Меню

 
 
facebook
вконтакте

Вероятность решения в пользу паузы на заседании ЦБ 15 июня растет

Новость

Оборот розничной торговли в апреле 2018 года составил 2447,1 млрд рублей, или 102,4% (в сопоставимых ценах) к уровню соответствующего периода предыдущего года, в январе-апреле 2018 года - 9494,3 млрд ... Подробнее

Новость

В апреле 2018 года, по предварительным итогам выборочного обследования рабочей силы, 3,7 млн человек в возрасте 15 лет и старше, или 4,9% рабочей силы классифицировались как безработные (в ... Подробнее

Новость

Промышленное производство в России, по данным Росстата, в январе-апреле 2018 года по сравнению с аналогичным периодом 2017 года выросло на 1,8%. Индекс промышленного производства ... Подробнее

Комментарий

Статистика за апрель оказалась весьма сильной как по промпроизводству, так и по потреблению. По всей видимости, завершение строительства автомобильной части Керченского моста сыграло достаточно значимую роль в росте промпроизводства на 1,3% г/г, а строительства – на 1,4% г/г в апреле. Рост оборота розничной торговли ускорился до 2,4% г/г на фоне сильного роста зарплат и продолжающегося снижения безработицы, которая опустилась ниже 5,0%. Мы считаем, что сильная статистика по розничному сегменту в апреле несет в себе инфляционные риски, что повышает вероятность паузы на заседании ЦБ 15 июня.

Завершение строительства Керченского моста, по всей видимости, сыграло в пользу уверенного роста промпроизводства в апреле. Рост промпроизводства в апреле составил 1,3% г/г, что практически соответствует консенсус-прогнозу (1,2% г/г). За таким достаточно сильным результатом стоит дополнительный рабочий день в этом году в сравнении с апрелем прошлого года (21 и 20 рабочих дней соответственно) и, вполне вероятно, завершение строительства автомобильной части Керченского моста. Это, в свою очередь, также привело к росту строительства на 1,4% г/г в апреле после глубокого спада на 9,7% г/г в марте. Позитивно для роста промпроизводства и то, что корпоративное кредитование продолжает восстанавливаться и выросло на 1,1% м/м (или на 4,6% г/г) с учетом валютной переоценки; при этом рублевое корпоративное кредитование выросло на 13% г/г в апреле против роста на 11-12% г/г в 1К18. В целом, по итогам 1К18 компании показали достаточно высокую активность – это подтверждается ростом инвестиций на 3,6% г/г в 1К18, что всего лишь немного ниже цифры за 2017 г. (4,4% г/г). Тем не менее, дальнейшая динамика выпуска промышленной продукции вызывает у нас опасения. Во-первых, осуществленный ввод в эксплуатацию Керченского моста, строительство которого, вероятно, было одним из главных драйверов роста в начале этого года, говорит о снижении роли инфраструктурных проектов в росте промпроизводства в будущем. Во-вторых, высокая база 2К17, когда рост промпроизводства составил 3,8% г/г против 1,0% г/г за весь 2017 год, будет играть против его дальнейшего восстановления. На этом фоне, мы ожидаем, нулевого роста промпроизводства как в мае, так и по итогам 2К18.

Сильное потребление на фоне продолжающегося роста зарплат и розничного кредитования: Что касается статистики по потреблению, то рост оборота розничной торговли ускорился в апреле до 2,4% г/г с 1,8-2,0% г/г в феврале-марте. В пользу сильных данных сыграли устойчивый рост розничного кредитования, которое уже выросло на 16,6% г/г в апреле, и сильный рост зарплат. В апреле реальные зарплаты выросли на 7,8 г/г, что практически соответствует нашему прогнозу (7,5% г/г) и значительно превышает консенсус-прогноз (6,1% г/г) – их рост поддержало продолжающееся снижение безработицы (4,9%). Кроме того, Росстат пересмотрел оценку роста зарплат за март с первоначальных 6,5% г/г до текущих 8,7% г/г в реальном выражении. Сильный рост зарплат не вызывает удивления, так как, согласно исполнению федерального бюджета за апрель, рост расходов на здравоохранение и образование составил 43% г/г или 35% г/г за 4М18. В результате этого, зарплаты госсектора выросли на 17% г/г в образовании и на 31% г/г в здравоохранении в 1К18, что выше, чем среднее по экономике (13% г/г в 1К18). В целом, текущий рост зарплат вполне вписывается в наш прогноз их роста на 10% г/г в номинальном выражении в этом году.

Макростатистика за апрель говорит скорее в пользу паузы в решении по ставке на заседании ЦБ 15 июня: По итогам апреля большое число аргументов говорит в пользу паузы на следующем заседании ЦБ РФ 15 июня. Во-первых, принятие закона о контрсанкциях является негативным сигналом для рынков, существенно повышающим неопределенность. Во-вторых, высокий рост внутренних розничных цен на бензин примерно на 4% с начала года указывает на инфляционные риски. В-третьих, более сильная в сравнении с ожиданиями статистика по потреблению за апрель, а также возможный рост внутреннего спроса в июне-июле в связи с проведением Чемпионата мира по футболу, также указывают на возрастающие инфляционные риски. Кроме того, хотя ВВП за 1К18 показал довольно слабый рост всего на 1,3% г/г, что является нижней границей прогнозного диапазона (ЦБ ожидал роста ВВП в 1К18 на 1,3-1,5% г/г), все указывает на то, что этот факт не связан со слабостью в потреблении. Таким образом, мы считаем, что вероятность решения в пользу паузы на следующем заседании ЦБ 15 июня растет.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 4.
23.05 17:01
ExoCet:
Боцман наверное у Маха отрываеца
23.05 17:02
NERV.:
> 16:58 кишкомот, ааа.. этот идиотский свисток и был намеком на красного петуха?
Креативный народ
Это как в топах сидеть в 21м веке и сказать, что очереди - прекрасно
Если не умеешь фильтровать - не строй из себя мыслителя мысли на должности
23.05 17:04
Сперекошенный - 4:
> 17:04 alexandrovna too, BABY!!!
23.05 17:07
Nils_:
> 17:04 alexandrovna too, Ну я за друга могу попереживать? Тем более я знал, что ты из кустов наблюдаешь, вот удачно и воспользовался моментом, раз уж о потеряшках разговор завели.
23.05 17:08
Nils_:
Мыс коллегой кишкомотом умеем вызывать зомби.
23.05 17:09
alexandrovna too:
> 17:07 Nils_, Все то ты знаешь, в сторону кишкомота только не просишься))
23.05 17:09
NERV.:
> 17:07 Nils_, тебя срезали пока я за каникулы махнул
Че там не нарушая чата правила?)
23.05 17:13
Nils_:
> 17:09 alexandrovna too, Когда в Москву?
23.05 17:13
Новости компаний: Выпадающие доходы бюджета от снижения акцизов на топливо составят 100 млрд рублей
По словам вице-премьера Дмитрия Козака, решение о снижении акцизов на топливо было принято с пониманием того, что оно обернется дополнительной нагрузкой для регионов, но в правительстве это предусмотрели Подробнее >>
23.05 17:15
alexandrovna too:
> 17:13 Nils_, зачем?
23.05 17:15
NERV.:
> 17:13 Nils_, когда откроется всм без сидений
23.05 17:16
NERV.:
> 17:15 alexandrovna too, че там с тат язом?
Обратно запихнут?
23.05 17:18
alexandrovna too:
> 17:16 NERV., без изменений.
23.05 17:18
alexandrovna too:
Всем пока, пошла копыта стачивать)
23.05 17:23
NERV.:
> 17:18 alexandrovna too, ))
Сегодня жена смеялась
В уатсаппе спрашивают где каникулы будут проводить
Диалог 2-х мамаш с твоим ч/ю - все лето в сочи
Другая - в сочи все лето? Круто
Со смайликами и плачущими обезьянами на айфонах
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля