Меню

 
 
facebook
вконтакте

Торговые барьеры могут увести показатель EBITDA "Евраза" в минус

Правительство США приняло предварительное решение о введении 24%-й антидемпинговой пошлины на ввоз канадских труб большого диаметра (ТБД), что может привести к увеличению издержек североамериканского подразделения Евраза на 50 млн долл. в год. Ранее Соединенные Штаты ввели ввозные пошлины на сталь, что может обойтись Evraz North America (Evraz NA) еще в 90 млн долл. расходов в год. В сумме это может привести к тому, что EBITDA подразделения уйдет в отрицательную зону – несмотря на рост цен на сталь и трубы на рынке США.

С учетом возросших рисков для наших прогнозов прибыли Евраза текущая оценка компании рынком начинает выглядеть еще более высокой, в связи с чем мы подтверждаем наш негативный взгляд на инвестиционную привлекательность Евраза на текущем этапе. Рассчитанная нами прогнозная цена акций компании через 12 месяцев остается без изменений на уровне 450 британских пенсов за акцию, что предполагает нулевую ожидаемую общую доходность. Мы подтверждаем рекомендацию "Продавать".

24%-я пошлина на импорт труб большого диаметра из Канады. Во вторник, 21 августа, Министерство торговли США объявило о предварительном решении ввести антидемпинговые пошлины на ввоз ТБД. Речь идет о поставках труб из шести стран, включая Канаду. Заявленный размер пошлины в отношении труб канадского происхождения составляет 24,38%, в отношении импорта из других стран могут быть применены пошлины в диапазоне от 3% до 133%. Окончательное решение по налогообложению канадских труб должно быть принято 3 января 2019 г. Напомним, несколько месяцев назад Соединенные Штаты уже ввели импортные пошлины на стальную продукцию большинства стран – экспортеров стали, среди которых также была Канада.

Угроза для бизнес-модели Evraz NA. Североамериканские активы Евраза расположены по разные стороны канадской границы: производство сортового и листового проката преимущественно сосредоточено в США, в то время как основная часть трубной продукции выпускается в Канаде. Сталепрокатный завод компании в Портленде (США), поставляет толстый лист на канадские трубопрокатные заводы, которые, в свою очередь, основную часть своей продукции экспортируют в США.

Более 140 млн долл. дополнительных издержек. Канадские предприятия Евраза ежегодно поставляют в США около 200 тыс. т ТБД, и, таким образом, данная новость напрямую затрагивает бизнес-модель Evraz NA. Суммарный объем пошлин на ввоз ТБД, который потенциально придется платить Evraz NA, может составить порядка 50 млн долл. в год, а с учетом пошлин на импорт слябов цифра может увеличиться до 140 млн долл. в год. Это почти в два раза превышает наш прогноз EBITDA компании на 2018 г., составляющий 78 млн долл. Мы полагаем, что связанный с этим негативный эффект будет лишь частично компенсирован ростом цен на листовой прокат и ТБД на рынке США.

Дополнительные риски для наших прогнозов. По нашим оценкам, в результате введения этих торговых барьеров EBITDA Evraz NA может уйти в минус уже во 2п18 и остаться отрицательной в 2019 г. и в последующие периоды. Это, естественно, создает риски и для наших финансовых прогнозов Евраза в целом. С учетом того, что Евраз уже торгуется заметно выше сопоставимых российских компаний (EV/EBITDA-2019п на уровне 6,3x предполагает 26%-ю премию к российским сталелитейным компаниям), это является дополнительным аргументом в пользу нашей отрицательной оценки инвестиционной привлекательности компании на данном этапе.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"ВТБ Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
23.08 12:00
лося блоканула fsasushch.-44.1:
> 11:54 xron69, вот это правильный потхот! соффки же не зря щитали Трутъ самой большёй ценнозтью ф жызне.
23.08 12:01
лося блоканула fsasushch.-44.1:
> 11:57 PolygraFF, ректоры может быть и хочют, а а вот замдеканы не хочют, чтоб их отгеноцыдили на 8 лет созидательнаго Труда на пользу Держявы...
23.08 12:02
лося блоканула fsasushch.-44.1:
> 12:01 fn593063, старшёй алессандровны_II порятка 11 лётъ...
23.08 12:03
fn593063:
> 12:01 лося блоканула fsasushch.-44.1, Задеканы не хотят, но с помощью тушиных складов ого-го как могут)
23.08 12:03
PolygraFF:
> 12:01 лося блоканула fsasushch.-44.1, те кто распоряжается финансированием государственным или иными стабильными финансовыми источниками так или иначе все хотят, а замдекан не распоряжается поэтому не хочет;))))
23.08 12:03
АНГЕЛЫ:
1949. РТС не закрытый оставили
23.08 12:04
АНГЕЛЫ:
> 12:03 АНГЕЛЫ, 1049
23.08 12:05
fn593063:
> 12:02 лося блоканула fsasushch.-44.1, Старшей от александровны 17 лет в июне исполнилось и ее устраивают сейчас в престижный вуз. Подозреваю, что в нефтяно - газовом направлении.
23.08 12:05
Новости компаний: Moody's изменило прогноз по рейтингу "Банка Санкт-Петербург" на "позитивный"
Долгосрочный рейтинг кредитной организации по депозитам в иностранной валюте сохранен на уровне "В1" Подробнее >>
23.08 12:06
АНГЕЛЫ:
баксы 68.95. тоже надо закрыть
23.08 12:08
kyн цю:
Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что замораживание швейцарским банком Credit Suisse счетов, связанных с Россией, ведёт к разрушению мирового финансового порядка.

избранники народца забеспокоились
23.08 12:09
лося блоканула fsasushch.-44.1:
> 12:05 fn593063, пруфъ есть?
23.08 12:10
Новости компаний: "Ростелеком" выставил на продажу здание Центрального телеграфа
Стартовая цена объекта составляет 2 млрд руб. Подробнее >>
23.08 12:10
fn593063:
И еще у александровны раскошные волосы до плеч и ослепительная белозубая улыбка, что еще более подчеркивает ее очарование. Все пенсионеры из округи под эту улыбку вкладываются и вкладываются в Олину контору.
23.08 12:13
fn593063:
> 12:08 kyн цю, А нет ли списка тех лиц, которым в Швейцарии заморозили счета? Поди сплошь слуги народа.
23.08 12:14
xron69:
> 12:05 fn593063, в керосинку им.Губкина?)
23.08 12:15
xron69:
> 12:10 fn593063, только не для вас это роза расцвела,маньяки)
23.08 12:15
Новости компаний: "Юнипро" - выгодная среднесрочная инвестиция в российскую генерацию
Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "Юнипро" --генератора электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. По итогам первого полугодия прибыль компании снизилась на 67%, в основном за счет высокой базы прошлого года, когда в отчете было отражено страховое возмещение около 20 млрд руб. При этом в 2019-20 годах ожидается рост прибыли на 5% и 47% соответственно благодаря реализации электроэнергии по договору предоставления мощности (ДПМ). Подробнее >>
23.08 12:15
fn593063:
> 12:14 xron69, Я уже намекал ей про Губкина, но она в ответ только губки свои поджала.
23.08 12:15
xron69:
Что то Сержа не вижу,не наложил ли он на себя руки по примеру древних римлян?
23.08 12:15
лося блоканула fsasushch.-44.1:
> 12:15 xron69, а для кого? для тушявофъ?
23.08 12:19
xron69:
Детям нужно идти на цифровые специальности,кто меня тогда нах оцифрует.А там можно и ботом на рудниках цивилизации или каком нить варкрафте.
24.08 00:37
OGaltson:
На корпоративном турнире на Кубок ЕВРАЗа по футболу традиционно от молодёжной организации качканарского комбината вручался специальный приз лучшему молодому футболисту.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 сентября
Сбербанк АО
на 1 октября
Tesla
на 8 октября