еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

В среднесрочной перспективе настроения по отношению к рублю могут улучшиться

Текущие настроения. На мировых рынках высокая волатильность: прошлая неделя была позитивной, поскольку намеки ФРС в сторону сворачивания QE не убедили рынок в том, что это произойдет в скором времени, и доллар ослаб к основным валютам. Инфляция расходов домохозяйств стабилизировалась в июне, что помогло доходностям UST-10 снизиться. Однако сейчас настроения омрачены распространением дельта-штамма коронавируса и возвращением на повестку дня лимита госдолга США.

Российский рынок пока сильнее аналогов: доходности 10-летнего локального госдолга (ОФЗ) снизились на 10 б.п. на фоне стабилизации ИПЦ в районе 6,5% г/г вторую неделю подряд и высокой реальной ставки. Недельный приток иностранных инвестиций в ОФЗ составил $1,4 млрд, побив рекорд прошлой недели в $0,6 млрд. Конструктивный настрой нерезидентов укрепил рубль на 0,9% против 0,7% у аналогов, компенсировав спрос на FX в части конвертации дивидендов Газпрома (по нашим оценкам, спрос на валюту достигает $0,7 млрд).

Ключевые темы недели. Данные рынка труда США (пт) в очередной раз протестируют аргументы ФРС против сворачивания QE. Последние комментарии Дж. Пауэлла были посвящены временному дефициту предложения труда. ING рассчитывает на рост занятости в среднесрочном периоде на фоне исчерпания эффекта дополнительных пособий по безработице и возращения школ к очному формату обучения с сентября. Это может стать дополнительным катализатором для объявления сворачивания QE в декабре 2021. Доллар, вероятно, консолидируется на фоне трудовой статистики и шоков на фондовом рынке Китая.

Минфин РФ объявит (ср) об увеличении покупок валюты с $4,0 млрд в июле до $4,3 – 4,5 млрд в августе за счет роста цен на нефть и объемов добычи. Рост валютных интервенций в сочетании с возможной конверсией корпоративных дивидендов в валюту, ускорением импорта товаров и возобновлением зарубежных поездок могут оказать давление на рубль. В то же время поддержку может оказать приток иностранных инвестиций в ОФЗ после недавнего решения ЦБ повысить ключевую ставку. Также обсуждение вложений $12 млрд суверенного фонда РФ (ФНБ) в проекты Газпрома в течение 2021-23 в сочетании с более ранним 3-х летним планом $19 млрд инвестиций в иные локальные инфраструктурные проекты вероятно приведут к сокращению покупок валюты на $10 млрд в год, начиная с 2021 г. В среднесрочной перспективе это может стать триггером для улучшения настроений по отношению к рублю.

Из других событий ожидается незначительный рост ИПЦ до 6,6% г/г в июле (чт) против 6,5 г/г месяц назад. Судя по недельным данным, с середины июля на фоне сезонной дефляции в фруктах и плодоовощном сегменте рост цен замедлился, однако рост цен на бензин и других групп товаров сохраняется. Таким образом, несмотря на ожидания ING в том, что инфляция подбирается к своему пику, в среднесрочном периоде могут реализоваться риски негативных сюрпризов. Учитывая текущую траекторию ИПЦ, мы ожидаем диапазон 6,5 – 7,0% ключевой ставки на ближайших заседаниях, однако риски смещены вверх.

В частности, в интервью FT глава ЦБ РФ указала на долгосрочный характер рисков ИПЦ в РФ, недостаточный уровень доверия к инфляционному таргетированию и заявила о возможном снижении долгосрочной цели по инфляции с 4% до 2-3%. На наш взгляд, цель данного интервью – убедить инвесторов в приверженности жесткому подходу к процентной политике, чтобы добиться снижения ИПЦ ниже 4% в долгосрочной перспективе. Схожий сигнал следует ожидать в квартальном отчете о ДКП (пн). В случае успеха этой коммуникации, краткосрочные ставки в РФ могут вырасти, однако приток капитала в длинные ОФЗ продолжится.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Долгин Дмитрий
Долгин Дмитрий
главный экономист
ING Bank
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
02.08 12:53
Новости компаний: ФАС разрешила "Мосэнерго" купить "Русэнергосбыт"
Антимонопольная служба обязала компанию обеспечить точное и качественное планирование объемов покупки электроэнергии на оптовом рынке  Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Мечел
на 1 октября
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря