Меню

 
 
facebook
вконтакте

Волатильность рубля и локальных активов и далее будет уверенно повышаться

Глобальные рынки. Последние две-три недели были очень напряженными для глобальных рынков и, особенно, ЕМ площадок. Если посмотреть на изменение основных фондовых индикаторов относительно уровней начала августа, то вполне умеренное снижение по развитым рынкам сопровождалось обвальной коррекцией на ЕМ площадках. Долговой же рынок США в терминах доходности US-Treasuries торгуется на 30-40 б.п. ниже вкупе с окрепшим долларом.

Все это, с одной стороны, указывает на возросшие опасения инвесторов за состояние мировой экономики из-за торгового конфликта США-Китай, замедления Европейской экономики и Brexit, а также отдельных историй на ЕМ рынках. "Бегство в качество" в таких условиях объяснимо. С другой стороны, устойчивость фондовых индексов развитых стран выглядит удивительно, вероятно, отражая ожидания дальнейших монетарных (и фискальных) стимулов со стороны денежных и финансовых властей в крупнейших странах и их стабилизирующего влияния на рост мировой экономики. Налицо явное противоречие во взглядах, которое рано или поздно должно разрешиться.

Сегодня же азиатские площадки открыли день умеренным ростом из-за очередных надежд позитивных изменений в конфликте США-Китай и ожиданий фискальных стимулов. Однако неделя будет полна важных событий (публикация текста последнего заседания ФРС и выступления его представителей на ежегодной конференции в Jackson Hole, предварительные индексы PMI в США и Европе), что сохранит рынки волатильными.

Валютный рынок. С начала августа рубль потерял к USD около 4%, вчера протестировав отметку 67/USD. Относительно неизменные показатели по чистой спекулятивной позиции в рубле по данным CFTC (на 13 августа, чистый "лонг" в объеме +47% от общего числа контрактов vs 42.5% в среднем за июль) и даже небольшое снижение доходностей средних и длинных ОФЗ позволяют предположить, что основные причины столь значительной коррекции кроются не столько в кардинальном ухудшении отношения портфельных инвесторов к рублю и локальным бондам, сколько в общей динамике ЕМ валют и возможном ухудшении баланса локальных потоков из-за внешних рисков.

Также стоит помнить о финальных выплатах дивидендов, включая крупнейшие компании ("ЛУКОЙЛ", "Газпром"), конвертация которых могла состояться во второй декаде августа. Более того, на фоне внешних рисков в валюту могла быть конвертирована инвесторами и часть дивидендов, полученных ранее в июне-июле. Напротив, июльские данные по платежному балансу оказались неплохими (профицит текущего счета US$5.6 млрд. vs оттока частного капитала в US$0.7 млрд.), подтверждая наши исходные ожидания, что текущий счет в 3К19, вопреки распространенным прогнозам, сохранит приличный профицит в размере US$15-20 млрд.

Более того, сохранение курса около 66.50-67/USD до конца года может увеличить профицит текущего счета на US$8-9 млрд., что довольно много даже с учетом сохраняющихся внешних рисков. Вкупе с предстоящим налоговым периодом это позволяет ожидать, что локальные факторы в ближайшие недели и месяцы будут способствовать возвращению курса рубля в диапазон 64-66/USD, хотя внешняя неопределенность остается высокой.

Новости экономики. Июльская макростатистика указала на отсутствие позитивных изменений в экономике, учитывая неожиданное замедление в промышленности (с 3.3% до 2.8%), дальнейшее ослабление динамики частного потребления (с 0.2% до 0.1% по потреблению товаров и услуг) из-за более слабого роста в рознице и снижения в услугах, а также сокращение грузооборота (-1.2% vs 0.4% в июле) и по-прежнему слабый рост в строительстве (0.2% vs 0.1%). Вместе с заявленным замедлением инфляции в июле до 4.6% это сохраняет аргументы в пользу понижения ставки ЦБ на 25 б.п. в сентябре с последующей паузой до конца года. Неизменность ставки будет возможна только если глобальный фон продолжит сильно ухудшаться, а волатильность рубля и локальных активов и далее уверенно повышаться.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Полевой Дмитрий
Полевой Дмитрий
главный экономист
РФПИ
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
20.08 11:01
DIGITAL DOG:
Банки предложили блокировать карты при подозрительных переводах

Банковское сообщество считает, что это поможет в борьбе с мошенниками. Сейчас заморозить похищенную со счетов сумму можно только в момент списания денег

Ассоциация банков России (АБР) предложила внести поправки в законодательство, которые позволят блокировать карты получателя в том случае, если есть подозрения в зачислении на них мошеннических средств. Об этом сообщает «Коммерсантъ» со ссылкой на вице-президента АБР Алексея Войлукова.

Банкиры предлагают внести изменения в антиотмывочный закон и закон о Национальной платежной системе. Поправки подразумевают, что банк получателя сможет без согласия плательщика «приостанавливать использование клиентом-получателем электронного средства платежа» до того, как подтвердится законность операции.
20.08 11:05
патриот.:
Две станции мониторинга радиации, расположенные в Дубне и Кирове, перестали передавать данные через два дня после взрыва в ядерном центре под Северодвинском. Сегодня были отключены еще 2 мониторинговые станции. Похоже, что-то серьезное. Питер далеко от Северодинска? Не вовремя туда приехал Вестников((
20.08 11:07
кишкомот:
> 11:05 патриот., ему не страшно, он уже скинхед
20.08 11:08
Новости компаний: "ТрансКонтейнер" может выплатить промежуточные дивиденды в размере 154,57 рубля на акцию
Закрытие дивидендного реестра, предварительно, 3 октября 2019 года Подробнее >>
20.08 11:10
патриот.:
> 11:07 кишкомот,
принято. А Бабка тоже лысая?
20.08 11:15
патриот.:
Новый кризис, выражающийся в падении ВВП, росте инфляции и бюджетных трудностях, ждет российскую экономику не ранее чем через год-полтора, сообщает «РИА Новости» со ссылкой на данные экспертов Высшей школы экономики (ВШЭ).
Мечтатели из Вышки

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 сентября
Сургутнефтегаз АО
на 4 октября
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября