Меню

 
 
facebook
вконтакте

ТГК-1 представляет собой хорошую идею защитного актива

Отчетность за 2019 г. показала, что рисков в акциях ТГК-1 больше, чем ожидалось ранее. Впервые за несколько лет компания показала обесценение основных средств, что негативно отражается на прогнозируемости дивидендных выплат. Более того, несмотря на наличие ГЭС в портфеле своих активов, ТГК-1 будет страдать от снижения цен на электроэнергию в Европе. Помимо этого, мы ожидаем падение оптовых цен на электроэнергию в России на 15% г/г в 2020 г. Мы понижаем нашу целевую цену на 44% до 0,015 руб., но сохраняем рекомендацию "Покупать" после недавнего обвала котировок.

Оценка и прогнозы. Мы обновили нашу DCF–модель с учетом новейших операционных и финансовых показателей, 6% безрисковой ставки и сделанных допущений. Исходя из динамики за первый квартал, мы полагаем, что падение цен на электроэнергию в 2020 г. достигнет 15% г/г и приведет к соизмеримому сужению искрового спрэда. Помимо снижения спотовых цен на электроэнергию, мы ожидаем, что выработка электроэнергии в 2020 г. снизится на 5% из-за сокращения спроса.

Дивидендная доходность в 11% ниже наших ожиданий, но пока остается привлекательной. В 2021 году выплаты, вероятно, окажутся более щедрыми: если мы не увидим списаний, дивидендная доходность превзойдет 14%.

Мы по-прежнему считаем, что ТГК-1 представляет собой хорошую идею защитного актива, так как компания предлагает дивидендную доходность выше средней, а цена акций должна иметь меньшую волатильность, чем в среднем по рынку. В отличие от других дочерних генкомпаний ГЭХа, ТГК-1 не инвестировала в РЭП Холдинг, а одолжила лишь 10 млрд руб., которые должны быть возвращены позднее. Мы видим основные риски в снижении РСВ цен на электроэнергию и сокращении производства электроэнергии в 2020 г. Ключевой положительный риск для компании – подтверждение выплаты дивидендов в размере 50%.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Адонин Алексей
Адонин Алексей
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
27.03 17:00
Новости компаний: Совет директоров "ТрансКонтейнера" возглавил президент ГК "Дело" Шишкарев
Заместителем председателя избран экс-глава "ТрансКонтейнера" Пётр Баскаков Подробнее >>
27.03 17:00
DIGITAL DOG:
S&P снизило рейтинги Мексики и Pemex на фоне коронавируса

Международное рейтинговое агентство S&P снизило кредитный рейтинг Мексики на фоне пандемии коронавируса, а также понизило рейтинг кредитоспособности государственной нефтяной компании Pemex из-за падения цен на нефть.

Агентство понизило суверенный рейтинг Мексики на одну ступень — с "BBB+" до "BBB". Прогноз остается "негативным".
27.03 17:00
Новости компаний: Прибыль "Высочайшего" за 2019 год снизилась на 11,6%
Выручка в январе-декабре снизилась на 4,5%  Подробнее >>
27.03 17:07
Новости компаний: Плановое электропотребление в России за неделю с 20 по 26 марта выросло на 0,7%
Суммарный объем потребления с начала года снизился на 1,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года Подробнее >>
27.03 17:15
.mika66:
> 17:00 DIGITAL DOG, а пемехс рекламировали во всю пару дней назад...:))
27.03 17:17
DIGITAL DOG:
> 17:15 .mika66, Гаспром тоже - наше фсё! :)

небось через пару месяцев увидим снижение рейтингов и ужасные квартальные отчёты у всех нефтяников и газовиков

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля