Меню

 
 
facebook
вконтакте

Cтратегия "Усиленные инвестиции": итоги недели и таблица рекомендаций

"РУСАЛ" взлетел на 4.9% на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.5% и ослабления рубля. Позитивны рост цен на алюминий и снижение цен на глинозем. Негативен рост цен на электроэнергию в Сибири. Целевая цена не изменилась, а потенциал роста сократился на 5%. Ebitda "РУСАЛа" в 3кв18 выросла на 23% в долларах по сравнению с 3кв17. Компания сменит юрисдикцию с острова Джерси на российскую офшорную зону. "РУСАЛ" продолжает получать дивиденды "Норникеля", несмотря на санкции США. В 3кв18 продажи первичного алюминия и сплавов выросли на 34% по сравнению с 2кв18, за 9м18 продажи сократились на 5% по сравнению с 9м17. Министерство финансов США продлило срок завершения сделок американских компаний с попавшими под санкции UC Rusal, En+ и группы ГАЗ до 7 января 2019 года и отметило, что эти компании предлагают существенные изменения в корпоративном управлении, способные привести к значительным переменам в контроле над ними.

КузТК подорожала на 2.0% на фоне ослабления рубля. Также позитивен рост цен на энергетический уголь в Австралии. Негативно снижение цен на уголь в ЕС и рост ставки аренды полувагонов. Мы повысили в модели вероятность увеличения тарифа на порожний пробег на 6% с 50% до 100%. Целевая цена в итоге  выросла на 8%, потенциал роста увеличился на 6%. Объём продаж угля за 9м18 вырос на 38%, экспортные продажи показали рост на 45% по сравнению с 9м17. В 3кв18 реализация угля выросла на 24% (экспортные продажи на 33%) по сравнению с 3кв17. Ebitda за 9м18 выросла в 3.3 раза по сравнению с 9м17. Экспортная надбавка в 8% к тарифу ОАО РЖД будет продлена (как мы и ожидали), а тариф на порожний пробег будет повышен (рассматриваемый размер надбавки 6%). В письме Дмитрию Медведеву, подписанном 6 ноября министром транспорта Евгением Дитрихом, главой РЖД Олегом Белозеровым, главой Минэкономики Максимом Орешкиным и главой ФАС Игорем Артемьевым, говорится, что для выхода на нужные параметры инвестпроектов, внутренняя норма доходности которых меньше 10% или срок окупаемости больше 20 лет (к ним относится второй этап развития БАМа и Транссиба), в среднесрочной перспективе целесообразно дифференцировать тарифы по отраслям, выигрывающим от этих инвестиций. Это может ухудшить экономику КузТК.

"ЛУКОЙЛ" подскочил на 4.0%. Негативно для компании снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в России. Позитивен рост внутренних цен на бензин. Правительство договорилось с крупнейшими нефтяными компаниями установить предельные цены на топливо для каждого региона, средняя цена Аи-92 по России до января 2019 г. не должна превысить 53 501 руб. за 1 т, Аи-95 – 56 649 руб., дизельного топлива – 51 201 руб. В январе 2019 г. нефтяникам разрешено будет поднять цены не более чем на 1.7% – в связи с повышением НДС с 18 до 20%. Затем они смогут повышать цены только на инфляцию согласно официальному прогнозу – 4.3%. Мы скорректировали прогнозы внутренних цен на дизельное топливо и бензин, приняв во внимание указанные выше договоренности, снизили оценку способности компаний повышать цены на внутреннем рынке вслед за снижением экспортных пошлин в рамках налогового маневра и заложили возможность снижения нефтяными компаниями цен, когда это выгодно из-за максимизации отрицательного акциза. Целевая цена в итоге не изменилась, а потенциал роста уменьшился на 4%. Лукойл вместе с другими крупными нефтекомпаниями ухудшил для корпоративных клиентов условия по топливным картам. Петербургская международная товарно-сырьевая биржа ужесточит требования к трейдерам бензином и дизтопливом. Семь трейдеров нефтепродуктов, на которые приходится 35% всего биржевого оборота и 80% всех вторичных продаж, решили отказаться от продажи бензина с базисов (станций отправления) нефтеперерабатывающих заводов крупных нефтяных компаний на время действия соглашения по заморозке цен на бензин. ЛУКОЙЛ и Eni договорились о перераспределении долей в проектах в Мексике. ФАС, ЦБ и Санкт-Петербургская товарная биржа ограничат посредникам доступ к торгам до 31 марта. В рамках программы обратного выкупа акций с 1 по 2 ноября было выкуплено на рынке 114 046 ADR (0.02% уставного капитала), всего в рамках программы выкуплено 4.27 млн. ADR (0.57% уставного капитала).

"Сургутнефтегаз" привилегированный подешевел на 1.4%, несмотря на ослабление рубля.  Также позитивен рост внутренних цен на бензин. Негативно для компании снижение цен на нефть, нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на дизельное топливо в России. Мы скорректировали прогнозы внутренних цен на дизельное топливо и бензин и уточнили эффект от налогового маневра. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста не изменился. Мы немного сократили позиции в компании по ценам, близким к максимуму недели, откупив часть проданного по ценам, близким к недельному минимуму. "Сургутнефтегаз"  попросил своих покупателей подготовиться к переходу на расчеты в евро и предупредили, что покупатели будут нести ответственность за любые убытки, связанные с санкциями.

Из-за ослабления рубля, снижения оптовых цен на дизельное топливо, договоренности нефтяных компаний и правительства заморозить оптовые цены на дизельное топливо на еще более низком уровне рекомендуемая доля в Полиметалле выросла с нуля до 1.1%. Из-за снижения внутренних цен на горячекатаный, холоднокатаный и оцинкованный прокаты, экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат в Китае, роста цен на железную руду в Китае снизилась рекомендуемая доля в ММК.

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Период

Фин. рез-тат, % от капитала

Изменение инд Мосбиржи, %

02.11-09.11

0.5

2.5

С начала года

29.5

14.9

2017

25.6

-5.5

2016

54.3

26.8

2015

121.8

26.1

С начала 2015

457.0

73.5

Динамика результативности рекомендуемого портфеля

Текущая таблица рекомендаций

 

Эмитент

Цена, р.

Изм. цены

P/E

Ev/ Ebitda

Ev/ Ebitda ист

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.

Фунд. пот-ал перс.

Текущая доля

Рек. Доля

ИТОГО

82.5%

70.5%

Русал

29.895

4.9%

4.6

2.5

3.3

1.9%

10%

121%

158%

11.3%

12.5%

КузТК

214

2.0%

1.9

2.3

4.5

3.7%

-15%

250%

178%

14.6%

11.0%

Сургутнефтегаз пр

37.76

-1.4%

2.7

-3.0

5.2

2.6%

-18%

89%

41%

9.5%

9.2%

Распадская

119.78

-1.6%

3.0

1.9

н/д

0.0%

-10%

64%

104%

7.1%

8.3%

Фосагро

2514

1.0%

6.8

5.2

6.7

6.5%

-4%

25%

28%

7.8%

6.6%

Лукойл

5127

4.0%

4.3

3.5

3.5

4.0%

-30%

58%

-13%

6.4%

6.2%

Протек

78.4

-2.0%

5.1

3.6

3.6

8.4%

35%

76%

48%

5.3%

4.0%

ММК

47.865

-0.6%

8.2

4.7

4.0

8.3%

-8%

24%

-1%

7.8%

2.7%

Акрон

4540

0.3%

10.3

5.3

6.2

7.3%

-8%

27%

37%

6.6%

2.6%

МТС

272.25

4.8%

8.5

4.8

4.4

9.6%

-14%

20%

-47%

2.3%

2.3%

Энел Россия

1.082

3.6%

5.5

5.8

4.0

3.2%

-12%

-6%

11%

1.7%

1.8%

Киви

869

-2.2%

15.7

6.3

9.2

2.8%

21%

-10%

24%

1.4%

1.3%

Полиметалл

630.3

0.7%

15.9

7.1

11.3

4.5%

-4%

-26%

1%

0.6%

1.1%

Русагро

690

3.6%

4.5

5.3

4.6

8.2%

15%

30%

51%

0.2%

0.9%

Обувь России

73.1

-10.2%

4.2

4.2

7.0

0.0%

73%

78%

96%

0.0%

0.0%

ТМК

61.9

0.7%

4.7

5.3

5.4

3.2%

23%

73%

39%

0.0%

0.0%

X5

1616

1.3%

10.5

6.0

7.0

2.5%

25%

9%

27%

0.0%

0.0%

Лента

237.4

-0.3%

6.9

5.6

6.7

0.0%

56%

-4%

21%

0.0%

0.0%

Северсталь

1022.3

-0.7%

5.6

6.2

5.9

13.0%

-25%

-7%

-25%

0.0%

0.0%

Полюс

4249.5

1.5%

12.5

7.4

7.6

5.4%

3%

-38%

-8%

0.0%

0.0%

НЛМК

157.38

-1.3%

9.2

7.4

5.9

10.9%

-33%

-23%

-34%

0.0%

0.0%

Ключевые изменения портфеля со 2 по 9 ноября 2018

 

Цена нач.

Доля нач..%

Цена прода-жи

Прода-но. %

Цена покуп-ки

Купле-но. %

Цена конец

Оста-ток

Русал

28.495

0.0

-

-

29.52

11.2

29.9

11.3

Менее чем на 5% капитала совершены покупки "Полиметалла", "Распадской" и "Энел России" для доведения доли до рекомендуемой. Продавали "Фосагро", "Протек", МТС, QIWI и "Лукойл" для доведения доли до рекомендуемой. Из-за высокой волатильности были совершены купли-продажи ММК и привилегированных акций "Сургутнефтегаза".

Классификация ценных бумаг

В целях снижения рисков мы классифицируем бумаги по трем группам:

Группа

Дополнительные ограничения

Эмитенты в группе

Повышенные риски (рискованные)

Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%

§  Кузбасская топливная компания (очень низкая ликвидность. рост тарифов на перевозку. Потребление угля в мире сокращается. показатели сильно зависят от цен на уголь и курса доллара)

Высокие риски (венчурные)

Плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 10% до 20%. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%

§  Сургутнефтегаз привилегированный (непрозрачное корпоративное управление)

§  Русагро (очень низкая ликвидность. компании ЕС могут вернуться на продовольственный рынок РФ. нет информации о независимых директорах в СД)

Группа среднего риска

Нет дополнительных ограничений

Все остальные


Стратегия "Усиленные инвестиции" на comon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
12.11 12:42
Весьвниках:
с другой стороны ну кто то же должен с африкой за бананы сотрудничать.... Пока америке там ничего вроде не надо..
12.11 12:43
alien11:
> 12:37 Веcтников,

да, гражданскую войну Ульянов ещё в 1914 хладнокровно спланировал (лозунг о переводе войны империалистической в гражданскую; Ленин В.И. Полн. собр. соч., 5 изд., т. 26, C.32)
12.11 12:43
Весьвниках:
Вперед комсомольцы! Докажите неграм эффективность плановой экономики и советского образа жизни! )
12.11 12:44
Сенька-Жиган:
Давеча тут дядечка какой-то писал, что после революции законы были, по которым женщины и девки общими признавались - кто хош пользуй. Православным до такого в жисть не догадаться было.
Понятно чья идея.
12.11 12:46
Веcтников:
> 12:43 alien11, ты склонен переоценивать Ильича. Он предвидел, а развязали частные собственники, не пожелавшие обобществления. Ты загляни себе в душу или у трезорки спроси - готовы ли вы без крови расстаться со своей частной собственности ради блага трудящегося народа и частной собственности?

Можешь не отвечать. Я ответ знаю.
Да и обед.
12.11 12:46
Веcтников:
Пардон. Ради блага трудящегося народа и общества.
Но обеда сие не отменяет.
12.11 12:47
Сенька-Жиган:
А теперечи, уж который год голубых всем навеливают, угрожая санкциями. Кто слаб духом и деньгами, тот зад свой подставил. Все мы это наблюдам.
12.11 12:48
alien11:
> 12:46 Веcтников,

я склонен верить печатному слову, тем более всё это ленинское гов но, плод " мысли" человека среднего ума, со средним словарным запасом - я вынужден был конспектировать

у Ильича был сатанинский план по разрушению нашей России

к сожалению, он преуспел
12.11 12:49
alien11:
ладно, отойду пока
12.11 12:51
АНГЕЛЫ:
вы что тут демагогию развели . вы ни ильича ни сталины не видели ни царя . что рассуждать. кто жил при ихним . никто из вас .
12.11 12:52
АНГЕЛЫ:
а мне нравится 70 года 80 года .
12.11 12:53
АНГЕЛЫ:
90 года
12.11 12:54
АНГЕЛЫ:
после 2000 года ничего не построено .
12.11 12:56
АНГЕЛЫ:
нравится как до 90 года жили пенсионеры припеваючий.
12.11 12:57
АНГЕЛЫ:
а ча наши пенсионеры рабы банков.
12.11 12:57
Весьвниках:
> 12:54 АНГЕЛЫ, ну так построил бы и дальше радовался
12.11 12:58
Новости компаний: Polymetal снизил прогноз производства на 2019-2023 годы
Прошлый прогноз предусматривал рост на 23% к 2023 году Подробнее >>
12.11 12:58
АНГЕЛЫ:
> 12:57 Весьвниках, ага кто построил у тех отобрали
12.11 12:59
патриот.:
Ленин - среднего ума? Дичь какая-то. Правительство Ленина - это правительство интеллектуалов. Ленин, Троцкий, Луначарский, Красин - это не просто очень умные, это еще и чрезвычайно образованные люди. Были, конечно, и в руководстве малообразованные типа Сталина и Молотова, но этих использовали на грязной оргработе, за что потом и поплатились.
Если сравнивать нынешнее руководство России и руководство при Ленине, то это небо и земля. Нынешние - просто какие-то пигмеи, даже самые умные из них типа Кудрина, Грефа и Набиуллиной в пометке не годятся тем.
12.11 13:00
АНГЕЛЫ:
> 12:57 Весьвниках, ты тоже раб
12.11 13:03
патриот.:
Конечно, если сравнивать философские работы Ленина с философскими работами Бодрийяра,Бергсона, Арона, то первый поигрывает. Так он и не был ученым, он был практиком
12.11 13:16
кишкомот:
> 12:59 патриот., ага, еще тов.Чечерин был интеллектуалом. И п-тарасом, чего совершенно не стеснялся. Такие тада были нравы в совдепии.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря