Меню

 
 
facebook
вконтакте

У "Сбербанка" достаточно сильная позиция по капиталу

Новость

"Сбербанк" за 2018 год получил прибыль по РСБУ до уплаты налога на прибыль в размере 1 002 млрд руб. (+22,4% г/г), чистая прибыль без учета событий после отчетной даты составила 811 млрд руб. (+24,1% ... Подробнее

Комментарий

"Сбербанк" (SBER RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 308 руб./акцию) вчера представил финансовые результаты за 2018 г. по РСБУ. Прибыль выросла на 20% г/г при ROAE 22,6%. ЧПМ (чистая процентная маржа) сохранялась под давлением из-за стоимости фондирования. В то же время ЧПМ в декабре начала показывать признаки разворота (на основе трехмесячной скользящей средней) на фоне роста доходности корпоративных кредитов.

Мы считаем, что это поддержит акции банка и рассчитываем увидеть более ощутимый эффект на ЧПМ в этом году. По нашей оценке, коэффициент Н1.1  (с учетом чистой прибыли за 2П18) составит 12,4% (что очень близко к целевому уровню "Сбербанка" 12,5%). Таким образом, мы по-прежнему считаем, что у "Сбербанка" достаточно сильная позиция по капиталу, позволяющая банку направить 50% чистой прибыли за 2018 г. на дивиденды (при дивидендной доходности 9,5-11% за 2018 г. по обыкновенным и привилегированным акциям "Сбербанка"). Таким образом, на наш взгляд, новость умеренно позитивна для акций "Сбербанка". Сделка по продаже DenizBank (должна быть закрыта в 1К19, что раскроет примерно 100 б.п. достаточности капитала) и любые новости по дивидендным выплатам (по всей видимости, в феврале-марте) будут основными краткосрочными катализаторами роста акций.  

Основные итоги мы приводим ниже:

Выручка. Чистый процентный доход за 2018 г. вырос на 3% г/г до 1,253 млрд руб, главным образом, на фоне роста кредитного портфеля (корпоративные кредиты выросли на 13% с начала года, розничные – 25%). Это предполагает снижение ЧПМ на 0,4 п.п. г/г в 2018 г. В декабре чистый процентный доход снизился на 3% г/г до 109 млрд руб., так как, на наш взгляд, на него продолжал оказывать давление рост стоимости фондирования. В то же время ЧПМ за декабрь (на основе скользящей средней за 3М) не изменилась м/м. Мы считаем, что в декабре начал проявляться позитивный эффект от роста доходности по корпоративным кредитам. Мы ожидаем, что этот эффект проявится более сильно в этом году, поддерживая восстановление ЧПМ. Комиссионный доход вырос на 21% г/г в 2018 до 429 млрд руб. на фоне продолжающегося роста комиссии по операциям с банковскими картами. Эта цифра немного превышает верхнюю границу прогноза менеджмента (рост на 15-20%).  

Резервы. Расходы на совокупные резервы в 2018 г. снизились на 6% г/г до 267 млрд руб. при стоимости риска 1,5% (-0,3 п.п. г/г). Негативный эффект ослабления рубля (примерно на 21% г/г) был нейтрализован улучшением качества кредитов. Доля просроченной задолженности составила 2,1% (против 2,4% в 2017 г. и 2,3% в ноябре 2018 г.), тогда как коэффициент покрытия резервами вырос до 293% (против 261% и 268% соответственно в 2017 г. и в ноябре 2018 г.).  

Операционные расходы выросли на 6% г/г в 2018 г. до 568 млрд руб., при этом коэффициент расходы/доходы снизился на 1,2 п.п. г/г до 30,9%.  

Чистая прибыль и достаточность капитала. Чистая прибыль за 2018 г. по РСБУ (без учета событий после отчетной даты) выросла на 20% г/г до 811 млрд руб., рентабельность капитала (ROAE) – до 22,6% (+0,8 п.п. г/г). Коэффициент достаточности базового капитала N1.1 составил 11% в конце 2018 г. Отметим, что чистая прибыль за 2П18 (413 млрд руб.) пока не включена в расчет этих показателей, так как банк еще не прошел годовой аудит. Учитывая прибыль за 2П18 (и предположив, что эффект от событий после отчетной даты не изменится в годовом сопоставлении и составит - 20,6 млрд руб.), мы получаем N1.1 за 2018 г. на уровне 12,4% (что лишь немного ниже ориентира Сбербанка 12,5%).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 4,3.
В мой блог
16.01 11:31
Сенька-Жиган:
> 11:19 патриот., Память Люксембург и Либкнехта чтят антисоветчики и либералы. А вот фашисты и путиноиды - не чтят.

Много ранее за Путина так не выражались, в худшем случае "ВВП"" Не надо так, государя нашего.
16.01 11:31
Wid_:
> 11:22 патриот.,

Как-то странно ты вопрос поставил, слух режет, будто иностранец воздух сотрясает коряво ... ((
16.01 11:38
NERV:
> 11:31 fn593063, у них отношение к нему, как у нас к сеньке жигану))
16.01 11:38
xron69:
> 11:25 fn593063, в рубище и в веригах,с совершенно безумным взглядом.
16.01 11:38
NERV:
> 11:31 Wid_, бабуля, как дела, как давление?)
16.01 11:39
патриот.:
> 11:31 Wid_,
ищи иностранцев среди путиноидов. Все они граждане других стран, либо их дети. А уж недвижка за рубежом точно есть у каждого путиноида.
Все пытаешься обелить ворье, эх ты. бабка....
16.01 11:39
DIGITAL DOG:
В Москве ищут женщину, пропавшую после снятия в банкомате 6 миллионов

В Москве пропала мать двоих детей. Она в банке на Новой Басманной улице сняла 5 миллионов 800 тысяч рублей для покупки квартиры в подмосковной Балашихе. После этого женщина пропала.
16.01 11:39
xron69:
> 11:38 NERV, у кого это у нас? Тебя кто то делегировал,вроде только нах все шлют.
16.01 11:40
Новости компаний: "Роснефть" начала прямые продажи нефтепродуктов в Германии
Компания реализует все нефтепродукты, которые производятся Rosneft Deutschland на трех немецких НПЗ с долей участия НК "Роснефть", включая бензин, дизель, печное топливо, авиатопливо, СУГ, битум, мазут и продукты нефтехимического производства Подробнее >>
16.01 11:41
xron69:
> 11:39 DIGITAL DOG, и понесла их в авоське?)
16.01 11:41
патриот.:
> 11:38 xron69,
идеология РАФ опиралась на идеи Франкфуртской школы, самого мощного философско-социологического направления второй половины 20 века
16.01 11:42
патриот.:
> 11:39 DIGITAL DOG,
деньги - зло (К.Маркс)
16.01 11:44
Wid_:
> 11:38 NERV,

Тебе правда интересно? Тогда, может, с анализов начать ...
16.01 11:44
DIGITAL DOG:
> 11:42 патриот., современные бабы удивляют своем незамутнённым мозжечком
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 апреля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября
Курс доллара к рублю 2019
на 30 декабря