еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Включение Mail.ru в индекс MSCI и исключение ММК не должны ощутимо повлиять на состав индекса

MSCI объявит результаты полугодовой ребалансировки индекса 10 ноября, изменения вступят в силу 1 декабря. Исходя из локальной ликвидности и нашей оценки порогового значения рыночной капитализации free float в размере ~2,0 млрд долл., ГДР Mail.ru Group должны войти в состав MSCI Russia с весом ~1,9%, что подразумевает приток средств пассивных инвесторов в 145 млн долл. (35x 3-мес. ADTV).

Мы ожидаем, что ММК будет исключен из индекса, поскольку его рыночная капитализация free float в 1,0 млрд долл. значительно ниже нашего расчетного порогового значения в ~1,3 млрд долл. Отток средств пассивных инвесторов из бумаги может составить 50 млн долл. (6,3x 30- дневн. ADTV). В результате включения Mail.ru и исключения ММК мы ожидаем лишь незначительных корректировок весовых коэффициентов других участников MSCI Russia.

ГДР Mail.ru Group GDR должны войти в состав индекса MSCI Russia. По нашим оценкам, в настоящее время бумага отвечает трем основным требованиям для включения в индекс: 1) листинг на Московской бирже, 2) рыночная капитализация free float выше порога включения и 3) достаточная локальная ликвидность (Annualized Traded Value Ratio, ATVR – не менее 15%). Первое требование было выполнено после локального листинга ГДР Mail.ru Group на Московской бирже 2 июля, второе – не представляет сложности при текущей рыночной капитализации free float в ~3,3 млрд долл. Последние три месяца выполнялось и третье требование.

Отметим, что есть небольшая вероятность того, что MSCI решит подождать дополнительных торговых данных (согласно методологии, решение о включении, как правило, принимается на основании ATVR за 12 месяцев, но на усмотрение MSCI может использоваться 3-месячный или даже месячный показатель). Судя по очень высокому ATVR Mail.ru Group за последние три месяца (40–80%), мы полагаем, что у MSCI не возникнет особых сомнений относительно достаточности локальной ликвидности в будущем. Более того, есть прецедент использования показателя ATVR менее чем за 12 месяцев: ГДР X5 Retail были добавлены в индекс в мае 2018 г. на основании месячного ATVR.

Как показано на диаграмме ниже, в течение последних трех месяцев ATVR Mail.ru Group существенно превышал минимальную отметку в 15%. На наш взгляд, это весомый аргумент в пользу того, что MSCI при принятии решения о включении возьмет показатель за 3 месяца, а не за 12. Если же индексный провайдер вдруг решит подождать, бумага останется кандидатом на включение в ходе ребалансировок индекса в феврале или в мае 2021 г.

ATVR ГДР Mail.ru Group

ATVR ГДР Mail.ru Group

Источник: Bloomberg, MSCI, расчеты Газпромбанка

Если в ноябре ГДР Mail.ru Group войдут в состав индекса MSCI Russia, их вес, по нашим оценкам, составит ~1,9%, а обязательный приток от индексных фондов – 145 млн долл. Приток средств активных инвесторов может оказаться в 2-3 раза больше.

Отдельно отметим, что, поскольку Mail.ru Group теперь участвует в перекрестных торгах в Лондоне и в Москве, MSCI должен принять решение о коэффициенте FIF, который, как мы ожидаем, будет установлен на уровне 0,55. Если же на основе внутренних оценок количества акций в свободном обращении MSCI будет установлен FIF в размере 0,50, вес окажется чуть меньше (1,8%), но на шансы включения в индекс не повлияет.

Динамика ГДР Mail.ru Group, акций ММК и индекса Мосбиржи

Динамика ГДР Mail.ru Group, акций ММК и индекса Мосбиржи

Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка

Акции ММК будут исключены из состава MSCI Russia. Исходя из нашего расчетного порогового значения рыночной капитализации free float в ~1,3 млрд долл., ММК будет исключен из индекса MSCI Russia, так как его показатель составляет на данный момент 1,0 млрд долл. Отток средств пассивных инвесторов из бумаги может составить 50 млн долл. (6,3x 30-дневн. ADTV). Судя по падению котировок ММК на 10% за последний месяц, похоже, что активные инвесторы уже готовятся к исключению бумаги из индекса.

Рыночная капитализации free float ММК и расчетное пороговое значение для ноябрьского персмотра MSCI Russia, млн долл.

Рыночная капитализации free float ММК и расчетное пороговое значение для ноябрьского персмотра MSCI Russia

Источник:  Bloomberg, MSCI, расчеты Газпромбанка

При этом после того, как утихнет распродажа в связи с исключением акций, может возникнуть привлекательный момент для входа в бумагу, которую мы считаем одной из самых фундаментально дешевых в российской сталелитейной отрасли.

Минимальное воздействие на другие компоненты MSCI. Ожидаемые включение Mail.ru Group и исключение ММК не должны сколь-либо ощутимо повлиять на текущий состав MSCI Russia, в отличие от того, что мы видели в августе, когда в индекс были включены АДР Яндекса, которые, благодаря своему весу почти в 10%, пропорционально понизили вес всех остальных акций в индексе на 1,0-1,5 п.п.

Вес России в MSCI EM сейчас рекордно мал – 2,7%. В результате значительного отставания России от EM как на фондовом, так и на валютном рынках за последние несколько месяцев, а также ввиду структурных изменений в MSCI EM (в частности, из-за добавления в индекс китайских акций класса А и акций Саудовской Аравии), вес России в индексе MSCI EM снизился и теперь находится на историческом минимуме в 2,7%.

Таким образом, хотя укрепление рубля и может способствовать росту веса России (поскольку индексы MSCI рассчитываются в долларах США), российские акции при нынешнем положении вещей, скорее всего, в меньшей степени выиграют от какого-либо отскока акций EM. Тем не менее усиление специфических для страны факторов (например, рост цен на нефть, газ и металлы) может сократить то значительное отставание российских акций от аналогов с других ЕМ, которое мы наблюдаем с начала года (MSCI Russia в 2020 г. упал на 32,7%, тогда как MSCI EM вырос на 2,1%), что может стимулировать рост притока средств от пассивных инвесторов, отслеживающих индексы MSCI.

Вес России в индексе MSCI EM

Вес России в индексе MSCI EM

Источник: MSCI

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Де Пой Эрик
Де Пой Эрик
ведущий аналитик по инвестиционной стратегии на рынке акций
Газпромбанк
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
24.10 15:00
kroki:
> 14:59 westnikoff, а, ты про это. я в воскресенье марш-бросок на 6 км по горной местности выдал. и когда полкилометра в гору пришлось тянуться я дал слабину и остановился передохнуть. а я думал, что я железный человек.
24.10 15:04
westnikoff:
> 15:00 kroki, значит все-таки утка замаячила у Вас на горизонте. Железный человек начал ржаветь.
24.10 15:07
Веcтников:
> 13:53 div1, дураки какие-то.

Привет, старина. Не сразу ответил - к уточкам Искровского проспекта отлучался.
24.10 15:07
Золотoй Теленoк™:
> 14:59 kroki, корка, вот ты реальное ничтожество. У меня сосед айтишник, вот у того мысли все время не о барабульке за 350р, а как раз в полгода тачку поменять и скидку рублей в 350-1000 выбить с дилера. Как кинопроектор за 30тырзеленных, купленный полгода назад, поменять на тот, который стоит 50, но заплатить 15...ну короче какой-то ты фуфел тупой и нищий(
24.10 15:08
Веcтников:
> 13:57 Lenav, да неплохо бы - мы, борщевики, все глаза уже проглядели.
24.10 15:09
Золотoй Теленoк™:
Борщевик - это ядовитое растение. Пора бы раундапом ленту окропить.
24.10 15:10
kroki:
> 15:04 westnikoff, какая тебе утка, нудень. у тебя просто синдром раннего старения, как у Ленавы.
24.10 15:11
Веcтников:
> 14:54 xron69, подожди, гляну.
Глянул карту - нет на карте никакого Горького!
24.10 15:11
kroki:
> 15:07 Золотoй Теленoк™, нахрен мне тачка? заказл такси или взял каршеринг. ты с соседом два реальных гопника.
24.10 15:12
Веcтников:
А вот если бы вернули нашего Горького не только на ГАЗель, но и на карту - вот это был бы шаг к единству и примирению.
24.10 15:12
kroki:
> 15:07 Золотoй Теленoк™, у тебя какое уже пузо? и у соседа? два студня-прихлебалы
24.10 15:15
westnikoff:
> 15:11 kroki, Вам явно страшно и одиноко. Заведите себе кошку для связи с потусторонним миром.
24.10 15:16
westnikoff:
> 15:12 Веcтников, У Вас уточки только в пруду? Под кроватью не притаилась еще?
24.10 15:17
kroki:
ну и денечек. сначала некто под кличкой Князь достаёт, будет ли ядерная война (ясен пень будет, только вот какая), потом один плачется, что утка под кроватью, потом третий начинает выступать, что без тачки никуда.
24.10 15:18
kroki:
> 15:15 westnikoff, у меня одна любимая женщина улетела на пару недель в челябинск, вторая вроде бы загуляла, третья ударилась в ойкуменистский астрал, появилось свободное время расслабиться. хватит ныть
24.10 15:18
Веcтников:
> 15:16 westnikoff, не поделюсь - свою надо иметь. Ишь любители каршеринга и лизинга развелись.
24.10 15:19
kroki:
> 15:18 Веcтников, каршеринг это диффчонки спрашивают.
24.10 15:20
xron69:
«Падение охранительных стен между классами, — писала Арендт, — превратило сонные большинства, стоящие за всеми партиями, в одну громадную, неорганизованную, бесструктурную массу озлобленных индивидов… Они не нуждались в опровержении аргументации противников и последовательно предпочитали методы, которые кончались смертью, а не обращением в новую веру, сулили террор, а не переубеждение». Тоталитаризм создаётся сочетанием репрессий и внутреннего самопринуждения людей, «тирании логичности» тоталитарной идеологии. Этой «тирании логичности» человек передоверяет производство своих мыслей, что является предательством его внутренней свободы.
24.10 15:22
kroki:
надо на пляж сгонять
24.10 15:22
westnikoff:
> 15:18 kroki, четвертую Вы зарезали и съели
24.10 15:23
westnikoff:
> 15:22 kroki, и это Вы еще называете любовью
24.10 15:23
kroki:
> 15:22 westnikoff, четвертая никуда не делась. сейчас с ней на пляж идем.
24.10 15:24
westnikoff:
> 15:20 xron69, у Вас точно под кроватью припасена утка
24.10 15:24
kroki:
> 15:23 westnikoff, я гениальный шизофреник. у меня примерно 10 личностей уживаются одновременно в синергии. один ты примитивный древодятел.
24.10 15:24
xron69:
> 15:11 Веcтников, а ты хорошо её смотрел? Не нашел Горьковского водохранилища? Точно щетовод(
24.10 15:25
westnikoff:
> 15:23 kroki, догадывалась ли четвертая, что Вы сделали с первыми тремя
24.10 15:25
ask1:
Купить акции через интернет
Найти

facebookвконтакте

Рубль может укрепиться до 70 за доллар в 2021 году

ржал

А МОЖЕТ "укоериться " И ДО 170,
ЛЕГКО И непринужденно, при столь качественном управлении.
:-)
24.10 15:26
kroki:
> 15:23 kroki, возми пример с древних римлян. те себе в ванной кровь из вен пускали, когда чувствовали, что одряхлели и становятся нытиками как ты.
24.10 15:26
xron69:
> 15:11 kroki, у меня падчерица в сфере айти работает.Так из поездок не вылазит,вот только пандемия сузила географию ее поездок.
24.10 15:26
kroki:
> 15:25 westnikoff, возьми пример с древних римлян. те себе в ванной кровь из вен пускали, когда чувствовали, что одряхлели и становятся нытиками как ты. и с кем ей жить, с тобой чтоли утку из-под кровати тягать?
24.10 15:27
westnikoff:
> 15:24 xron69, есть котлеты из любимой женщины - вот Вам урок от Кроки. Это не то что выгонять их на мороз, а потом есть строганину
24.10 15:28
ask1:
DIGITAL DOG:
> 10:13 гот на рынке, а им не интересны малые города России - они хотят согнать всё население страны в 7-12 крупных городов

иочгп от китаяя индии , до турции лондона, ньюйорка хотят все согнать, в кучу, и продать территорию соседям.

писец, и эти экономические дебилы хотят торговать на бирже (как мин ес)
24.10 15:29
xron69:
> 15:27 westnikoff, терентий, иди адуванчеги нюхать.
24.10 15:30
westnikoff:
> 15:25 ask1, чего Вы так издеваетесь над несчастными трейдерами. Вам уже бакс по 70 неугоден стал. Так сделайте его по 50. Шеф Вам одобрит.
24.10 15:30
xron69:
> 15:28 ask1, ))))) он просто дурачок,делающий вид что торгует.За плечами 4 класса и 3 коридора.
24.10 15:30
kroki:
> 15:27 westnikoff, иди утку под куроватью нюхни, нудятел
24.10 15:31
westnikoff:
> 15:29 xron69, Страшно? Будет еще страшнее. Скоро.
24.10 15:31
Веcтников:
> 15:24 xron69, Горьковское водохранилище разве переименовываЛось в Сахаровское?

Вот всё бы вам, беленько-сладеньким, одуванчиками прикидываться.
24.10 15:32
ask1:
Золотoй Теленoк™:
Борщевик - это ядовитое растение. Пора бы раундапом ленту окропить.

ненадо..
с производиьелеи судяься по поводу его "токсичности"
24.10 15:33
westnikoff:
> 15:30 kroki, у Вас протекла крыша, раз Вы стали сами себе писать
24.10 15:33
Веcтников:
> 15:19 kroki, а я вот как-то сторонюсь каршеринга. Ибо водительские права, как десять лет назад срок закончился, так и не стал обновлять.
24.10 15:34
xron69:
> 15:31 Веcтников, в общем иди сАбаку вычеши и блох потрави.
24.10 15:34
westnikoff:
> 15:32 ask1, и борщ Вам не угодил. Привычнее щи. Не?
24.10 15:35
ask1:
> 15:30 xron69,

не мне судить , мож он успешно спекулирует исходя из какх-других критериев., но роль клнцентрации в в производительности известна столетиями... др. дело, всегда есть побочные проблемы
24.10 15:36
westnikoff:
> 15:34 xron69, когда то и Вы считали себя как кроки железным человеком. Но вот заржавели суставы и Вы поняли недостатки железа
24.10 15:36
ExoCet:
Военнослужащие Азербайджана заподозрены в совершении военного преступления в Гадруте в зоне карабахского конфликта, сообщает Радио Свобода. В социальных сетях распространилось видео убийства двух армян людьми, предположительно связанными с азербайджанской армией. Корпорация BBC и британская расследовательская группа Bellingcat утверждают, что они независимо друг от друга подтвердили подлинность видео. Азербайджанские власти называют запись фейком.
24.10 15:36
ask1:
> 15:34 westnikoff,

ты ниразут нерусский? что борщ и борщевик одно и то же..
24.10 15:37
xron69:
> 15:35 ask1, концентрация глупости в его голове беспредельна,а ты тогда руками не всплескивай .
24.10 15:38
westnikoff:
партячейка бодра, весела. Значит скоро что то будет. Неужели навального из плацкартного вагона сначала на броневичок, а потом на трон. Дважды в одну воду...
24.10 15:38
Веcтников:
Новосибирские власти оплатили поезд «За духовное возрождение России» для миссионерской деятельности РПЦ. Он обойдется бюджету в 6,7 млн рублей, из которых 600 тыс. потратят только на церемонию отправления и награждение участников. //

Вот если бы поезд был "За коммунистическое возрождение России" для пропагандистской деятельности ВКП(б) - это был бы путь к примирению и единству, а с поездами РПЦ только продолжение доминирования капиталистов-антисоветчиков и углубление раскола в обществе.
24.10 15:39
ExoCet:
сфинья еще не попала в борщевицкий больш?
24.10 15:42
Веcтников:
> 15:34 xron69,

На Волге широкой, на стрелке далекой
Гудками кого-то зовет пароход.
Под городом Горьким, где ясные зорьки,
В рабочем поселке подруга живет.
24.10 15:43
westnikoff:
> 15:36 ask1, борщевик в свое время в ссср развели чтобы варить борщ. Разве Вы не знали. Попробуйте на досуге.
24.10 15:45
kroki:
> 15:43 westnikoff, гы. гу. ге. вообще-то, борщевик варили в борще еще черт знает когда. это потом заменили на свеклу. правда, варили из другого борщевика)
24.10 15:47
kroki:
> 15:42 Веcтников, мне больше нравится начинать сначала песню "Вышел в степь донецкую парень молодой", а припев завершать Розенбаумом " А на чё то там наличнике гуляй да пой станичники". Музыка та же самая, но хитрый еврей её монетизировал
24.10 15:48
westnikoff:
> 15:45 kroki, в кулинарии Вы просто мастак! Уважаю. Женщине, которой Вы достанетесь, будут все завидовать.
24.10 15:54
kroki:
> 15:48 westnikoff, я просто люблю иногда вкусно поесть. а так как я ещё умею и готовить, а не только разрушать или строить, то и отдуваться приходится мне.
24.10 17:13
DIGITAL DOG:
Два даунито-хромасомо..ask и 69-я

15:28 ask1,
15:30 xron69,

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 30 декабря
Индекс РТС
на 30 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря