Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Усиленные Инвестиции" - ключевые изменения портфеля

"Сургутнефтегаз" привилегированный подрос на 1.4%1 на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.5% и укрепления рубля. Негативно также снижение цен на дизельное топливо и мазут в ЕС и розничных цен на нефтепродукты в России. Позитивен рост цен на нефть и бензин в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. Целевая цена снизилась на 4.2%, а потенциал роста уменьшился на 5.5%. Правительство России намерено продлить соглашение с нефтяными компаниями о стабилизации топливного рынка еще на три месяца, заявил вице-премьер Дмитрий Козак.

Правительство допускает возможность корректировки механизма компенсации нефтяникам за поставку на внутренний рынок (по сравнению с экспортом). Уровень цены, от которой рассчитывается компенсация при поставке топлива на внутренний рынок, предложено снизить с 56 000 руб. за тонну до 51 000 руб. Кроме того, правительство решило ввести лицензирование экспорта: вывозить бензин и дизель смогут только те, кто достаточно поставил на внутренний рынок. Минпромторг решил запретить продажу на заправках любого топлива, кроме бензина и дизеля класса "Евро-5".

"РУСАЛ" просел на 1.5% на фоне укрепления рубля. Также негативны снижение цены на алюминий и рост цены на глинозем. Позитивно снижение цены на электричество в Восточной Сибири. Целевая цена снизилась на 11.4%, а потенциал роста уменьшился на 10.0%, но мы немного нарастили долю на просадке, так как компания по-прежнему сохраняет высокий потенциал и целевая доля выше текущей. Суд отклонил требование УФАС о необходимости продать Красногорскую ТЭЦ, принадлежащую "Русалу". В новостройках ГК ПИК будут монтировать электропроводку из алюминиевых сплавов в экспериментальном формате.

"Распадская" подешевела на 1.8% на фоне укрепления рубля. Позитивен рост цен на коксующийся уголь в Китае. Целевая цена снизилась на 4%, а потенциал роста уменьшился на 2%. Совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды по результатам 2018 г. Компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой выплата дивидендов будет рассмотрена советом директоров по результатам и на основании отчетности за 1п19. Согласно параметрам новой политики, минимальный ежегодный платеж в размере $50 млн. будет выплачиваться двумя траншами минимум по $25 млн.: каждый по результатам I полугодия и финансового года. Совет директоров может рекомендовать увеличить выплаты, принимая во внимание финансовые показатели компании, прогноз цен и объемов на угольную продукцию, долгосрочные планы развития компании и необходимость дополнительных инвестиций. Дивиденды не будут выплачиваться в случае, если отношение чистый долг к EBITDA превысит 2.0x. Мы негативно воспринимаем отсутствие выплаты дивидендов по итогам 2018 г и крупную выдачу займов связанным сторонам. Показатель Ebitda Распадской увеличился на 29% в долларах до $589 млн. в 2018 году по сравнению с 2017.

Акции "ФосАгро" снизились в цене на 3.0% на фоне укрепления рубля. Негативно также снижение цен на DAP на базисе FOB Nola, аммиачную селитру и карбамид. Позитивны рост цен на NPK в Китае и снижение цены на хлористый калий в США. Целевая цена снизилась на 10%, а потенциал роста уменьшился на 7%. Фосагро планирует к 2025 году нарастить производство удобрений и кормовых фосфатов, до 11.5 млн. тонн с 9 млн. тонн в 2018 году. Совет директоров Фосагро рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 4кв18 в размере 51 руб. на акцию, что составляет 2.1% от текущей цены. Выплаты за последние 12 месяцев составят 192 руб. или 8.0% от текущей цены. Премьер-министр Дмитрий Медведев даст ФАС, Минсельхозу и Минпрому поручения, которые позволят увеличить скидку на минеральные удобрения для аграриев до 20-25% к экспортной цене. Эти скидки по результатам прошлого года составляли около 10% и сейчас продолжают сохраняться на этом уровне, заявил глава ФАС Игорь Артемьев. Ebitda Фосагро в 4кв18 увеличилась на 51% по сравнению с 4кв17 и составила 18.6 млрд. руб.

Из-за укрепления рубля и снижения цен на уголь в Австралии и ЕС снизилась до нуля целевая доля в КузТК.

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Московской биржи

Период

Фин. рез-тат, % от капитала

Изменение инд Мосбиржи, %

15.03-22.03

-0.6

1.5

С начала года

3.8

5.7

2018

29.6

12.3

2017

25.6

-5.5

2016

54.3

26.8

2015

121.8

26.1

С начала 2015

478.7

79.3

Динамика результативности рекомендуемого портфеля

Динамика результативности рекомендуемого портфеля

Текущая таблица параметров

Эмитент

Цена, р.

Изм. цены

P/E

Ev/ Ebitda

Ev/ Ebitda ист

Див. дох-ть

Тех. пот-ал

Фунд. пот-ал общ.

Фунд. пот-ал перс.

Текущая доля

ИТОГО

84.1%

Русал

29.74

-1.5%

4.7

2.5

6.3

1.9%

0%

74%

95%

18.9%

Распадская

137.30

-1.8%

4.2

2.7

3.8

0.0%

-22%

47%

56%

15.6%

Сургутнефтегаз пр

40.30

1.4%

2.9

-3.5

5.2

2.5%

-23%

53%

14%

11.2%

ММК

45.04

0.1%

4.9

4.0

4.0

8.8%

-6%

50%

-13%

6.4%

Протек

85.9

1.1%

5.7

4.0

3.6

7.7%

23%

61%

35%

3.4%

Фосагро

2 409

-3.0%

7.6

6.0

6.7

5.2%

0%

3%

6%

6.8%

Энел Россия

1.0

1.5%

5.7

5.8

4.0

3.3%

-8%

-6%

11%

2.3%

Лукойл

5 749.500

2.5%

6.7

4.6

3.5

3.6%

-39%

19%

-35%

2.5%

МТС

268.6

2.9%

8.2

5.1

4.4

9.7%

-13%

12%

-56%

1.2%

Киви

932.00

-0.4%

16.8

7.0

9.2

2.6%

13%

-16%

16%

4.2%

Акрон

4 572

0.1%

11.9

6.3

6.2

7.3%

-9%

0%

8%

3.7%

Северсталь

1 017.2

0.4%

4.3

5.6

5.9

13.1%

-29%

5%

-16%

0.3%

КузТК

192.4

-2.1%

<-30

11.1

4.5

4.2%

-3%

-63%

-78%

7.6%

Обувь России

54.0

0.8%

3.1

3.8

7.0

0.0%

134%

151%

126%

0.0%

ТМК

47.6

4.3%

3.6

5.1

5.4

4.1%

60%

71%

115%

0.0%

Лента

209.2

10.7%

6.1

4.5

6.7

0.0%

77%

73%

41%

0.0%

X5

1 593

-1.8%

10.3

5.8

7.0

2.5%

27%

16%

34%

0.0%

Полиметалл

733

-2.6%

13.0

7.2

11.3

3.8%

-17%

-26%

-1%

0.0%

Норникель

14 284.0

1.2%

6.0

7.7

7.2

6.6%

-17%

-35%

-20%

0.0%

Полюс

5 391.5

-1.3%

12.9

8.2

7.6

4.3%

-19%

-48%

-22%

0.0%

НЛМК

168

1.6%

10.1

8.5

5.9

10.2%

-41%

-36%

-46%

0.0%

Русагро

747.50

-2.9%

9.1

10.0

4.6

7.2%

6%

-48%

-37%

0.0%

Ключевые изменения портфеля с 15 по 22 марта. Менее чем на 5% капитала совершены покупки "Энел России", "Сургутнефтегаза" привилегированного и "РУСАЛа" для доведения доли до целевой, QIWI и "ФосАгро" из-за резкого снижения цены. Продавали "Северсталь" из-за резкого роста цены.

Классификация ценных бумаг. В целях снижения рисков мы классифицируем бумаги по трем группам.

Повышенные риски. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25 до 50% Пример: "Кузбасская топливная компания" (очень низкая ликвидность; рост тарифов на перевозку; потребление угля в мире сокращается; показатели сильно зависят от цен на уголь и курса доллара).

Высокие риски. Плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 10 до 20%, плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25 до 50%. Примеры: "Сургутнефтегаз" привилегированный (непрозрачное корпоративное управление), Русагро (очень низкая ликвидность, компании ЕС могут вернуться на рынок РФ, нет информации о независимых директорах в СД).

Умеренно высокие риски. Плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 17.5% до 35%. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%. Пример: "Распадская" (не выплачивает дивиденды, сделки в рамках операционной деятельности с материнской компанией Евраз, торгующейся на бирже).

Группа среднего риска: нет дополнительных ограничений (все остальные эмитенты).

Группа среднего риска. Нет дополнительных огранчичений (все остальные эмитенты).

Стратегия "Усиленные инвестиции" на Сomon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 4.
В мой блог
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 2 сентября
Курс доллара к рублю
на 30 августа
Решение ЦБ РФ по ставке
на 6 сентября