еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Вероятное повышение капвложений в 2022-2025 годах является фактором риска для "РусГидро"

Компания "РусГидро" представила свою стратегию, которая была одобрена советом директоров в мае. В стратегии, в частности, обозначено намерение компании увеличить EBITDA к 2025–2026 гг. примерно в 1,5 раза, а к 2033 г. – примерно в два раза (относительно уровня 2020 г.), главным образом за счет наращивания гидро- и теплогенерирующих мощностей. Компания также не исключает положительной корректировки своей текущей дивидендной политики, исходя из недавнего распоряжения правительства, которое предписывает выплату госкомпаниями в виде дивидендов не менее 50% скорректированной (а не номинальной) чистой прибыли. Мы не ожидаем, что стратегия окажет существенное влияние на инвестиционную историю компании и подтверждаем рекомендацию "ЛУЧШЕ РЫНКА".

Мощности увеличатся за счет нового строительства в европейской части страны и на Дальнем Востоке

Компания ожидает, что ее установленная мощность к концу 2025 г. увеличится до 39,6 ГВт, а к концу 2035 г. – до 40,7 ГВт (с 38,0 ГВт по состоянию на конец 2020 г.) на фоне строительства, модернизации и восстановления гидрогенерирующих и тепловых электростанций в европейской части России и на Дальнем Востоке. В число ключевых проектов по расширению мощностей входят: а) восстановление Загорской ГАЭС-2 (+0,8 ГВт), б) завершение строительства Усть-Среднеканской ГЭС (+0,3 ГВт), в) строительство новых тепловых установок на Дальнем Востоке (+2 ГВт в общей сложности) в рамках поддерживаемого правительством механизма гарантирования возврата на инвестиции. Детальный план по восстановлению Загорской ГАЭС-2 будет определен не ранее 2022 г., а начало ее работы предварительно запланировано на 2024 г.

EBITDA к 2035 г. может удвоиться на фоне введения новых мощностей

Компания прогнозирует увеличение EBITDA к 2025–2026 гг. в 1,5 раза и ее удвоение к 2035 г. относительно уровня 2020 г. (120 млрд руб.) главным образом за счет наращивания мощностей.

Свободный денежный поток (СДП) и долг: активные инвестиции в 2022– 2025 гг. могут привести к росту долговой нагрузки

Компания предполагает, что 2022–2025 гг. станет периодом инвестиций в строительство мощностей, в том числе на Дальнем Востоке. В результате должны возрасти капвложения, что окажет давление на СДП в течение периода, а коэффициент "чистый долг/EBITDA" может увеличиться к 2025 г., оставаясь в пределах 3,0х. В то же время не позднее 2026 г. СДП компании вновь должен стать положительным, а упомянутый коэффициент при этом должен опуститься к 2035 г. ниже 2,0х.

Дивиденды: новое постановление правительства может привести к позитивным изменениям

РусГидро подтвердила свою приверженность недавно продленной дивидендной политике, которая предусматривает выплату как минимум 50% номинальной чистой прибыли по МСФО (но не менее среднего за предыдущие три года). Руководство не исключает, что недавно опубликованное постановление правительства, обязывающее контролируемые государством компании выплачивать акционерам по крайней мере 50% скорректированной (а не номинальной) чистой прибыли по МСФО, может вызвать соответствующую корректировку подхода к выплате дивидендов РусГидро, начиная с тех, которые подлежат выплате за 2021 г. Хотя компания не ожидает существенных неденежных списаний в 2021–2022 гг., мы считаем, что их исключение из базы для расчета дивидендов на постоянной основе повысит инвестиционную прозрачность компании.

Рекомендация: по-прежнему "ЛУЧШЕ РЫНКА", капвложения в 2022– 2025 гг. – наибольший фактор риска

Представленная стратегия компании, на наш взгляд, не окажет существенного влияния на ее инвестиционную историю. Мы оставляем рейтинг на уровне "ЛУЧШЕ РЫНКА", что отчасти обусловлено ожиданиями сохранения привлекательной дивидендной доходности (~7% по итогам 2020 г. с дальнейшим увеличением в последующие периоды). На наш взгляд, возможное исключение неденежных списаний из базы для расчета дивидендов может повысить прозрачность инвестиционной истории. В то же время вероятное повышение капвложений в 2022–2025 гг. и возможный уход СДП в область отрицательных значений является фактором риска.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Гончаров Игорь
Гончаров Игорь
аналитик
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 4.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
21.06 17:09
Сенька-Жиган:
Евреи из Израиля не рекомендуют своим гражданам посещать РФ. Дожили, ковиду столько, что страшно подходить к границам РФ. А мужики-то не знают и прививаться не собираются:-(
21.06 17:11
германик:
Капвложения увеличатся дивы сократятся!
21.06 17:14
Разбор полетов: Показатели металлургов в 2021 году будут высокими
Несмотря на возможную коррекцию, цены на металлопродукцию уже вряд ли вернутся на докризисные уровни. Стоит ждать их стабилизации на 25-30% ниже пиковых значений  Подробнее >>
21.06 17:16
Новости компаний: Акционеры "ТГК-1" одобрили выплату годовых дивидендов в размере 0,001 рубля на акцию
Сообщается, что в общей сложности на выплату дивидендов будет направлено 4,126 млрд рублей Подробнее >>
21.06 17:17
жук-тиран:
Bullard (ФРС): ФРС должна быть готова к сворачиванию стимулирования

Kaplan (ФРС): нужно обсуждать начало сворачивания стимулирования
21.06 17:26
жук-тиран:
Kaplan (ФРС): если долго временить с сворачиванием экстренного стимулирования, то можно прийти к еще более крупным дисбалансам на рынках
21.06 17:30
жук-тиран:
Лагард: преждевременное сворачивание стимулирования = риск для восстановления экономики
21.06 17:32
гот на рынке:
> 17:30 жук-тиран, дефляция. ничего уже не поможет
21.06 17:35
Gerakakl:
От дефляции до дефлорации бычков один шаг.....и его нужно сделать как можно быстрее.
21.06 17:36
Gerakakl:
Печатный станок останавливают на профилактические работы.
21.06 17:37
жук-тиран:
Под новые санкции ЕС по Белоруссии попали автопроизводители МАЗ и БелАЗ и Новая нефтяная компания

Российский бизнесмен Гуцериев включен в санкционный список ЕС по Белоруссии за поддержку Лукашенко - РИА
21.06 17:39
Gerakakl:
Отличную команду подготовил Черчесов.С каждым матчем прибавляет и выйдут на пик формы к 11.07.21г.
21.06 17:40
Gerakakl:
Осталось самое малое-не проиграть сегодня Дании.
21.06 17:43
Gerakakl:
Америка закроется как японцы.
21.06 17:44
флюс:
это уже не шутки, надо срочно заменять Алешу Навального на фартового. Если в тюрячке что то случится с фартовым, наврятли будут санкции, а за Леху могут и влепить.
21.06 17:46
Новости международных рынков: Инвестиции и торговлю обсудили по телефону главы Финляндии и Китая
В ходе беседы также обсуждались вопросы экономики замкнутого цикла, чистых технологий и других совместных мер по борьбе с изменением климата Подробнее >>
21.06 17:50
флюс:
ЕС, Канада, Великобритания и США выступили с совместным заявлением о введении согласованных санкций против Беларуси - внешнеполитическая служба ЕС - ТАСС
США поддерживают международные усилия по расследованию нарушений на выборах президента Беларуси в 2020 г - ТАСС
21.06 17:51
флюс:
Хитрый Ус доигрался
21.06 18:06
.mika66:
"... зачем скупая жизнь нужна - ведь завтра может быть война...? "
21.06 18:17
.mika66:
ленточному шепелявому никто ничего не должен...:)) объяснять.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 сентября
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря