еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Умеренный рост финпоказателей "Роснефти" - из-за продажи "хвостовых" активов

Новость

Чистая прибыль "Роснефти" по итогам 1 квартала достигла 149 млрд рублей, говорится в отчетности компании по МСФО. Годом ранее "Роснефть" зафиксировала чистый убыток в размере 156 млрд ... Подробнее

Комментарий

В пятницу, 14 мая, Роснефть опубликовала результаты по МСФО за 1К21, которые оказались близки к нашим и рыночным ожиданиям в части выручки и EBITDA, но значительно превзошли наш прогноз по чистой прибыли.

Несмотря на значительный рост экспортных нетбэков на нефть и нефтепродукты (на ~40% кв/кв) в 1К21, валовая выручка увеличилась на ~14% кв/кв до 1 737 млрд руб. (23,4 млрд долл.), поскольку на ее динамику оказало влияние снижение объемов добычи углеводородов.

В 1К21 совокупный объем добычи жидких углеводородов Роснефти снизился на ~8% кв/кв до 45,6 млн т, что главным образом связано с продажей "хвостовых" добывающих активов как части реализации проекта "Восток Ойл".

EBITDA выросла на ~28% до 398 млрд руб. (5,4 млрд долл.) в 1К21, что привело к повышению рентабельности (23% против 21% в 4К20). Скорректированный показатель EBITDA составил 443 млрд руб. (6,0 млрд долл.), рост на ~24% кв/кв.

Чистая прибыль акционерам превысила ожидания и составила 149 млрд руб. (2,0 млрд долл.). Снижение показателя на 54% кв/кв обусловлено высокой базой 4К20, которую обеспечил неденежный доход в размере 6,6 млрд долл. от сделок, связанных с проектом "Восток Ойл", а также снижением прибыли от курсовых разниц и ростом эффективной ставки налога на прибыль в 1К21.

Таким образом, 1К21 должен внести в размер годового дивиденда Роснефти около 7,0 руб./акц. против ранее ожидавшихся 6,0 руб./акц.

Нескорректированный СДП в 1К21 был в отрицательной зоне (-65 млрд руб., или -0,9 млрд долл.) из-за более слабого операционного денежного потока, на который повлияли негативные изменения в оборотном капитале. Согласно нашим оценкам, скорректированный (с учетом эффекта от зачета предоплат) СДП составил 63 млрд руб. (0,8 млрд долл.) в 1К21.

Капзатраты выросли на ~4% кв/кв до 225 млрд руб. (3,0 млрд долл.) в 1К21. По прогнозам компании, в 2021 г. капзатраты будут выше, чем годом ранее. Это обусловлено реализацией проекта "Восток Ойл": капзатраты на проект достигли 47 млрд руб. (0,6 млрд долл.) в 1К21 по сравнению с 17 млрд руб. (0,2 млрд долл.) в 4К20.

Чистый долг в рублевом выражении (без учета предоплат) относительно предыдущего квартала увеличился незначительно – до 3,7 трлн руб. (48,6 млрд долл.) на конец 1К21. Общий долг практически не изменился, но при этом сократилась доля краткосрочного долга. Чистая долговая нагрузка в рублевом выражении улучшилась с 3,4x на конец 4К20 до 3,2x на конец 1К21 благодаря росту EBITDA.

Мы полагаем, что следующим катализатором роста котировок Роснефти может быть появление нового стратегического инвестора(-ов) во флагманском проекте компании "Восток Ойл", предусматривающем создание нефтедобывающего кластера в арктической зоне.

В декабре 2020 г. Роснефть также продала 10%-ную долю в проекте "Восток Ойл" за 7 млрд евро (644 млрд руб., или 8,4 млрд долл.). Появление нового стратегического партнера(-ов) в акционерном капитале, ожидаемое в этом году, должно оказать поддержку оценке проекта.

Существенно более высокие экспортные нетбэки на нефть и нефтепродукты в 1К21. Макроэкономическая и ценовая конъюнктура в 1К21 существенно улучшилась для российских нефтегазовых компаний. Средняя цена Brent выросла на 37% кв/кв до 60,6 долл./барр., в то время как рубль укрепился незначительно.

Вместе с эффектом временного лага в установлении экспортных пошлин это привело к росту экспортных нетбэков на нефть и нефтепродукты в рублевом выражении примерно на 40% кв/кв в 1К21. В сегменте нефтепереработки рентабельность по EBITDA также должна улучшиться в 1К21 благодаря более высоким темпам роста выручки.

Добыча углеводородов снизилась на ~8% кв/кв после продажи "хвостовых" активов. В 1К21 добыча жидких углеводородов (нефти и конденсата) Роснефти снизилась на ~8% кв/кв до 45,6 млн т. Снижение связано главным образом с продажей "хвостовых" добывающих активов как части реализации проекта "Восток Ойл".

В декабре 2020 г. Роснефть приобрела лицензии на проект "Восток Ойл" в обмен на ряд зрелых нефтяных месторождений и денежные средства. Мы считаем, что на выбывшие активы (Варьеганнефтегаз, Северная нефть, Сахалинморнефтегаз и др.) приходилось более 4% общего объема добычи Роснефти.

Суточная добыча жидких углеводородов основного актива Роснефти в Западной Сибири – Юганскнефтегаза – практически не изменилась в 1К21, а на Самотлоре снизилась примерно на 5%. В Восточной Сибири суточная добыча жидких углеводородов сократилась на ~4%.

Совокупный объем переработки Роснефтью нефти в 1К21 в поквартальном сопоставлении остался без изменения – 25,8 млн т, при этом показатель был стабильным как в России, так и за рубежом.

Совокупная добыча газа Роснефтью снизилась в 1К21 на ~10% г/г до 15,0 млрд куб. м. В этом году, после запуска первой очереди проекта "Роспан" (мощность – более 21 млрд куб. м в год), Роснефть ожидает, что добыча на проекте составит 14 млрд куб. м. В 1К21 Роспан произвел 1,7 млрд куб. м газа.

Выручка и EBITDA соответствуют оценкам, чистая прибыль превзошла их. Результаты Роснефти по МСФО за 1К21 соответствуют нашим оценкам на уровне выручки и EBITDA, но превосходят наш прогноз по чистой прибыли. Мы ожидали умеренного роста финансовых показателей компании в 4К20 на фоне снижения объемов добычи углеводородов.

Валовая выручка увеличилась в 1К21 на ~14% кв/кв до 1 737 млрд руб. (23,4 млрд долл.), а EBITDA1 выросла на ~28% до 398 млрд руб. (5,4 млрд долл.), что привело к повышению рентабельности (23% в 1К21 против 21% в 4К20). Скорректированная EBITDA2 составила 443 млрд руб. (6,0 млрд долл.), увеличившись на ~24% кв/кв.

Чистая прибыль акционерам за 1К21 превзошла наши ожидания, составив 149 млрд руб. (2,0 млрд долл.) против нашего прогноза в размере 128 млрд руб. (1,7 млрд долл.), но совпала с рыночным консенсусом. Снижение показателя на 54% кв/кв обусловлено высокой базой 4К20, которую обеспечил неденежный доход в размере 6,6 млрд долл. от сделок, связанных с проектом "Восток Ойл", а также сокращение прибыли от курсовых разниц и рост эффективной ставки налога на прибыль в 1К21.

Таким образом, 1К21 должен внести в размер годового дивиденда Роснефти около 7,0 руб./акц. против ранее ожидавшихся 6,0 руб./акц.

Отрицательный нескорректированный СДП, скорректированный СДП составил 0,8 млрд долл. в 1К21. Нескорректированный СДП Роснефти в 1К21 был отрицательным (-65 млрд руб., или -0,9 млрд долл.) на фоне снижения операционного денежного потока, на который в свою очередь повлияло отрицательное изменение оборотного капитала. По нашим оценкам, скорректированный СДП (с учетом эффекта от зачета предоплат) в 1К21 составил 63 млрд руб. (0,8 млрд долл.).

Капзатраты в 1К21 увеличились на ~4% кв/кв до 225 млрд руб. (3,0 млрд долл.). По прогнозам компании, в 2021 г. капзатраты будут выше, чем годом ранее. Это обусловлено реализацией проекта "Восток Ойл": капзатраты на проект выросли до 47 млрд руб. (0,6 млрд долл.) в 1К21 по сравнению с 17 млрд руб. (0,2 млрд долл.) в 4К20.

Чистая долговая нагрузка в рублевом выражении снизилась до 3,2х благодаря росту EBITDA. Чистый долг Роснефти в рублевом выражении (без учета предоплат) в поквартальном сопоставлении незначительно увеличился – до 3,7 трлн руб., или 48,6 млрд долл.

Общий долг почти не изменился относительно показателя 4К20 и составил 4,5 трлн руб. (59,5 млрд долл.), но доля краткосрочной задолженности сократилась. Размер денежных средств уменьшился в сравнении с уровнем предыдущего квартала примерно на 200 млрд руб. до 966 млрд руб. (12,8 млрд долл.) и сейчас покрывает размер краткосрочного долга (616 млрд руб., или 8,1 млрд долл.).

Чистая долговая нагрузка в рублевом выражении уменьшилась с 3,4х на конец 4К20 до 3,2х на конец 1К21 на фоне роста EBITDA.

 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Бахтин Кирилл
Бахтин Кирилл
и Дышлюк Евгения, аналитики
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
17.05 17:45
Трезвый Взгляд:
> 17:19 Золотoй Теленoк™, Здароф! Как тебе цены на железо?
17.05 17:45
Новости компаний: Совет директоров МГТС рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2020 года
Решение не распределять чистую прибыль и не выплачивать дивиденды по результатам 2020 года обусловлено макроэкономическими и отраслевыми факторами, и необходимостью дополнительных инвестиций для поддержания финансовой устойчивости Подробнее >>
17.05 17:46
Золотoй Теленoк™:
Здорова
Цены на все впечатляют
17.05 17:52
Новости международных рынков: Всемирный экономический форум в Сингапуре отменен из-за ситуации с коронавирусом
Следующее ежегодное собрание ВЭФ состоится в первой половине 2022 года Подробнее >>
17.05 17:52
Трезвый Взгляд:
> 17:46 Золотoй Теленoк™, Странно что все это происходит до выборов. Я думал что раздача бабла будет до выборов, а стрижка после.
17.05 17:53
Трезвый Взгляд:
Значит это типа ковида, сверху пришло....

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля