> 14:23 кармапа-18, бабы с износом оборудования 80% очень сексуальны
27.02 14:29
кармапа-18:
> 14:19 DIGITAL DOG, Да-ну! Эт-чЁ? Китаёзы вновь рулят рынком: не тушкой
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Золото
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Нефть Brent
на 15 сентября