еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Улучшения в части долга "Ленты" предполагают возможности для начала выплаты дивидендов

Новость

"Лента" получила за 2020 год по МСФО 16 чистую прибыль в размере 16,5 млрд рублей, следует из отчетности компании. За 2019 год компания получила убыток в размере 2,8 млрд рублей. Выручка ... Подробнее

Комментарий

Компания "Лента" вчера представила финансовые результаты за 2020 г. Хотя EBITDA оказалась на 6-10% ниже нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка при рентабельности 8,8%, чистая прибыль (оказавшись на 11-13% выше нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка), и СДП (при доходности СДП на уровне 15,6% за 2020) преподнесли позитивный сюрприз. По данным менеджмента, рост Lfl-продаж в январе-феврале составил 4-5%, что предполагает небольшое ускорение роста в сравнении с 4К20. Положительный СДП и улучшения в части долга предполагают возможности для роста и/или начала выплаты дивидендов. Более подробная информация, по всей видимости, по этим вопросам будет раскрыта в ходе Дня стратегии 18 марта. После роста акций на 35% с начала 2020, они все еще не выглядят дорогостоящими при 4,5x 2021П EV/EBITDA (с дисконтом 10% к среднему мультипликатору за последние два года на уровне 5x).

Как уже сообщалось ранее, выручка Ленты выросла на 7% г/г в 2020 г. до 445,5 млрд руб.

Валовая рентабельность выросла на 0,8 п.п. г/г в 2020 г. на фоне снижения доли низкомаржинального оптового бизнеса (оптовая выручка снизилась на 17% г/г в 2020 г.), улучшения условий закупок, а также сокращения порчи.

Общие, административные и коммерческие расходы в процентном отношении к выручке выросли на 0,2 п.п. г/г в 2020 г., так как снижение расходов на функционирование магазинов г/г и снижение арендных расходов (на -0,1 п.п. г/г по каждой статье) было нейтрализовано повышением расходов на персонал (они выросли на 0,3 п.п. г/г) на фоне расходов, связанных с Covid-19, изменений в команде топ-менеджмента и бонусными выплатами в связи с достижениями определенных целей компании.

В итоге 2020 EBITDA выросла на 15,8% г/г до 39,3 млрд руб. (при рентабельности EBITDA на уровне 8,8%, что на 0,7 п.п. выше г/г), оказавшись, тем не менее, на 6-10% ниже нашего прогноза и более оптимистичного консенсус-прогноза.

Чистая прибыль за 2020 г. составила 17,4 млрд руб. (против убытка на уровне 2,1 млрд руб. в 2019 г.), что на 11-13% выше наших ожиданий и консенсус-прогноза рынка на фоне тех же факторов, что и EBITDA, а также снижения процентных расходов на 33% г/г и восстановления убытка от обесценения в размере 3 млрд руб. (против обесценения активов в 2019 г. на 11,9 млрд руб.).

Капиталовложения за 2020 г. составили 7,6 млрд руб., снизившись на 46% г/г, что соответствует 1,7% выручки и ниже ранее объявленных прогнозов компании (3% выручки), главным образом, на фоне замедления реализации проектов по ремонту и обновлению объектов с учетом сложившейся ситуации с COVID-19.

В итоге СДП составил 19,9 млрд руб. в 2020 (против 12,5 млрд руб., которые ожидали мы), что на 16% выше г/г при доходности СДП 15,6%. Чистый долг / EBITDA достиг комфортного уровня 1,5x, снизившись с 1,9x на 30 июня 2020 г. и 2,3x на конец 2019 г., по стандартам IAS17.

Компания представит прогноз на 2021 в ходе Дня инвестора, который пройдет 18 марта 2021.

Итоги телефонной конференции:

- Пандемия привнесла дополнительные 50 млрд руб. в продажи Ленты в 2020 г. (11% совокупных продаж).

- Лента продолжает наблюдать рост Lfl-продаж на 4-5% г/г в январе-феврале, хотя и отмечает потенциально высокую базу сравнения марта 2020 г.

- Компания упомянула о строящихся сейчас трех новых гипермаркетах, отложив более подробный прогноз по открытиям на День инвестора.

- Менеджмент не ожидает снижения валовой рентабельности в 2021 г. Сильных изменений в расходах на цепочки поставок нет, тогда как компания продолжает работать в направлении сокращения порчи.

- Стоимость новых заимствований составляет 6-6,5%.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
и Воробьева Олеся, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
25.02 13:42
Золотoй Теленoк™:
Ну че там с санкциями?
25.02 13:44
Золотoй Теленoк™:
Гамак то какой дорогой жуть
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля