еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

У акций "РусАгро" есть потенциал роста на 40%

Мы повысили целевую цену по ГДР "РусАгро" на 24% до $16,9 (1 264 руб.) после того, как обновили нашу финансовую модель, отразив в ней высокие рыночные цены на сахар и подсолнечное масло в конце года и впечатляюще высокий показатель EBITDA в октябре-ноябре.

Наша рекомендация ВЫШЕ РЫНКА осталась прежней, и мы видим потенциал роста акций на 40-43% с текущих уровней котировок. Дивидендные возможности компании усиливают ее привлекательные фундаментальные оценки стоимости, так как повышение коэффициента дивидендных выплат до 50% от чистой прибыли предполагает дивидендную доходность за 2П20 на уровне 7%. Мы считаем операционные результаты РусАгро за 4К20 (их компания представит 1 февраля) главным краткосрочным катализатором.

Высокие цены в конце 2020 г.; благоприятная конъюнктура на рынке, вероятно, продолжится в 1П21. Цены на сахар и подсолнечное масло выросли в России в 4К20 на фоне снижения г/г урожая и мировой конъюнктуры (масло). К середине декабря средние рыночные цены на сахар подскочили примерно в два раза, а цены на подсолнечное масло выросли примерно на 60% с начала года.

После того, как российское правительство выразило опасения по поводу динамики цен в декабре 2020 г., сельхозпроизводители (в том числе РусАгро) и розничные сети заключили межотраслевое соглашение об ограничении роста оптовых и розничных цен на сахар и подсолнечное масло на период с 20 декабря по 1 апреля 2021 г. Тем не менее, даже с учетом принятых мер, РусАгро имеет возможность продавать свою продукцию в первые месяцы 2021 г. по очень хорошим ценам, так как верхние границы оптовых цен на 9-32% превышают фактические средние цены реализации РусАгро в 3К20. В целом мы ожидаем, что благоприятная конъюнктура на рынках сахара и подсолнечного масла сохранится в 1К-2К до начала следующего сельскохозяйственного сезона, что поддержит операционные результаты РусАгро.

Мы повышаем прогноз 2020-21 EBITDA на 49-14%. Мы ожидаем, что выручка РусАгро составит 49 млрд руб. в 4К20 и 158 млрд руб. (+14% г/г) за 2020 на фоне сильной конъюнктуры цен, что на 10% превышает наши первоначальные ожидания. Согласно заявлениям менеджмента, EBITDA за 11M20 превысила 30 млрд руб.; EBITDA за полный 2020 год, вероятно, составит рекордно высокие 35 млрд руб. (двукратный рост г/г при рентабельности 22,5%), а ОДП позволит разморозить некоторые инвестиционные проекты (прогноз капиталовложений на 2020 был повышен с 15 млрд руб. до 18-19 млрд руб.) и снизить долговую нагрузку. Мы ожидаем, что операционная рентабельность нормализуется на уровне 18-19% в 2021 г. в результате того, что премии к рыночным ценам на сахар и масло сойдут на нет к началу следующего сельскохозяйственного сезона, а также на фоне роста издержек в мясном сегменте. Тем не менее, наш новый прогноз 2021 EBITDA на уровне 29 млрд руб. на 14% превышает нашу предыдущую оценку.

Дивидендные перспективы РусАгро усиливают привлекательность фундаментальных показателей. Сильная конъюнктура цен способствует снижению долга (чистый долг / EBITDA должен снизиться примерно до 2,0x к концу 2020 г) и более щедрым дивидендным выплатам. На заседании в марте совет директоров РусАгро, вероятно, повысит коэффициент дивидендных выплат до 50% чистой прибыли (vs 41% в среднем за последние 5 лет), и будет рассчитывать второй дивидендный транш за 2П20 исходя из нового коэффициента дивидендных выплат. По нашей оценке, дивиденд на акцию за 2020 г. составит рекордные $1,02 на ГДР при доходности 8,5% с учетом дивидендного транша за 2П20 в размере $0,83 (при доходности 6,9%), который будет выплачен в апреле 2021 г.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Курбатова Анна
Курбатова Анна
Олеся Воробьева, София Сыроватская, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 3,5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.01 17:48
Новости международных рынков: Более 10 миллионов американцев уже привились от коронавируса
На этой неделе администрация президента США Дональда Трампа издала новые указания о том, кого следует вакцинировать в первую очередь: теперь в приоритетную группу включены все люди старше 65 лет  Подробнее >>
14.01 17:50
фaртовый:
спрос на биткойны беспрецедентный.
у продавцовзаканчиваются биткойны. торговая площадка eToro не справляется с растущим спросом на криптовалюту и предупреждает пользователей о возможных лимитах на торговлю
14.01 17:55
фaртовый:
надеюсь, что в ближайшее время увидим рост битка на 50 и более процентов за сутки
14.01 18:01
Золотoй Теленoк™:
> 17:55 фaртовый, когда их уже четко определят внезакона?
14.01 18:02
Новости компаний: Грузооборот морских портов России за 2020 год сократился на 2,3%
Грузооборот морских портов снизился до 820,77 млн тонн  Подробнее >>
14.01 18:03
Андерсен:
везде несут адскую ересь

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 1 февраля
Индекс РТС
на 1 февраля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля