еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Стабилизация курса рубля в диапазоне $70-75 за доллар позволит ЦБ РФ не повышать ставку в марте

ФРС вольет в рынки около $3 трлн до 13 апреля, подход ЕЦБ более пассивный: Вчера на фоне продолжающегося падения американских рынков ФРС объявила беспрецедентные меры поддержки ликвидности в форме покупки казначейских обязательств на $1,5 трлн до конца этой недели и далее по $500 млрд в неделю до 13 апреля. Эта мера призвана купировать риски дальнейшего коллапса финансовых рынков и фактически говорит о планах удвоения баланса ФРС с текущего уровня $4 трлн. Кроме того, рынки продолжают ожидать снижения ставки ФРС на 100 б. п. до 0,25% на следующей неделе. В противовес ФРС, ЕЦБ вчера оставил ставку неизменной, объявив только об увеличении программы выкупа ценных бумаг на 120 млрд. евро.

Отчасти такая разница в подходах двух центробанков связана с разной конфигурацией финансовых секторов – если в США эффект финансовой трансмиссии в значительной степени опирается на фондовые рынки, в Европе гораздо важнее роль банков. Иными словами, возможно ЕЦБ пока предпочел оставить в запасе инструменты поддержки на случай, если под давлением кредитных рисков начнет ухудшаться состояние европейской банковской системы. Кроме того, европейская экономика больше нуждается в поддержке именно со стороны фискальной политики; желание передать решение задачи на сторону фискальных властей также может объяснить более пассивный подход ЕЦБ.

Франция ввела частичный карантин, дополнительное ужесточение можно ждать в начале будущей недели: Отклик финансовых рынков на действия регуляторов пока осторожный - цены на нефть показывают рост на 3-6% по состоянию на середину дня пятницы, 13 марта; такое же восстановление показывают и мировые фондовые индексы. Это значит, что действия регуляторов могут ограничить масштаб финансового спада, но восстановление рынков будет зависеть от эпидемиологической ситуации в крупнейших экономиках.

В центре внимания сейчас и в ближайшее время будет ЕС – после закрытия границ Италией на очереди распространение эпидемии во Франции. Вчера Э. Макрон анонсировал закрытие университетов и школ, но эти меры не выглядят радикальными, что может быть связано с предстоящими муниципальными выборами на этих выходных. Дополнительное ужесточение карантина во Франции возможно в начале следующей недели.

Базовый сценарий рынков сейчас ориентируется на восстановление роста в мире только в 4кв20: Несмотря на рост беспокойства рынков по поводу распространения эпидемии в США, ситуация в ЕС представляется гораздо менее управляемой в силу нескольких причин. Первое – это социальный контракт; в странах ЕС почти 100% населения покрывается государственной медицинской страховкой против 35% в США, то есть ответственность государства в случае эпидемии в ЕС существенно выше. Второй вопрос – готовность медицинских учреждений к борьбе с эпидемией. В Италии и во Франции на 100 тыс. человек приходит около 262 и 309 больничных койко-мест соответственно, что в два раза ниже, чем в Германии (602). В США этот индикатор ниже, но страна имеет больше возможностей развернуть полевые госпитали на случай форс-мажора. Достаточно низкая обеспеченность населения Франции стационарными больничными местами действительно может заставить страну принять решение о карантине, подобное решению итальянский властей. Если экономика Франции выдержит удар эпидемии в ближайший месяц, тогда возможно будет говорить о перспективах ускоренного восстановления мировой экономики. Но пока консенсус рынков ориентируется на сценарий, что 2кв и 3кв этого года будут слабыми, и восстановление роста мировой экономики начнется с 4кв20, что позволит ожидать возврата цен на нефть на уровень $50/барр. к концу года.

Риски для роста экономики РФ растут, но это снижает шансы на повышение ставки ЦБ РФ: На фоне мировых рынков ситуация на российских площадках выглядит достаточно благоприятно. По состоянию на пятницу, 13 марта, курс рубля вернулся в интервал 70-75руб/$, который в случае стабилизации курса в этих границах позволит, на наш взгляд, не повышать процентную ставку на заседании ЦБ РФ 20 марта. Стабилизация курса произошла при очень небольших объемах продаж со стороны Минфина, всего $50 млн в день (3,6 млрд руб.), что аналогично продаже на уровне $1 млрд за месяц - факт небольшого объема интервенций также поддерживает наше ожидание, что повышение ключевой ставки пока не выглядит необходимым.

Мы полагаем, что два риска могут заставить ЦБ РФ принять решение повысить ставку, и их проявление следует тщательно отслеживать – начало оттока нерезидентов с рынка ОФЗ (пока идут только небольшие продажи, массового выхода не наблюдается), а также рост спроса населения на продукты питания в случае, если начнется паника по поводу распространения эпидемии в РФ (но пока ни признаков эпидемии, ни признаков панических покупок "про запас" нет).

Кроме того, повышение ставки не выглядит оправданным в свете рисков для роста экономики – многие компании сейчас планируют запустить планы по временной оптимизации издержек; сокращение издержек и возможные перебои в поставках товаров в случае закрытия границ ЕС могут привести к замедлению роста экономики РФ до 1% в этом году. Сценарий Алексея Кудрина о замедлении роста экономики РФ до нулевых отметок пока не выглядит очень вероятным, но и абсолютно сбрасывать со счетов этот риск, конечно, уже нельзя.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
7 пользователей оценили материал на 2,7.
13.03 17:56
.Wid:
> 17:39 .флотский,

Ну нефти это вряд ли поможет.
13.03 17:58
xron69:
Нет не дочитал,до 57 стр и ушел в запой)
13.03 18:01
Новости международных рынков: Assicurazioni Generali повысила дивиденды
Итальянская страховая компания Assicurazioni Generali представила финансовые результаты за 2019 год, в соответствии с которыми чистая прибыль увеличилась на 16% до 2,67 млрд евро ($3,0 млрд). За исключением разовых статей скорректированная чистая прибыль увеличилась на 6,6%, а брутто-премии возросли на 4,3% до 69,79 млрд евро, что, в свою очередь, привело к рекордно высокой операционной прибыли в 5,19 млрд евро (рост показателя составил 6,9% по сравнению с предыдущим годом). Подробнее >>
13.03 18:02
alev_1:
Скушали qуе4, что дальше. Очищение и просветление?
13.03 18:04
xron69:
А потому что жаба задушила,что я каа трудегя пенсию раньше него получил?)
13.03 18:05
патриот.:
> 18:02 alev_1,
от куев у экономики выработался иммунитет))
13.03 18:05
.mika66:
> 17:58 xron69, ...:)) ты самый правдивый читатель
13.03 18:07
патриот.:
> 18:04 xron69,
трудятся все, а раньше получают почему-то не все. Дворник и день и в ночь, в мороз и в дождь, убирае г., а результат - пенсия в 65 в лучшем случае
13.03 18:10
.Wid:
> 17:47 xron69,

Какой ты интриган, оказывается! (
13.03 18:10
.флотский:
> 17:56 xron69, ..Это Вещщщ..!Помню в Крыму в Саках..Давно энто было..Но точно после войны 1854 года..
13.03 18:11
alev_1:
В мире заболевших 139499, тяжёлых 5789, умерших 5120. В США 1832, 10, 41. Хорошо.
13.03 18:16
.флотский:
> 18:07 патриот., ..Каждый на что учился..Думать надо было..Ага..Я уже 20 лет на пенсии..Заметь не на военной..
13.03 18:16
.mika66:
всевпол
13.03 18:19
.mika66:
но я чутка купил выборочно - чтоб на красное смотреть и сдерживать себя...:))
13.03 18:20
.флотский:
> 18:16 .mika66, ..Что и требовалось доказать..
13.03 18:20
xron69:
> 18:07 патриот., мне карапама не поверил вообще про мой стаж в помбурах 25 лнт)
13.03 18:22
alev_1:
Гамак слишком дорог. Очищения не было.
13.03 18:23
alev_1:
Про сбер и газпром вообще не о чем говорить. Покажите ценник справедливый.)
13.03 18:24
патриот.:
> 18:16 .флотский,
думать надо, когда выбираешь родителей - ну там, банкиров, президентов, депутатов. ага
13.03 18:26
патриот.:
> 18:20 xron69,
признайся, что тебя тоже это коробит, как Путина))))
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля