Учитывая консервативный подход регулятора, по итогам ближайшего заседания ЦБР снижения ключевой ставки не ожидается

Укрепление рубля вновь вернуло на рынок ожидания снижения ключевой ставки. При этом Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в понедельник заявила, что инфляционные риски остаются пока высокими, хотя и не растут в последнее время, что отражается в динамике инфляционных ожиданий и текущей инфляции. При этом ЦБ РФ в базовом сценарии сохраняет цель по инфляции в 4% в 2017 году. Отметим, что инфляция в годовом выражении на 20 февраля замедлилась до 8,7%. Высокая база прошлого года по инфляции продолжит работать весь февраль, тогда как уже в марте данный эффект будет нивелирован. С 1 апреля повышаются акцизы на топливо, что, по оценки ЦБ, добавит к инфляции 0,3 п.п. При этом в мае-июне начнет работать низкая база по инфляции на фоне укрепления рубля в 2015 г. В результате, по итогам I квартала ждем инфляцию на уровне 8,6%-8,9% при ее ускорении во II квартале до 9,5%-10,0%.

Учитывая консервативный подход ЦБ, мы пока не ждем снижения ставки по итогам заседания 18 марта, однако вероятен возврат фразы в пресс-релиз о снижении ставки на одном из ближайших заседаний. Вместе с тем, мы отмечаем, что баланс рисков все же постепенно смещается в пользу смягчения монетарной политики регулятора; более четко сформировать позицию могут отчеты по инфляционным ожиданиям и трендовой инфляции за февраль, которые должны быть опубликованы в первой половине марта. Пока наши ожидания по ставке ЦБ на конец 2016 г. остаются прежними – 9,0%-9,5% годовых.