Меню

 
 
facebook
вконтакте

Спрос нерезидентов сократится из-за снижения доходности российских гособлигаций

Главными факторами для рынка рублевых облигаций в 2020 г. будет денежно-кредитная политика ЦБ РФ и спрос со стороны нерезидентов.

По прогнозам Минэкономразвития РФ, инфляция в первой половине 2020 г. опустится ниже 3%, а по итогам года составит 3%. В 2021 г. прогнозируется ускорение инфляции до 4% (целевой таргет ЦБ РФ). При такой инфляции мы ожидаем снижения ключевой ставки до 6% в первом квартале 2020 г. и сохранение на данном уровне до конца 2020 г.

В оптимистичном сценарии ЦБ РФ может снизить ключевую ставку до 5,5% в середине 2020 г. (если инфляция будет ниже 3%, бюджетные расходы на нацпроекты будут ниже плана, кредитование и рост экономики будут замедляться). Однако риски ускорения инфляции до 4% в 2021 г. могут стать причиной роста ожиданий последующего повышения ключевой ставки до 6%, что приведет к росту доходности ОФЗ в конце следующего года в диапазон 6,1 – 6,2% годовых.

Ключевые события, которые будут влиять на рынок облигаций в 2020 г.

Ключевые события, которые будут влиять на рынок облигаций в 2020 г. 

За 10м2019 г. нерезиденты увеличили вложения в ОФЗ на 1,0 трлн руб., полностью восстановив сокращение позиций в 2018 г. В следующем году мы ожидаем меньший спрос нерезидентов из-за снижения доходности российских гособлигаций до исторического минимума и исчерпания потенциала роста цен. Отсутствие прогресса в торговых переговорах США и Китая, а также замедление мировой экономики и снижение цен на углеводороды будут формировать низкий аппетит глобальных инвесторов к риску развивающихся стран.

На 2020 год рекомендуем сформировать диверсифицированный портфель ОФЗ.

Наш базовый прогноз на 2020 год – снижение ключевой ставки до 6% в начале 2020 года и сохранение данного уровня ставки продолжительное время. На текущий момент котировки ОФЗ уже закладывают ожидания снижения ключевой ставки до 5,75 – 6,00%.

После того, как ЦБ РФ даст сигнал о завершении цикла снижения ставки, рынок ОФЗ с высокой вероятностью скорректируется. Мы ждем, что во втором полугодии 2020 г. доходность 3-летних ОФЗ вырастет до 6,10 – 6,20% годовых, 10-летних – вернется к 6,4%, обновив минимум в первой половине года на уровне 6,25% годовых.

На фоне продолжающегося замедления инфляции растет вероятность реализации позитивного сценария – пересмотр регулятором нейтрального уровня ставки при ее снижении до 5,5% во второй половине 2020 года. В этом случае потенциал снижения доходностей ОФЗ на первичном рынке составит порядка 30-40 б.п.

Доходность ОФЗ и ключевая ставка ЦБ РФ

Доходность ОФЗ и ключевая ставка ЦБ РФ 

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Даже с учетом реализации оптимистичного сценария потенциал дальнейшего снижения ключевой ставки ограничен прогнозом ЦБ по инфляции в 2021 – 2022 годах на уровне 4%. В результате, на 2020 год рекомендуем сформировать диверсифицированный портфель госбумаг, включив в него помимо ОФЗ-ПД флоутеры и линкеры.

При базовом сценарии сохранения ключевой ставки в долгосрочной перспективе на уровне 6% практически все флоутеры лежат ниже кривой классических ОФЗ-ПД, кроме нового выпуска ОФЗ 24020, который мы рекомендуем включить в портфель.

Также привлекательно выглядят инфляционные выпуски: при прохождении минимумов инфляции в 1 кв. 2020 г. (2,3%) ожидаем ее плавный возврат к целевому уровню (4,0%) к 2022 году – в данном сценарии потенциальная премия ОФЗ-ИН к ОФЗ-ПД составляет порядка 37-58 б.п.

Карта доходности выпусков ОФЗ

Карта доходности выпусков ОФЗ 

Источник: ПСБ Аналитика & Стратегия

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
ПАО "Промсвязьбанк"
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 3.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
07.01 17:44
kyн цю:
В ближайшее время мы увидим много новых игроков на рынке электромобилей! Причем игроков, играющих ради победы, в отличие от старых брендов. Батареи стремительно дешевеют, а значит, выбор будет прекрасный, во всех сегментах.

Антуанам и Арешкиндым от сырьевой экономики всяких мастей большой привет!
07.01 17:47
DIGITAL DOG:
Путин помолился за Россию

В свитере за 100 тыс.

Свитерок бабушка связала незадорого, в Италии.
07.01 17:50
kyн цю:
> 17:47 DIGITAL DOG, обычная бабская кофта
07.01 17:51
kyн цю:
> 17:49 DIGITAL DOG, Финляндия может перейти на 4-дневную рабочую неделю и 6-часовой рабочий день. Сейчас финны работают 5 дней в неделю по 8 часов в день. Новый премьер-министр страны, 34-летняя Санна Марин заявила, что люди заслуживают больше времени на отдых, семью и хобби.
07.01 17:52
xron69:
Ну что за поездка без монастыря?)
07.01 17:52
xron69:
Все равильно,Саввино-Сторожевский.
07.01 18:10
kyн цю:
Новогодняя Москва глазами китайских товарищей . Все хорошо , но не хватает красных красок в украшении , заявляют они .

Красное- значит советское, а советское - значит отличное!
07.01 18:11
kyн цю:
Хотите поржать ? Включайте ТНТ битву экстрасенсов , там видят как убивали семью Романовых ! Вы охренеете от игры актеров !
07.01 18:11
д0:
Чтобы электромобили захватили рынок, необходимы на это время высокие цены на углеводороды. А вот потом будет интересно.
07.01 18:12
kyн цю:
Из истории советских "галош"
6 января 1934 г. — На заводе имени Козицкого в Ленинграде выпущены первые советские телевизоры «ТК-1».
07.01 18:13
kyн цю:
> 18:11 д0, они и сейчас высокие, раза в 4 выше реальной рыночной цены
07.01 18:18
fn676675:
> 18:13 kyн цю, Можно уточнить,из каких соображений такой вывод?
07.01 18:20
д0:
> 18:13 kyн цю, Обоснуйте с цифрами, плз. Иначе - балаболка.
07.01 18:22
kyн цю:
> 18:18 fn676675, из соображений реального технологического спроса в реальном производстве на реальную а не бумажную нефть
07.01 18:22
DIGITAL DOG:
> 17:50 kyн цю, царь то...
переживает за Рассею...
встанет ночью у алтаря...
и стоит всеношную - без сна...
07.01 18:23
DIGITAL DOG:
Утром мажу бутерброд
- Сразу мысль: а как народ?
И икра не лезет в горло,
И компот не льется в рот!
Ночью встану у окна
И стою всю ночь без сна
- Все волнуюсь об Расее,
Как там, бедная, она?
07.01 18:23
kyн цю:
> 18:23 DIGITAL DOG, да,да, Леонид всё правильно написал
07.01 18:24
kyн цю:
обществу потребления приходит закономерный кирдык
07.01 18:34
NERV”:
По меньшей мере 40 человек погибли и более 200 пострадали в результате давки на церемонии прощания с погибшим в пятницу в результате атаки американского дрона генералом Касемом Сулеймани

Вот это я понимаю - солидарность
07.01 18:44
Крыся:
чо туд?
07.01 18:48
Крыся:
тнт смотрите?
07.01 18:48
Веcтников:
> 18:11 kyн цю, Сталин с Берией держат, а Ленин стреляет? Или наоборот?
07.01 18:53
Веcтников:
> 18:48 Крыся, а можно мне с вами?
07.01 18:58
дворник:
для дам !

Dolly Parton - Jolene 1988
07.01 18:59
kyн цю:
> 18:48 Веcтников, Ленин заложил бомбу под царя и соединяет провода
07.01 19:00
дворник:
хороша Dolly Parton
07.01 19:05
kyн цю:
> 19:00 дворник, Рикки Джервейс гораздо лучше
07.01 19:08
kyн цю:
Знаете, что больше всего булкохрустов бесит? Что в Берлине стоит советский солдат-Освободитель, из простых крестьян или горожан в первом поколении, а не великий князь на белом коне. Им показали самым незабываемым из возможных способов, что "господа"-не нужны
07.01 19:09
дворник:
> 19:05 kyн цю, исполнитель кантри?
07.01 19:10
kyн цю:
> 19:09 дворник, Ведущий "Золотого глобуса"
07.01 19:14
курд:
Карлос Гон - японский "Ходорковский".
Ходорковский, владелец Юкоса, получил сфабрикованное обвинение в неуплате налогов, когда затеял обмен активами с иностранной компанией.
Карлос Гон, руководитель Ниссан''а, получил сфабрикованное обвинение в растрате, когда затеял слияние с иностранной компанией.
07.01 19:16
дворник:
> 19:10 kyн цю, тут тебе лучше знать. Мне конферансье не знакомы
07.01 19:17
.mika66:
> 18:12 kyн цю, Для приёма передач Московского телецентра в 1938 году завод «Коминтерн» выпустил телевизоры «ТК-1» — первые советские электронные приёмники. Это была более сложная модель на 33 радиолампах с размером экрана 18×24 см, выпускавшаяся по документации американской компании RCA. К концу года было произведено около 200 телевизоров. К началу Великой Отечественной войны их парк составлял до 2000 штук.
07.01 19:19
дворник:
> 18:11 д0,

есть ещё директивное регулирование. Борьба за экологию
07.01 19:37
д0:
> 19:19 дворник, Имхо, это начинает применяться, когда овер прайс по бочке. То бишь, некое ограничение "сверху".
07.01 19:46
ГРУша:
> 19:16 дворник, привет

а конферансье в необыкновенном концерте театра кукол
07.01 20:06
д0:
> 18:24 kyн цю,У "общества потребления" все будет замечательно. А вот "холопам" приготовится лет с 20 поработать за еду. "Излишки", разумеется, будут конфискованы.)))
07.01 20:07
ГРУша:
дворник завис-в вечном поиске каких-то странных
и никому неизвестных исполнителей
07.01 20:08
ГРУша:
верующих-с рождеством
07.01 20:12
.mika66:
> 18:58 дворник, занудно
07.01 20:20
xron69:
Погуляли по Саввино-Сторожевскому монастырю,постояли маленько на службе,купили выпечки.Я не сказать ,чтобы особо верующий,но следование традициям и уважение предков,есть сохранения цивилизации,вроде как Конфуций говорил.
07.01 20:24
Член™ корреспондент:
> 18:34 NERV”, скоро его мощи в Москву а там и тур по всей россии
07.01 20:27
Член™ корреспондент:
> 19:14 курд, Нобеля Нобеля забыл, он тогда тоже под раздачу попал
07.01 20:29
xron69:
> 20:24 Член™ корреспондент, из мощей Святого Патрика,можно собрать троих Патриков))
07.01 20:29
патриот.:
> 20:20 xron69,
предки были язычниками. Христиане - не твои предки, они иудеи
07.01 20:29
Член™ корреспондент:
> 20:20 xron69, спроси где у них самая старая могила и какого она года
07.01 20:30
патриот.:
сироты, инвалиды, холопы, крепостные, православные
07.01 20:31
xron69:
> 20:29 патриот., мои предки на лиане бананы ели,мне тоже туда перебраться?)
07.01 20:34
патриот.:
> 20:31 xron69,
это я поводу твоего поста
07.01 20:35
Член™ корреспондент:
> 20:31 xron69, почитай как даже через википедия Романовскую династия пропихивают в этом монастыре

В XV—XVII веках Саввино-Сторожевский монастырь играл роль форпоста Московского княжества на западе. Обитель была любимым местом молитвы многих русских царей. Сюда, в частности, приезжали Иван IV Грозный с супругой Анастасией Романовной, 
07.01 20:36
xron69:
> 20:34 патриот., мои предки ,дедушки и бабушки исповедовали христианство,что не так то?)
07.01 20:37
Член™ корреспондент:
> 20:34 xron69, я не знаю кто тебя грузит, я тебе только факты даю
07.01 20:38
xron69:
> 20:35 Член™ корреспондент, ну я был и в Александровской слободе и что с этого то,это вроде вообще вотчина Ивана 4. Дальше мысль развивай!
07.01 20:40
патриот.:
> 20:36 xron69,
да ради бога
07.01 20:41
патриот.:
На похоронах Сталина в давке погибло несколько сот человек. На похоронах Сулеймани в давке погибло только 40 человек
07.01 20:43
kyн цю:
Михаил Ефремов -не столько самый смелый артист в России, сколько единственный не просыхающий...
07.01 20:45
kyн цю:
Телескоп TESS нашел первую планету размером с Землю и близкую к условиям на нашей планете.
Планета TOI 700 d расположена на расстоянии чуть более 100 световых лет..

интересно, есть ли там Трамп?
07.01 20:48
Член™ корреспондент:
> 20:38 xron69, ты не почитал меня....Сюда, в частности, приезжали Иван IV Грозный с супругой Анастасией Романовной, 
Заметь, это единственная супруга которую упоминает церковь, а женаты они были недели две ну плюс минус
07.01 20:48
fn676675:
Где же люди,коими хвастался сей ресурс?
07.01 20:51
xron69:
> 20:45 kyн цю,
мы переезжаем?
07.01 20:51
.mika66:
> 20:48 fn676675, пытаются зашортить сипуху
07.01 20:52
kyн цю:
В этот день 7 января в 1958 году сенатор от Техаса Линдон Джонсон (будущий вице-президент и президент США) выдвинул лозунг "Догнать и перегнать" - СССР в космической гонке
07.01 20:53
kyн цю:
> 20:51 xron69, не торопись, сначала надо узнать есть ли там нефть и монастыри с буржуазными театрами
07.01 20:53
Веcтников:
> 20:20 xron69, не говорил кун цю мракобесничать и в кружки церковные бросать.
07.01 20:54
xron69:
> 20:48 Член™ корреспондент, вот сходил в вики и нашел. Общепринятая версия гласит, что их число равнялось 6-7, однако законными с точки зрения православия являются только первые три (Анастасия Романовна, Мария Темрюковна, Марфа Собакина). Последующие «жены» царя, очевидно, были невенчанными, либо венчанными незаконно (Анна Колтовская, Анна Васильчикова и Мария Нагая). Две женщины, плохо освещенные источниками, могут быть вымышленными персонажами (Мария Долгорукая и Василиса Мелентьева).
07.01 20:55
Веcтников:
> 20:45 kyн цю, 100 световых лет разницы. У них там сейчас Ильич. Иэх! К ним бы туда через кроличью нору.
07.01 20:56
kyн цю:
> 20:55 Веcтников, )))
07.01 20:57
Член™ корреспондент:
> 20:54 xron69, выделенные или стертые из исторических документов, а оставлена везде Романова, которая и дала повод узаконить династия не имеющую права на трон
07.01 20:58
Веcтников:
> 20:41 патриот., под красными флагами погибли. Завидую.
07.01 20:59
xron69:
> 20:53 kyн цю, срочно выясни так по поводу санаториев для трудящихся .Кстати завтра вот пойду самый что ни на есть большевисткий судя по названию им.В.Маяковского смотреть подкулацкую пьесу,"На бойком месте".
07.01 20:59
fn676675:
> 20:51 .mika66, Спасибо,немного отлегло.
07.01 21:02
xron69:
> 20:57 Член™ корреспондент, так шлепнули незаконную династию или ты собрался права на престол предъявить?
07.01 21:03
DIGITAL DOG:
> 20:55 Веcтников, наука - это сила!
07.01 21:04
DIGITAL DOG:
> 20:20 xronический 69, следуй традициям и уважай предков - вознеси хвалу славянским богам - Перуну, Велесу, Мокоши, Сварогу ...
07.01 21:07
xron69:
> 21:04 DIGITAL DOG, так я отчасти из финно-угров.Так,что Один и Вальгалла и пр.
07.01 21:11
Член™ корреспондент:
Тёще забабахала в сумку два литра Кагора собственного производства и колбаски, я в нерване.
07.01 21:11
.mika66:
Захотел атеист и коммунист товарищ Сталин ликвидировать украинских униатов - и тут же Моспатриархия послушно их ассимилировала в себя через Львовский собор. Патриарх Кирилл в иных случаях и сам охотно рассказывает про прецеденты давления соввласти на решения церковной администрации.
07.01 21:17
кишкомот:
> 17:51 kyн цю, попарицця в банке, съездить в Лененграт и выпить там водки - што ещё нужно настоящему чюхонцу? Всё правильно.
07.01 21:24
DIGITAL DOG:
"Табуреткин" взялся за старое. Теперь он со товарищи "прихватизирует" авиационную науку...

Расчленить на отдельные самостоятельные подразделения, перепрофилировать, затем вывести из госсобственности и начать распродавать оборудование, помещения, занимаемую площадь. К этому, похоже, готовят знаменитый Летно-исследовательский институт имени им. М.М. Громова. Уникальный российский центр, проводящий исследования и испытания экспериментальной и опытной авиационной техники. Альма-матер целой плеяды талантливых ученых, инженеров, пилотов, благодаря которым отечественная авиатехника долгие десятилетия по праву считалась лучшей на планете.

На свою нынешнюю беду расположен институт в Жуковском, всего в 36 км от Москвы. То есть — на буквально «золотых» по сегодняшним меркам землях.
07.01 21:24
xron69:
> 21:11 .mika66, был в соборе святого Юра,там копия Туринской плащаницы и собор красивый.
07.01 21:36
.mika66:
> 21:24 xron69, молодЕц!
07.01 21:37
xron69:
13 сценариев мести Трампу,нефть на 80!)
07.01 21:39
xron69:
> 21:36 .mika66, ты каких униатов то имел ввиду?)
07.01 21:40
DIGITAL DOG:
CNN узнал о приведении сил США на Ближнем Востоке в полную боеготовность

Источники телеканала сообщили, что американские комплексы ПРО в регионе подготовлены к отражению ударов, а разведка отслеживает все перемещения иранских военных

Расчеты размещенных на Ближнем Востоке комплексов противоракетной обороны Patriot, так же, как и все остальные военные США в регионе, были приведены в полную боевую готовность после того, как разведка сообщила об угрозе нанесения Ираном ударов с помощью беспилотников, сообщает телеканал CNN со ссылкой на свои источники.

«Появились признаки того, что нам необходимо отслеживать угрозы еще внимательнее, чем до сих пор», — заявил CNN неназванный американский чиновник. Второй собеседник подтвердил, что в режиме повышенной готовности военные находятся уже несколько дней, однако вечером понедельника уровень бдительности был еще повышен, так как стало известно о «непосредственной угрозе нападения».
07.01 21:42
ExoCet:
> 21:07 xron69, а купели в саввино-сторожевском не окунулся?
07.01 21:43
DIGITAL DOG:
Америка готовится к удару Ирана и отказывается уходить из Ирака

Силы США на Ближнем Востоке приведены в состояние боеготовности в ожидании удара Тегерана. Америка перебрасывает дополнительные стратегические бомбардировщики B-52, стягивает корабли. И при том, что союзники Штатов — Германия, Канада, Румыния, Хорватия, Словакия — напротив, выводят своих военных из Ирака, американская пресса утверждает, что в иракском городе Хит будет расширен аэродром, чтобы принимать стратегические бомбардировщики. Отказ уходить из Ирака, требование денег за базу — типичное поведение оккупационных войск.

После того как американскому послу в Багдаде передали требования парламента страны закончить 17-летнюю оккупацию и собираться домой, бригадный генерал Уильям Сили, который командует оперативной группой войск США в Ираке, засел за письмо в иракское Минобороны. Чуть позже оно утечет в прессу и его даже успеют зачитать: "Военные силы США перегруппируют войска в течение ближайших дней для подготовки их дальнейшего перемещения. Для того чтобы завершить этот процесс, силам коалиции поручено принять меры, чтобы обеспечить безопасный и эффективный вывод войск из Ирака".
07.01 21:44
д0:
> 21:42 xron69, Война 1991 г в Заливе особого счастья сырьевикам не принесла.)
07.01 21:45
xron69:
> 21:42 ExoCet, дык не Крещение ведь,да что там не купаться,крытая она.Вот на Оби занырнуть в Иордань при -30 с ветром ,тут уже или мужество нужно или дурость дикая))
07.01 21:47
xron69:
Я не с которого времени не купаюсь на Крещение,лишнее это.Это ведь не зря сказано ,заставь дурака Богу молиться,лоб расшибет.
07.01 21:48
ExoCet:
Иран окончательно объявил о выходе из ядерной сделки и привел ракетные войска в полную боевую готовность (Практика власти)
07.01 21:48
Веcтников:
но без нас и нефть и СиПи как скала.
07.01 21:52
DIGITAL DOG:
> 21:48 Веcтников, ))
07.01 21:55
xron69:
> 21:48 Веcтников, почему я не могу зайти на коммунист точка ру?
07.01 21:56
xron69:
> 21:54 DIGITAL DOG, Обряд инициации клыками делать будешь?)
07.01 21:56
DIGITAL DOG:
а в Палестине тоже на крещение в проруби купаются?
07.01 21:57
Веcтников:
> 21:55 xron69, ищи большевиков, Хроня.
07.01 21:58
xron69:
> 21:56 DIGITAL DOG,
Дык это проклятые капитализды,чтобы сократить поголовье в России выдумали.(
07.01 22:00
DIGITAL DOG:
убыл в ночь
спокойных сновидений
07.01 22:00
кишкомот:
> 21:55 xron69, там номер партбилета нужен для захода

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 января
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля