Меню

 
 
facebook
вконтакте

В следующем году "Интер РАО" может пересмотреть подход к использованию денежной подушки

Менеджмент "Интер РАО" ожидает EBITDA'19 в диапазоне 133-139 млрд руб., в 2020 – более 140 млрд руб.

Ожидается умеренный рост капитальных затрат в ближайшее время – с 21 млрд руб. в 2018 до 32-44 млрд руб. в год на перспективе до 2021 г. в связи с тем, что ожидается старт программы модернизации, т.н. ДПМ-2. Ввод последней станции в Калининграде – Приморской ТЭС подтвержден в декабре 2020 г.

Подтверждена продажа Экибастузской ГРЭС-2 до конца текущего года, а также наличие переговоров с GE касательно разработки турбин. ФСК ЕЭС как акционер комфортен для Интер РАО, выкуп их доли не планируется. Приобретение угольных активов Евросибэнерго также не планируется. Покупка активов Юнипро – вопрос цены. В целом, мы увидели некоторый разворот позиции менеджмента в сторону ESG практик и более настороженное отношение к угольной генерации как к наиболее загрязняющей атмосферу.

Интересно, что на данный момент менеджмент оценивает свой WACC на уровне 9,7%, соответственно с точки зрения инвестиций проекты с IRR>10% потенциально интересны для менеджмента. В этом плане возможно участие в ВИЭ проектах, если будет понятна их доходность.
К сожалению, пока не планируется менять дивидендную политику из-за опасений, что в будущем при росте капитальных затрат у компании может возникнуть нехватка свободных средств. Денежные средства не планируется размещать куда-либо кроме депозитов.

Менеджмент "Интер РАО" показывает крайне консервативный подход как к использованию скопившейся денежной "подушки", так и к увеличению дивидендов (payout ratio). Тем не менее, возможно, что менеджмент отчасти пересмотрит свои взгляды на эти вещи. Мы удостоверимся в этом уже в мае 2020 г. Помимо обновленной пятилетней стратегии мы, вероятно, увидим и старт новой опционной программы, которая будет мотивировать менеджмент активнее наращивать капитализацию.

Мы подтверждаем нашу целевую цену 5,0 руб. и рекомендацию "покупать" акциям "Интер РАО".

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Адонин Алексей
Адонин Алексей
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
03.12 18:34
Лучик:
Здравствуйте, Вам)
03.12 18:35
Лучик:
> 18:04 ММBБ350, а на Украине плачут от Зеленского, грят, нам бы вашего Путина
03.12 18:36
Лучик:
> 18:17 д0, тока не для Татнефти)
03.12 18:39
Лучик:
есчо раз сообщаю, жирные дивиденды за 9 месяцев текущего года выплатили.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Транзит газа через Украину
на 1 января
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря