Меню

 
 
facebook
вконтакте

Конъюнктура российского рынка мобильной связи сохраняет негативный потенциал

Операторы мобильной связи в России отчитались по итогам 2017 года. Это даёт возможность полноценно проанализировать отраслевые тренды с момента начала последнего экономического кризиса и дать прогноз развития рынка на среднесрочную перспективу.

В целях сопоставимости показателей сравнение компаний сектора целесообразно проводить на уровне российского сегмента бизнеса – ключевого источника выручки. В случае с VEON, по итогам года соответствующий сегмент сгенерировал чуть менее 50% операционных доходов, "МегаФону" – 98,6% выручки, а МТС – 93%.

С точки зрения динамики сервисной мобильной выручки и маржи OIBDA стоит отметить влияние следующих факторов:

  1. Динамика реальных зарплат. В условиях длительного и значительного снижения реальных зарплат российские домохозяйства проявили нехарактерную для них ранее склонность к экономии на услугах связи. По данным Росстата, с 2013 по 2017 год доля соответствующих расходов домохозяйств сократилась на 2% до 3,3%. Потребители переходили на более дешёвые тарифы и отказывались от дополнительных sim-карт.
  2. Курс рубля. Большая доля операционных расходов мобильных операторов исторически привязана к курсу доллара. Помимо этого, ослабление национальной валюты снижает поступления от зарубежного роуминга на фоне падения заграничного турпотока, а также прочих категорий VAS выручки.
  3. Увеличение конкуренции. Запуск "Теле2" на ключевом для российских операторов Московском регионе негативно сказался на ценообразовании. Фактически олигопольная модель конкуренции "тройки" сделала большой шаг в сторону монополистической конкуренции. В сочетании с усилившимся к тому времени падением реальных зарплат и ослаблением рубля компании сектора показали рекордное синхронное падение маржи.
  4. Попытки диверсификации. Снижение маржи и усиление госрегулирования закономерно привело к снижению рентабельности инвестиций. На рынке мобильной связи оформился тренд на диверсификацию (покупка "МегаФоном" контроля в Mail.ru Group, инвестиции МТС в Ozon и системную интеграцию, развитие VEON собственной интернет-платформы). В отдельных случаях M&A сделки сильно разбалансировали денежный поток и перегрузили компании долгами. В частности, на этом фоне "МегаФон" отказался от выплаты дивидендов.
  5. Попытки нерыночного ценообразования. После рекордного падения мобильной выручки и сжатия маржи во второй половине 2016 года игроки рынка стали синхронно менять стратегию ценообразования по принципу "больше услуг по большей цене" в том числе на архивных тарифах. Первым этапом стала отмена безлимитных data-тарифов в начале 2017 года, вторым – повышение цен на теперь лимитированные VAS. Действия операторов совпали с локальным восстановлением реальных зарплат населения и привели к заметному ускорению темпов роста мобильной выручки в России, а также закономерному улучшению маржи. Тем не менее, действия заинтересовали антимонопольные органы и могут иметь непродолжительный эффект из-за большого числа представленных на рынке игроков.
  6. Отказ от низкомаржинальной розницы. Соглашение между операторами о сокращении избыточного числа салонов связи положительно влияет на маржу. У российских операторов показатель "чистого оттока" абонентской базы исторически составляет 50-60% в год. В этой связи снижение продаж фактически неработающих контрактов способно значительно повысить маржу. Впрочем, под вопросом остаётся длительность заключенного "перемирия".

В целом 2017 год стал годом восстановления российского рынка мобильной связи после падения за период 2014-2016 года. Тем не менее, в среднесрочной перспективе рыночная конъюнктура сохраняет негативный потенциал. Так, вне зависимости от рыночной стратегии и динамики реальных зарплат населения ценообразование на рынке с четырьмя федеральными игроками, очевидно, подразумевает более низкую маржу по сравнению с ранее сложившейся олигополией "тройки". Вероятно, первые последствия вновь обострившейся конкуренции уже проявились в 4 квартале 2017 года и в этом плане нанесли наибольший ущерб марже "МегаФона".

С учётом сформировавшихся среднесрочных трендов интерес для инвестиций представляют излишне перепроданные акции мобильных операторов, предлагающие по этой причине высокую дивидендную доходность. Одновременно стоит ориентироваться на компании с диверсификацией вне слабо предсказуемой в плане регулирования и макроэкономических тенденций российской юрисдикции. Среди трёх публичных компаний сектора рекомендуем бумаги VEON c целью $3,8 за ADS + 33% дивиденд (инвестиционная идея "VEON – Дивиденды будут расти" от 28.02.2018).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Нигматуллин Тимур
Нигматуллин Тимур
аналитик
"Открытие Брокер"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
22.03 17:30
ФОКУС 1:
> 17:28 fn603861, подругу dmitry_n закрыли, Савченко
22.03 17:31
Поп:
> 17:28 АНГЕЛЫ, да да . однозначно
22.03 17:31
19serg73:
> 17:27 Nils_, не смотрел ни разу полностью. На отрывки попадал....Ты сам говорил, что подвиги - это значит были какие-то просчеты в управлении.
22.03 17:31
Поп:
> 17:27 alexandrovna too, А я думал ты из наших
22.03 17:31
ФОКУС 1:
АНГЕЛЫ, 9 роту глядел, как тебе фильм?
22.03 17:32
19serg73:
> 17:29 fn603861, где-то я это уже слышал. Или в кино смотрел.
22.03 17:32
alexandrovna too:
> 17:31 Поп, только пионерка была.
22.03 17:33
Веcтников:
Племянник российского президента Михаил Путин, ранее занимавший пост зампредседателя правления страховой компании «Согаз», может войти в правление «Газпрома». //

Интересно даже - не упустит ли Михаил свой шанс, который предоставляется раз в сто лет?
22.03 17:33
АНГЕЛЫ:
> 17:31 Поп, Привет !
22.03 17:33
Nils_:
> 17:31 19serg73, Да. 9 рота совершила подвиг лишь потому, что были просчеты у командования. Про них в суматохе вывода войск просто забыли.
Подвиг солдата это 100% просчеты командира любого уровня. Или непрофессионализм.
22.03 17:33
ёлочка 50х160мм, ИМТ 26:
даже вотке вторый день нету. а итти неохото.
22.03 17:33
alexandrovna too:
> 17:32 xron69, сам расстрелом командовать, сам кнопку нажимать))) у... фсе я домой))))
22.03 17:33
19serg73:
> 17:32 xron69, это тоже из 9 роты?
22.03 17:34
Nils_:
Говоря о 9 роте я имею ввиду исключительно сюжет и героев кинокартины.
22.03 17:34
АНГЕЛЫ:
> 17:31 Поп, а мне что смотреть . сами таки были . спомннили молодость.
22.03 17:34
fn603861:
> 17:33 alexandrovna too, Игнор?...
22.03 17:34
19serg73:
> 17:33 alexandrovna too, пока, пионерка(
22.03 17:35
АНГЕЛЫ:
> 17:31 ФОКУС 1, судь дело толкай.
22.03 17:35
19serg73:
> 17:33 Nils_, да, согласен.
22.03 17:35
Веcтников:
что может позволить себе человек на 2000 евро в Австрии?
22.03 17:35
Поп:
А рынку и правда в этом году кирдык придет . Мамба первый уровень на 1450-1500 для покупки более менее нормальный. И то пару тройку бумаг на нем можно только взять , Типа СУр и Гамак. Потом только ближе к 1000+ по мамбе можно куплять. Но только уже можно много что будет брать. Типа ГП по 60-70 р..
22.03 17:35
alexandrovna too:
> 17:34 fn603861, что...ну тролишь, ну не смешно у тебя получается, что...
22.03 17:35
ветеран 1812:
19serg73,на предприятии я был бы лишним. Новым акционерам ДИРЕКТОР за ненадобностью.
22.03 17:36
Поп:
> 17:33 АНГЕЛЫ, Привет привет! Возвращаюсь на рынок и в ленту. Скучно стало.
22.03 17:36
alexandrovna too:
> 17:34 19serg73, пока)
22.03 17:37
fn603861:
> 17:31 ФОКУС 1, Не повезло Димке( В его рации сели батарейки( Качество американских товаров налицо((( Только для негров. И посудомойщиков из стран освобожденной восточной Европки.
22.03 17:37
dmitry_n:
> 17:28 fn603861, ай маладца! на тебе косточку!
22.03 17:37
fn603861:
> 17:35 alexandrovna too, Я разве шутил?! Очень даже серьезно спрашивал.
22.03 17:38
Поп:
> 17:32 alexandrovna too, Да-а. Где те мои пионерки первые? Уже бабушки многие. Да я и сам уже дедушка.
22.03 17:38
ФОКУС 1:
> 17:35 АНГЕЛЫ, Шейнин с 1тв, Афганец, сказал малость глянул и выключил, я понял бредни режиссёра
22.03 17:38
xron69:
> 17:33 19serg73, это из Овода,стыдно не знать,наука)
22.03 17:39
dmitry_n:
> 17:30 ФОКУС 1, что за голос из помойки?
22.03 17:39
ёлочка 50х160мм, ИМТ 26:
From the ashes rise again,
From the winds I ave been sent
Hear the cry! Hear the weep!
Hear the sigh! Here I sleep!
22.03 17:39
Поп:
Сливайте накер этот рынок. Он все равно не жилец.
22.03 17:40
xron69:
> 17:36 alexandrovna too, чмок) пусть Серега в депресси, впадет,больно жизнерадостный)
22.03 17:40
АНГЕЛЫ:
> 17:38 ФОКУС 1, ну это тонкость не помню.. мы радовались за каждый день .
22.03 17:40
_Pulkovo_:
Сбер все зашортили?
22.03 17:41
Поп:
> 17:38 xron69, У него другие герои были. Привет землячок!
22.03 17:41
Сенька-Жиган:
> 17:27 Nils_, а у тебя пистолет боевой ? А если боевой, то откуда ?
22.03 17:42
ёлочка 50х160мм, ИМТ 26:
wo ist mein Freund, the mother of him?????????
22.03 17:42
Магбич:
> 17:35 Поп, ммвб сама же не упадет. Надо анафему пропеть рынку и отпеть его. Тогда все как по маслу пойдет.
22.03 17:42
ёлочка 50х160мм, ИМТ 26:
> 17:40 _Pulkovo_, ланяффффффффффффф1!!!!!!!!!!!!!!!!
ты здеся!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
22.03 17:43
fn603861:
> 17:37 dmitry_n, Засунь эту косточку себе сам знаешь куда. Тебя сегодня наконец то досыта накормили ножкой Буша. А то все объедки да объедки из под стола нигеров.
22.03 17:43
АНГЕЛЫ:
> 17:36 Поп, нюх есть . значит бум жить дальше
22.03 17:43
_Pulkovo_:
НЕДОелочка...так что там программа о шорте сбера вещает?
22.03 17:43
Поп:
> 17:42 Магбич, Так я для того и вернулся. Начинаю петь.
22.03 17:44
Магбич:
> 17:40 _Pulkovo_, Да зашортили,до сих пор в убытках (
22.03 17:44
АНГЕЛЫ:
елочка а се такое имт26
22.03 17:44
fn603861:
> 17:40 _Pulkovo_, Сбер пошел на 320. Как и предвидел Лось. А Лось это великая аналитическая сила!
22.03 17:45
Nils_:
> 17:41 Сенька-Жиган, Да нет конечно. ОООП. Официально все. Но из небоевых самый боевой. ПМ-Т. Самый настоящий боевой ПМ 1973 года выпуска с замененным на производстве стволом.
Не просто какое-то изделие, изначально создававшееся как "травмат" а конкретное огнестрельное оружие, официально переделанное в ограниченных объемах и проданное через магазины.
22.03 17:45
ёлочка 50х160мм, ИМТ 26:
kfyaz ланяфъ, чо по розду и весу?
22.03 17:46
Поп:
Англичане подлые точно нагадят нашей стране . И рынку тоже. Тарить тут нечего. Кроме валюты.
22.03 17:46
dmitry_n:
> 17:43 fn603861, не пытайся говорить по-человечьи, у тебя это плохо получается!
22.03 17:46
Магбич:
> 17:43 Поп, Надеюсь на Вас )
22.03 17:46
Поп:
> 17:44 fn603861, 225 для начала
22.03 17:47
ёлочка 50х160мм, ИМТ 26:
Лянафъ, тащи сюда дОцэнта.
ну и кнэ тоже тащи.
я хочу с ними пообщяться.
22.03 17:47
Разбор полетов: Семь мнений о будущем России в глобальном мире
Санкционная изоляция крупнейшей страны, обладающей ядерным оружием и демонстрирующей последовательное усугубление авторитарного характера действующего политического режима, не имеет аналогов в истории дипломатии Подробнее >>
22.03 17:47
Поп:
> 17:46 Магбич, Надейся. Но не шорти пока всю процедуру не завершу.
22.03 17:47
_Pulkovo_:
> 17:44 Магбич, да и с ... ним...куда он денется...единственно моя греф в ПМ может податься, реакция беспокоит..)
22.03 17:47
АНГЕЛЫ:
> 17:46 Поп, еще как .
22.03 17:48
xron69:
> 17:41 Поп, здарово одношкольник)
22.03 17:48
fn603861:
> 17:46 Поп, Англичанка гадит(((
22.03 17:49
Магбич:
> 17:47 Поп, Сейчас чуток привалится, выйду )
22.03 17:52
кишкомот:
> 17:33 ёлочка 50х160мм, ИМТ 26, надо как бабака - гнать дома, тада и идти никуда не нужно
22.03 18:02
19serg73:
> 17:35 ветеран 1812, понятно. Как говорится, все как в экономиксе пишут.
22.03 18:03
19serg73:
> 17:40 xron69, (((((((((((((
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля