Меню

 
 
facebook
вконтакте

Стоит удерживать длинные позиции в акциях "Мегафона"

Новость

Чистая прибыль "МегаФона" за 3 квартал 2018 года по МСФО снизилась год к году на 4,6% - до 7 744 млн руб., сообщает компания. За 9 месяцев 2018 года показатель вырос на 14% - до 19 935 млн ... Подробнее

Комментарий

Существенное влияние на результаты оказали разовые факторы: переход к МСФО-15 и приведшая к деконсолидации соответствующего актива июньская сделка по продаже пакета в Mail.Ru Group.

Совокупная выручка "МегаФона" прибавила 4,7% год к году до 88,7 млрд руб. Выручка от мобильной связи в России выросла на 4,9% год к году до 70,9 млрд руб. Для сравнения: у МТС в РФ рост составил 1,9% год к году, а у российской дочки VEON – 0,5%.

Количество активных мобильных абонентов "МегаФона" в РФ сократилось на 0,5% год к году до 75,2 млн. Снижение соответствует общеотраслевому тренду по улучшению структуры абонентской базы, который подразумевает снижение "чистого оттока" (исторически операторы в РФ "обновляли" до половины своей абонентской базы за год).

Рентабельность OIBDA "Мегафона" в 3 квартале просела на 1,5 процентного пункта до 37,9% (33,7 млрд руб.), а без учёта новых стандартов отчётности и вовсе составила 37,3%. Несмотря на рост потенциально высокомаржинальной выручки от мобильной связи и широкополосного доступа в интернет (ШПД), бизнес стал генерировать меньше операционного денежного потока.

По всей видимости, рост себестоимости обусловлен рядом факторов. К ним можно отнести предварительное исполнение "закона Яровой", расходы из-за усиления конкуренции (на фоне возврата к невыгодным в плане себестоимости безлимитным data-тарифам), отказ от некоторых роуминговых доходов под давлением ФАС и законодательства, ослабление рубля, рост доли низкомаржинальной сервисной выручки в госсекторе, расходы на персонал и частотный спектр. Перенести эти расходы на потребителей пока не удаётся из-за слабой динамики реальных доходов и сопутствующего этому сберегательному поведению домохозяйств. Аналогичное сжатие маржи наблюдается и у других игроков рынка.

Рентабельность OIBDA российского сегмента бизнеса "Мегафона", "МТС", VEON и индекс реальных заработных плат

Рентабельность OIBDA российского сегмента бизнеса МегаФона

Источники: данные Росстата и компаний, расчеты "Открытие Брокер"

Чистый долг "МегаФона" вырос на 18% год к году до 276 млрд руб. Капвложения за отчётный квартал увеличились на 47% до 18,5 млрд руб., что потенциально негативно влияет на свободный денежный поток. Подготовка к строительству 5G может усилить эту тенденцию.

Оператор повысил прогноз темпов роста сервисной выручки в 2018 году до "средних темпов в однозначных числах", но в отношении OIBDA и капитальных затрат на 2018 год всё осталось без изменений.

Наш взгляд на сектор мобильной связи остаётся умеренно негативным. Тем не менее на текущий момент мы рекомендуем удерживать длинные позиции в акциях "Мегафона" с целью предъявления бумаг к возможному выкупу акций у миноритариев с расчётной ценой одной бумаги в диапазоне 654-686 руб.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Нигматуллин Тимур
Нигматуллин Тимур
аналитик
"Открытие Брокер"
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 3.
21.12 12:21
Алиса .:
Да зачем нам ваша валюта..завтра в тайгу..в гармонию природы..в работу..к моим бродячим собакам..заждались, наверно...неделю голодают ..терпят..(
21.12 12:21
Новости компаний: ММК потратит 4,7 млрд юаней на строительство объектов коксохимического производства
ММК заключил договор с компанией Sinosteel Equipment & Engineering Co., Ltd. на строительство "под ключ" трёх объектов КХП Подробнее >>
21.12 12:23
Алиса .:
с природой
21.12 12:26
Алиса .:
Какие они умные..бродячие..не передать словами..особенно лайки..исхудалые..облезлые..а такие скромные..и тихие..стоят в сторонке..не просят еды..и не отбирают у других.
21.12 12:26
СонаAlexeеvna продала бэкнорку:
> 12:21 Алиса ., Лучихъ ., не лицемерь.
самъ чотыри раза за 13 месицифъ съёсдилъ зарубёшь, а самъ пишытъ "зачемъ намъ вашя волюта.."
21.12 12:29
Алиса .:
> 12:26 лось, валюту можно не покупать..можно карточкой везде расплачиваться..или в в местных банкоматах рубли менять на местную валюту..нет проблем
21.12 12:31
душманы:
> 12:21 Алиса ., ты что лапшу то вешаешь за неделю они здохнут .
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля