Меню

 
 
facebook
вконтакте

Текущая цена акций ВТБ не отражает долгосрочные ориентиры банка по прибыли и дивидендам

Новость

По итогам 2019 года банк ВТБ ожидает чистую прибыль в размере около 200 млрд рублей, следует из презентации кредитной организации. Кредиты юридическим лицам вырастут на уровне рынка <5% (ранее ... Подробнее

Новость

Чистая прибыль группы ВТБ в 3 квартале 2019 года по МСФО составила 51,2 млрд рублей, увеличившись на 42% по сравнению с 3 кварталом прошлого года. Об этом сообщила кредитная организация. Чистые ... Подробнее

Комментарий

ВТБ вчера представил финансовые результаты за 3К19 по МСФО. Чистая прибыль выросла на 42% г/г при ROE 13%, опередив как наш прогноз, так и консенсус-прогноз рынка соответственно на 11-21%. Главным источником сюрприза в части прибыли стали более низкие в сравнении с прогнозами операционные расходы и отчисления в резервы, а также более высокие прочие доходы. Чистая процентная маржа стабилизировалась в 3К19, оставляя надежды на снижение стоимости фондирования на 4К19, тогда как стоимость риска с начала года позволила менеджменту понизить годовой прогноз этого показателя.

Мы считаем отчетность позитивной для акций банка. Менеджмент ВТБ подтвердил свой годовой прогноз чистой прибыли на уровне 200 млрд руб., что предполагает, что в 4К19 чистая прибыль должна составить 72 млрд руб. Мы считаем, что это достижимый ориентир при условии улучшения ЧПМ в 4К19, а также разовых доходов (публикация октябрьских и ноябрьских результатов по МСФО – важные катализаторы для акций). При коэффициенте дивидендных выплат на уровне 50% дивидендная доходность, по нашим расчетам, составляет 8,6% при текущих уровнях котировок (большая ясность по этому вопросу, вероятно, появится в начале будущего года). В то же время текущая цена акций пока еще не отражает долгосрочные ориентиры ВТБ по прибыли и дивидендам, предусмотренные Стратегией 2019-2022, – рынок, судя по всему, пока игнорирует этот фактор из-за рисков его выполнения.

Основные показатели отчетности за 3К19: позитивный сюрприз в части прибыли благодаря операционным расходам, отчислениям в резервы и прочему доходу. Чистый процентный доход банка составил 110 млрд руб. (как мы и ожидали), а ЧПМ стабилизировалась в квартальном сопоставлении на уровне 3,35%, так как 1) кредитный портфель рос медленнее депозитов в 3К19 и 2) понижение ставки ЦБ еще не привело к снижению стоимости фондирования (что, скорее всего, произойдет в 4К19). Комиссионный доход составил 22 млрд руб., что на 1% выше г/г и на 15% ниже за квартал, так как клиенты массово использовали программы лояльности накануне пересмотра их условий. Прочий доход составил 20 млрд руб. против 15-18 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу и нашей оценке.

Операционные расходы оказались ниже консенсус-прогноза и наших ожиданий соответственно на 8-9%. Отчисления в резервы снизились на 22% г/г (и оказались на 7-15% ниже консенсус-прогноза и нашей оценки), а стоимость риска снизилась на 50 б. п. г/г до 1%, главным образом, на фоне улучшения в корпоративном сегменте. Коэффициент кредитов 3 стадии сократился на 0,4 п. п. г/г до 8,4%, а коэффициент покрытия резервами улучшился на 2 п. п. к/к до 74%. В итоге чистая прибыль выросла на 42% г/г до 51 млрд руб., что на 11-21% выше соответственно нашего прогноза и ожиданий рынка при ROAE 13%.

Итоги телефонной конференции и прогноз: подтвержден прогноз чистой прибыли на уровне 200 млрд руб. на 2019 г. ВТБ подтвердил свой прогноз чистой прибыли на 2019 г. в размере 200 млрд руб. при незначительном понижении прогноза ЧПМ (с 3,5% до 3,4%), которое будет нейтрализовано снижением оценки стоимости риска (1% против прежних 1,2%, что отражает динамику качества кредитов с начала года). ЧПМ в 4К19, вероятно, будет значительно выше, так как недавнее понижение ставки ЦБ наконец отразится в снижении стоимости фондирования. Потенциальный доход в связи со сделкой Tele 2/Ростелеком окажет свой вклад в чистую прибыль за 2019, тогда как возможные списания кредитов оборонному сектору вряд ли повлияют на нее в 2019 г. Ускорение роста расходов в этом году, по заявлению менеджмента, главным образом, вызвано новыми покупками и увеличением расходов на цифровизацию бизнеса; вероятно, в будущем году, расходы стабилизируются. Менеджмент отмечает хороший рост розничных кредитов и отсутствие признаков ухудшения их качества на данный момент. По прогнозам менеджмента, введение ЦБ пониженных риск-весов по кредитам "инвестиционного класса" с 1 января 2020 г. должно позитивно на достаточность капитала

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,2.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
08.11 13:28
Веcтников:
На Литрес только что выложили аудиокнигу "Трейдинг для начинающих" .
Сами знаете в чьей озвучке.
08.11 13:28
Веcтников:
329 р. Демпинг в пол.
08.11 13:50
кишкомот:
> 13:28 Веcтников, неужели Керкорова?
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября