Меню

 
 
facebook
вконтакте

В перспективе дивиденды "АЛРОСА" могут составить 100% от FCF

По информации СМИ, суммарные капиталовложения "АЛРОСА" на семь лет запланированы в объеме 168 млрд руб., причем предусмотрено их постепенное уменьшение с 32 млрд рублей в 2018 году до 26-29 млрд рублей ежегодно в 2019-2021 годах и до 15-20 млрд рублей - в 2022-2024 годах. Мы обращаем внимание на то, что за 9 месяцев 2018 года "АЛРОСА" направила на капиталовложения 20,8 млрд рублей и во время телефонной конференции, посвященной результатам за 3 квартал 2018 года, подтвердила свой прогноз совокупного показателя на весь год на уровне 28 млрд рублей.

Мы полагаем, что компания выполнит свой прогноз на 2018 год, а значит, по сравнению с показателями, заложенными в инвестиционную программу, потратит на 4 млрд руб. меньше запланированного. Между тем годовые капиталовложения, заложенные на 2019-2020 годы, ниже нашего прогноза, который равен примерно 28-30 млрд руб.

Как сообщают СМИ, суммарные капиталовложения, предназначенные для алмазодобывающего сегмента, в 2018-2024 годах запланированы на уровне 123 млрд руб., что равняется 75% от общего показателя. Капиталовложения в расширение производственных мощностей составляют 40% (48 млрд руб.) от совокупных инвестиций алмазодобывающего сегмента (это меньше, чем в 2014-2017 годах, когда эта доля превышала 50%). Ключевые проекты по расширению производственных мощностей на 2018-2024 годы включают разработку Верхне-Мунского месторождения (14,1 млрд руб.), завершение строительства рудника глубокого залегания "Удачный" (12,5 млрд руб.) и разработку сверхглубинных горизонтов на подземном руднике "Интернациональный" (4,9 млрд руб.; запуск запланирован на 2021 год, выход на проектную мощность предполагается в 2024 году). "АЛРОСА" ожидает, что внутренняя норма доходности у всех проектов будет находиться на уровне 22-52%. В целом мы считаем, что капиталовложения в расширение производственных мощностей достаточно низкие и позволят "АЛРОСА" выйти на средний уровень ежегодного производства в 38 млн карат.

"АЛРОСА" планирует в 2035 году завершить отработку карьера "Юбилейный" и в 2036 году перейти на добычу подземным способом. Выход на проектную мощность ожидается в 2039 году (1,8 млн т руды). Сооружение подземного рудника начнется в 2028 году. Информации о капиталовложениях нет, однако "АЛРОСА" рассматривает возможность обращения за господдержкой, т. к. проект, по оценкам, будет весьма капиталоемким.

Восстановление рудника "Мир" в инвестиционной программе не учитывается, поскольку, как указано в документе, у компании пока нет утвержденных технических решений по этому проекту.

В 2018-2024 годах на баланс планируется поставить новые запасы в объеме 154 млн карат. Это меньше потенциального объема истощения имеющихся сейчас запасов в течение указанного периода - около 260 млн карат, если моделировать годовой объем добычи на уровне 38 млн карат.

Мы положительно оцениваем решение компании ограничить капиталовложения и сосредоточиться на инвестиционной доходности и дивидендах в ситуации, когда появляются долгосрочные риски, обусловленные развитием производства искусственных алмазов. При текущем обменном курсе и средней цене реализации алмазов ювелирного качества около $150-170 за карат мы можем рассчитывать, что в 2019-2020 годах "АЛРОСА" получит неплохую доходность свободных денежных потоков - более 15%. Задолженность компании сейчас близка к нулю, поэтому мы допускаем, что она может распределить в виде дивидендов около 100% свободных денежных потоков.

Мы рассчитываем, что "АЛРОСА" более подробно расскажет о своей долгосрочной инвестиционной программе на "дне инвестора", который может состояться в марте 2019 года.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лапшина Ирина
Лапшина Ирина
и Киричок Алексей, аналитики
Sberbank CIB
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
23.11 11:46
kyн цю:
Расширение поставок российской пшеницы назвали угрозой для США и ЕС
23.11 11:46
ExoCet:
Пизанская башня выровнялась за 17 лет на 4 см – исследование (Гордон)

не йопнеца
23.11 11:48
DIGITAL DOG:
> 11:46 ExoCet, теперь весь мир будет затаив дыхание следить как она будет выравниваться... так же как раньше следили за тем на скока см. она накренилась
23.11 11:48
ExoCet:
Верховный суд РФ разрешил изымать единственное жилье у банкротов (Facenews)
23.11 11:49
fn593063:
> 11:46 kyн цю, Покажите нам ежегодных победителей олимпиад по химии, физике, биологии, литературе. Покажите этих школьников, расскажите об этих юношах и девушках. Но, к сожалению, мы сегодня видим, как нам демонстрируют отвратительных альфонсов. Которые, наплевав на все морально-этические нормы, забыли, что они изначально являются мужчинами, составляют фиктивные браки с женщинами, которые годятся им в бабушки, и выносят это всё на публичное обсуждение и обозрение для того, чтобы наши молодые люди со временем понимали, что это, оказывается, норма жизни. Что ты можешь устроить свою жизнь, связав ее с женщиной, которая годится тебе в бабушки. То есть речь идет об абсолютно низменных, животных, меркантильных чувствах, которые популяризируют и навязывают нашей молодежи. Это отвратительно"
23.11 11:49
ExoCet:
> 11:48 DIGITAL DOG, на скока см. она накренилась

на 23 ))))
23.11 11:50
kyн цю:
Президент США Дональд Трамп вновь выступил в защиту Саудовской Аравии по делу об убийстве Джамаля Хашукджи.

На вопрос журналистов, кто виноват в преступлении, Трамп ответил: "Может быть, мир. Это очень, очень жестокое место".

мощно !
23.11 11:53
ExoCet:
> 11:49 fn593063, В США осудили корыстного ухажера, который убегал со свиданий, не оплатив счет в ресторане
23.11 11:56
kyн цю:
> 11:49 fn593063, у Шерина шеф есть - сын юриста, пусть он ему вопросы задаёт, нравится ли ему лизать и подлизывать
23.11 11:58
медcестра:
Нефть... которая брент..после пробоя 65, следующая поддержка 57))
Отпустите! За одно сланец вновь станет не рентабельным))
Здрасте.
23.11 12:01
DIGITAL DOG:
Верховный суд разрешил изъять единственное жилье у должника-банкрота
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 февраля
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля