Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Усиленные Ивестиции" - ключевые изменения портфеля

"Распадская" подорожала на 2.1%1 на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.7% и ослабления рубля. Позитивен рост цены на коксующийся уголь в Китае. Мы проанализировали финансовые результаты Распадской за 2018 год и находим их сильными. Целевая цена в итоге выросла на 10%, а потенциал роста увеличился на 8%. Мы нарастили позиции в компании на просадке. Переход на лавную технологию отработки угольных пластов позволит увеличить объемы добычи угля на шахте "Распадская-Коксовая" в 2.5 раза. Коллектив "Распадской-Коксовой" уже приступил к подготовке следующей лавы 3-3-1бис с балансовыми запасами 1 058 тыс. тонн угля, запуск которой планируется в ноябре 2019 года. "Распадская угольная компания" на площадке в Новокузнецке сократила добычу в марте 2019 на 6.2% по сравнению с мартом 2018 года, до 978.2 тыс. т, на площадке в Междуреченске - увеличила на 61.9%, до 1.4 млн. т.

"РУСАЛ" вырос на 1.9% на фоне ослабления рубля. Также позитивно снижение цен на электричество в Восточной Сибири, рост котировок "Норникеля" и цен на цветные металлы. Негативно снижение цены на алюминий и рост цен на глинозем и прогнозных цен на мощность в Восточной Сибири. Мы провели предварительный анализ финансовых результатов "Русала" за 2018 год, которые находим слабыми из-за увеличения долга, в том числе из-за роста оборотного капитала. Целевая цена в итоге выросла на 1%, а потенциал роста уменьшился на 1%. Мы незначительно сократили позиции в "Русале". Гендиректор "Русала" Евгений Никитин заявил, что доля продукции с высокой добавленной стоимостью в 2019 году будет больше, чем в 2018м, объем отгрузок в Европу и США восстановлен по алюминию, но не восстановлен по сплавам. Moody's присвоило "Русалу" корпоративный рейтинг на уровне "Ba3" со "стабильным" прогнозом. Мобильные телефоны руководителей "Русала" периодически проверяются на предмет их контактов с Дерипаской. В редких случаях, когда общение неизбежно, сотрудник должен сообщить об этом в отдел соблюдения нормативных требований, подробно объяснив, почему это было необходимо и что обсуждалось. "РУСАЛ" предложил заменить четырех из пяти своих представителей в совете директоров "Норникеля".

"Сургутнефтегаз" привилегированный подрос на 0.1% на фоне ослабления рубля. Позитивен также рост цен на нефть, нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. Негативно снижение внутренних розничных цен на нефтепродукты. Мы скорректировали модель, приняв во внимание сильные результаты компании за 2018 год по РСБУ. Целевая цена выросла в итоге на 6.5%, а потенциал роста увеличился на 6.4%. Нефтяники получили протокол совещания у Козака от 26 марта, завизировали его, тем самым согласившись на прописанные там меры сдерживания цен на топливо. Представитель Козака Илья Джус заверил, что руководители крупнейших нефтяных компаний письменно зафиксировали свои обязательства по обеспечению топливом внутреннего рынка во втором квартале 2019 года на условиях, определенных ранее заключенными в ноябре прошлого года соглашениями. Правительство РФ может распространить налог на дополнительный доход на всю нефтяную отрасль через два года, сообщил в ходе коллегии Минэнерго РФ глава министерства Александр Новак.

КузТК обвалилась на 4.5%, несмотря на укрепление доллара. Позитивно также снижение ставки предоставления полувагонов. Негативно снижение цен на уголь в Австралии и ЕС. Потенциал роста и целевая цена снизились. Мы сократили позиции в КузТК.

Из-за ослабления рубля, роста цен на DAP на базисе Nola, NPK, карбамид, снижения цен на серу и аммиак целевая доля Фосагро выросла с нуля до 3.3%. Из-за ослабления рубля, роста цен на золото и серебро и снижения котировок Полиметалла целевая доля в компании выросла с нуля до 1.8%. Из-за роста цен на плоский прокат и железную руду в Китае, снижения цен на лом выросла целевая доля в Северстали. Из-за ослабления рубля и роста цены акций Протека, МТС и распискок QIWI снизилась целевая доля в этих компаниях. Из-за роста целевых долей в Фосагро и Полиметалле снизилась целевая доля в Акроне. Из-за снижения потенциалов компаний целевая доля в акциях снизилась до 74% с 88%.

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Московской биржи

Период

Фин. рез-тат, % от капитала

Изменение инд Мосбиржи, %

22.03-29.03

1.0

1.7

С начала года

3.2

7.3

2018

29.6

12.3

2017

25.6

-5.5

2016

54.3

26.8

2015

121.8

26.1

С начала 2015

475.1

82.0

Динамика результативности рекомендуемого портфеля

 Динамика результативности рекомендуемого портфеля

Текущая таблица параметров

Эмитент

Цена, р.

Изм. цены

P/E

Ev/ Ebitda

Ev/ Ebitda ист

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.

Фунд. пот-ал перс.

Текущая доля

ИТОГО

77.7%

Русал

28.625

1.9%

3.6

3.0

6.3

2.0%

4%

67%

89%

17.9%

Распадская

134.98

2.1%

3.9

2.3

3.8

0.0%

-7%

62%

71%

17.7%

Сургутнефтегаз пр

40.785

0.1%

2.9

-3.5

5.2

2.4%

-24%

58%

18%

8.4%

ММК

45.3

0.3%

5.5

4.1

4.0

8.7%

-7%

47%

-15%

6.0%

Энел Россия

1.031

1.2%

5.1

5.2

4.0

3.3%

-7%

4%

24%

2.3%

Протек

90

2.2%

5.9

4.2

3.6

7.3%

17%

54%

29%

3.6%

Фосагро

2397

1.1%

8.1

6.0

6.7

5.3%

1%

3%

8%

3.4%

Лукойл

5859

0.0%

6.5

4.7

3.5

3.5%

-41%

18%

-36%

2.2%

МТС

263.55

3.7%

8.1

5.0

4.4

9.9%

-11%

14%

-55%

2.2%

Полиметалл

711.4

-2.7%

14.3

7.1

11.3

4.0%

-15%

-25%

1%

0.8%

Акрон

4536

1.6%

13.1

6.2

6.2

7.4%

-8%

0%

9%

2.9%

Киви

938.5

0.4%

16.9

7.0

9.2

2.6%

12%

-16%

15%

4.2%

Северсталь

1050

2.3%

4.4

5.7

5.9

12.7%

-32%

3%

-18%

0.5%

КузТК

187.0

-4.5%

-2.8

-4.8

4.5

4.3%

0%

<-50%

<-50%

5.5%

Обувь России

51.6

-2.2%

3.0

3.7

7.0

0.0%

145%

133%

159%

0.0%

ТМК

56.18

-3.3%

4.3

5.1

5.4

3.5%

36%

97%

59%

0.0%

Лента

234.5

7.0%

6.8

4.8

6.7

0.0%

58%

23%

51%

0.0%

X5

1660.5

0.9%

10.8

5.6

7.0

2.4%

22%

19%

37%

0.0%

Норникель

14386

5.9%

6.6

7.9

7.2

6.6%

-18%

-29%

-15%

0.0%

Полюс

5146

-4.7%

13.1

7.9

7.6

4.5%

-15%

-44%

-17%

0.0%

Русагро

746.5

-1.2%

8.6

9.8

4.6

7.4%

6%

-46%

-35%

0.0%

НЛМК

174.16

1.9%

10.2

8.6

5.9

9.9%

-43%

-37%

-47%

0.0%

Ключевые изменения портфеля с 29 марта по 5 апреля. Менее чем на 5% капитала совершены покупки "Распадской" для доведения доли до целевой. Продавали "Сургутнефтегаз" привилегированный, ММК, КузТК, "Полиметалл", "Акрон", МТС и "РУСАЛ" для доведения доли до целевой.

Классификация ценных бумаг. В целях снижения рисков мы классифицируем бумаги по трем группам:

Повышенные риски: плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25 до 50%. Пример: "Кузбасская топливная компания" (очень низкая ликвидность; рост тарифов на перевозку; потребление угля в мире сокращается; показатели сильно зависят от цен на уголь и курса доллара).

Высокие риски: плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 10 до 20%, плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25 до 50%. Примеры: "Сургутнефтегаз" привилегированный (непрозрачное корпоративное управление), "Русагро" (очень низкая ликвидность, компании ЕС могут вернуться на рынок РФ).

Умеренно высокие риски: плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 17.5% до 35%. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%. Пример: "Распадская" (не выплачивает дивиденды, сделки в рамках операционной деятельности с материнской компанией Евраз, торгующейся на бирже).

Группа среднего риска: нет дополнительных огранчичений (все остальные эмитенты).

Стратегия "Усиленные инвестиции" на Сomon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
08.04 12:21
alien11:
Сенатор Рубио у нас на подхвате
08.04 12:21
Веcтников:
> 11:57 NERV, как это - никто? Чужой меня постоянно корит демвыбором. А мне и так стыдно.
И подавал я только когда молодой женой обзавёлся.
08.04 12:28
alien11:
> 12:21 Веcтников,

что значит корит??

я твоё место в Президиуме Демвыбора, на стуле с потёртым бархатом, оплачиваю уже который год - разумеется, твой 5-й переворот неизбежен, там и долг вернёшь
08.04 12:28
д0:
В этот раз "перестройка" может так оказаться, что будет в другую совсем сторону. Кстати.
08.04 12:29
патриот.:
Какая нах оттепель? В любой момент могут заблокировать счета без суда. Законы об интернете ставят крест на всем. Ну и дальнейшее ужесточение по линии наказания бизнеса - введение дополнительных 5 налогов.
Будет вам оттепель - 25 лет за оскорбление царя и его холуев)))
08.04 12:30
патриот.:
Орлов Игорь Анатольевич уже не стесняясь называет всех, у кого нет должности губернатора шелупонью. Он то знает, что делает
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Решение ЦБ РФ по ставке
на 6 сентября
Курс доллара к рублю
на 30 сентября
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября