Меню

 
 
facebook
вконтакте

У ЦБ РФ остаются возможности для снижения ставки в первом полугодии 2020 года

Заседание ЦБ РФ состоится уже в следующую пятницу, а его итоги сохраняют для нас интригу. В настоящий момент мы считаем, что вероятность еще одного снижения ставки в декабре на 25 б.п. вернулась на отметку вблизи 50%. Таким образом, наш прогноз на конец этого года по ключевой ставке остается в диапазоне 6,25-6,5%.

Факторы в пользу увеличения вероятности еще одного снижения ставки остаются в плоскости инфляционных процессов, в то время как внешний фон может противопоставляться им.

Если говорить об инфляции, то мы видим, что недельные темпы роста потребительских цен в конце ноября вернулись на нулевые уровни, а инфляционные ожидания продолжили улучшаться. По нашим оценкам, инфляция может закончить этот год вблизи нижней границы прогнозного диапазона ЦБ в 3,2-3,7%. В таких условиях у регулятора остается достаточно места для еще одного маневра (-25 б.п.) по ключевой ставке до конца этого года.

Тем временем картина на внешних рынках вызывает у нас опасения. В начале декабря продвижение в торговых переговорах США и Китая снова приостановилось. На наш взгляд, принятый в США закон о демократии в Гонконге сократил шансы на результативные переговоры и успешное подписание "Фазы-1" торговой сделки Штатов и КНР в этом году. Также мы видим, что риторика обеих сторон вернулась к наращиванию жесткости. Рынки не отреагировали значительной коррекцией на данные "коллизии" в торговой плоскости, однако страхи неопределённости в настроениях инвесторов укрепились.

Такой рыночный ландшафт, по нашим оценкам, пока что не формирует масштабных угроз для рубля, однако "абсорбирует" часть благоприятных рыночных условий для продолжения снижения ключевой ставки ЦБ РФ в 2019 году.

Более того, мы сохраняем наши осторожные взгляды на латиноамериканский регион, где геополитическая нестабильность продолжает рост и может стать поводом для ослабления всего сегмента ЕМ. На этом фоне мы хотим заметить, что центробанки сегмента развивающихся рынков сейчас также взяли паузы в снижении ставок. Например, ЦБ Индии в декабре оставил ставку без изменений несмотря на ожидания рынка снижения на 25 б.п.

Данная пауза в снижении ставок регуляторами ЕМ вызвана не только опасениями дестабилизации сегмента из-за латиноамериканских проблем. Не менее важным является фактор ФРС, которая в декабре, вероятно, возьмет паузу в снижении своих ставок (по нашим оценкам, на перспективу ближайшего полугодия). В сложившейся ситуации мы ожидаем, что ЦБ РФ на заседании 13 декабря будет учитывать сигнал Федрезерва (11 декабря), и этот сигнал может оказать сдерживающее воздействие на снижение ставок в РФ.

Резюмируя вышеизложенное, если в следующую пятницу Банк России сконцентрирует свое внимание в большей мере на внутренних факторах (замедление инфляции, стабильность рублёвого курса, сильный макроэкономический базис, необходимость поддержки экономического роста и т.д.), то их совокупность выступит существенным стимулом в пользу ещё одного снижения ставки до уровня 6,25%. В том случае если взгляды российского регулятора будут сконцентрированы на внешнем фоне, то мы полагаем, что декабрьская пауза в снижении ставок будет обоснованной.

Заметим также, что в настоящий момент доля иностранцев в ОФЗ достигла высокого уровня в 32%, а также исторического максимума в терминах номинальных вложений. В случае заметного ухудшения ситуации в сегменте развивающихся рынков, а также меньшей привлекательности доходностей российского долга (из-за снижения ключевой ставки) исход иностранного капитала является значимым риском для финансовой стабильности отечественных рынков.

Что касается более длительной перспективы, мы сохраняем наш взгляд и полагаем, что у ЦБ РФ остаются возможности для продолжения снижения ключевой ставки в первом полугодии 2020 – в этой перспективе ключевая ставка может снизиться до уровня 6%.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Покатович Антон
Покатович Антон
главный аналитик
"БКС Премьер"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
06.12 10:51
Новости компаний: Fitch улучшило прогноз роста ВВП России на 2019 год до 1,4%
Согласно прогнозу Fitch, на конец 2019 года курс пары RUB / USD будет на уровне 64. В 2020-2021 годах рубль, вероятно, немного ослабнет Подробнее >>
06.12 10:56
Новости компаний: Остатки средств на корсчетах Банка России выросли до 2 951,8 млрд рублей, на депозитах снизились до 1 341,1 млрд рублей
Сальдо операций Банка России с банковским сектором по предоставлению и абсорбированию рублевой ликвидности со сроками исполнения, приходящимися на 06.12.2019 г., по данным на начало операционного дня составило 121,1 млрд рублей. Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 31 января