Меню

 
 
facebook
вконтакте

Справедливая стоимость акций "ЛУКОЙЛа" на середину 2020 года - 6769 рублей

Новость

Чистая прибыль "ЛУКОЙЛа" по РСБУ за 2019 года увеличилась на 85% г/г - до 405,76 млрд рублей, следует из отчетности компании. Выручка в январе-декабре выросла на 68% - до 444,47 млрд ... Подробнее

Комментарий

Расходы "ЛУКОЙЛа"в сегменте Добыча и ГРР в России были относительно стабильными на протяжении последних пяти лет, находились в диапазоне 290-320 млрд руб. в год. Вдвое упали затраты на проект в Ираке, а также на 60% сократились инвестиции в переработку. Драматически расходы на добычу и разведку у нефтяных компаний падали только в период кризиса в 2009 гг., и это привело к сокращению добычи. 

В 2018-2019 гг. капзатраты Лукойла снижались, пик приходился на середину 2010-х гг, когда они превышали 600 млрд. Ранее в компании не исключали роста каззатрат до 500-550 млрд руб. Полагаю, что оптимизация не исключена, возможно, у Лукойла есть бизнес-план на случай даже такого обвального падения.

Расходы на добычу в России у компании низкие, в районе 200 руб. за баррель, они стабильны, поэтому эти расходы, скорее всего, сокращаться не будут. Возможно снижение прочих затрат, а также экономия в сегменте переработки, где она высокая, более 1400 руб./т.

Показатели выручки и чистой прибыли ЛУКОЙЛа в последнем квартале 2019 года практически совпали с ожиданиями, построенными на основе среднесрочных финансово-производственных трендов и сезонности. При этом показатели чистого денежного потока значительно превысили свои рассчитанные с учетом сезонности и производственных циклов трендовые значения составив за 2019 год 701,9 млрд руб., увеличившись на 26,4% год к году. ЛУКОЙЛ недавно начал применять новый принцип расчета дивидендов - не менее 100% свободного денежного потока (FCF) за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций компании. Оценка ожидаемых дивидендов ЛУКОЙЛа за 2019 г. с учетом уже выплаченных 192 руб. на акцию составляет не менее 540 руб. на акцию или 11% доходности к текущим ценам.Целевой уровень цен на нефть на конец года на основе публикуемых ОПЕК данных баланса спроса – предложения на январь 2020 года находится не ниже $60 с вероятностью более 60%. Важно отметить, что в 2014 году страны ОПЕК не решились на сокращение добычи что вызвало значительный профицит на рынке, сейчас ситуация иная, судя по итогам мартовской сессии ОПЕК, организация рекомендует сокращение добычи на 1 мбд и, таким образом, намерена побороться за справедливые – по её мнению цены на рынке.

Мы по-прежнему ожидаем их повышение цен на нефть в ближайшие кварталы под влиянием активизации макроэкономического стимулирования в ведущих странах, отложенного проинфляционного эффекта монетарной политики ведущих мировых ЦБ в 2008 – 2016 гг. и участившихся дефицитов на  рынке сырья. При этом, с учетом 60% доли переработки и маркетинга в выручке, акции Лукойла более устойчивы к ухудшению ценовой кратко- и среднесрочной конъюнктуры на нефтяном рынке, чем бумаги Газпрома, Роснефти, Башнефти, Газпромнефти с более высокой долей добычи в выручке.

Мы ожидаем роста выручки компании в 2020 году на 3%(г/г), до 8,073 трлн руб. при сохранении чистой рентабельности вблизи отметок 2019 года, на уровне 8%.

По отношению к бумагам Роснефти, Газпрома, Башнефти акции Лукойл переоценены по мультипликаторам капитализация/нефтяные резервы и капитализация/ежедневная добыча в 2,35 и 2,2 раза. По финансовым мультипликаторам PE и PS если брать в расчет сравнительно "дорогие" бумаги Татнефти и Новатека, Лукойл оценен с небольшим дисконтом к рынку. Сделка ОПЕК+ ограничивает возможности повышения справедливой стоимости компании за счет производственных показателей. Основной драйвер роста – выкуп акций, дивиденды и, в существенно меньшей степени, динамика цен на нефть. Принимая во внимание уменьшение уставного капитала ЛУКОЙЛа с 715 млн до 692,8 млн обыкновенных акций, мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенных акций компании на середину 2020 г. в 6769,89 руб за бумагу.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ващенко Георгий
Ващенко Георгий
начальник управления операций на российском рынке
ИК "Фридом Финанс"
участник рейтинга
и оцените материал  
8 пользователей оценили материал на 2,2.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
19.03 19:35
xron69:
А многие профессиональные трейдеры считают все эти биткойны и пр. исключительной токсичной гадостью.
19.03 19:35
фaртовый:
.mika66, фантазии в газпроме, чем дальше тем дешевле
19.03 19:36
ММBБ350:
0:
Чё предлагаю - нахрен эту всю бригаду дармоедов из россии переть, т.е. олигархов вместе с министрами и развивать альтернативную энергетику, а то попухнем лет через 50-60!
19.03 19:36
xron69:
> 19:29 ГРУша, а тебе так важно разбить иллюзии, если они есть у человека?
19.03 19:36
.mika66:
> 19:35 фaртовый, нетранди - я этим дерьмом не торгую. выплядок лживый...:))
19.03 19:36
фaртовый:
если это про баффета, то он давно не трейдер. и в свое время он так же и про амазон говорил, потом каялся
19.03 19:37
div1:
Brent* 26.6 6.91% 19:35
Light** 24.47 17.47% 19:35
19.03 19:38
xron69:
Где всадники Апокалипсиса:кун цю,дог и гот?)
19.03 19:38
фaртовый:
.mika66, все ясно с тобой
19.03 19:40
Веcтников:
> 18:51 Трезвый Взгляд, антисоветчики не обманывают? Особенно такие вкрадчивые и воцерковлённые правители.
Они же подефолту в святые вашей РПЦ записываются.
19.03 19:40
westnikoff:
Кун цю укладывает в пакеты запасенную в ажиотаж гречку. Привычка от совка.
19.03 19:41
ask1:
xron69:
А многие профессиональные трейдеры считают все эти биткойны и пр. исключительной токсичной гадостью.

кто отравился?
кому мешают квази-псквдо-деньги..
19.03 19:41
xron69:
> 19:36 ММBБ350, Зови тогда Сатью,она тебе все расскажет о альтернативной энергетике.
19.03 19:42
xron69:
> 19:41 ask1, иди и гугли,кто сказал негативное про весь этот шлак.
19.03 19:42
ММBБ350:
> 19:41 xron69, сам в курсе всего, есть даже свои разработки
19.03 19:43
ask1:
> 19:42 xron69,

угнетаиешь таки глупыми пассажами,
это всеравно что предъявлять лисапету что он не автомобиль
19.03 19:43
дворник:
> 19:29 ГРУша,

"black Lily" - заканчивать работу не буду. Незаконченность лучше. Послезавтра порву и сожгу
19.03 19:45
ГРУша:
> 19:36 xron69, не важно
я не смею никого судить
дворник заврался-его могут воспринимать за чистую монету
что далеко от действительности
19.03 19:48
фaртовый:
по иновационности биткойн очень далеко обошел акции, по росту цены за 10 лет аналогов нет. как спекулятивный инструмент, хорош. по ликвидности, развитию производных таких как фьючерсы, опционы очень многим инструментам фору даст. и даже по скорости ввода- вывода средств, как в крипте так и в фиате. ну понятно что в любом инструменте свои любители,кому нравится, кому нет. но прогресс не остановить
19.03 19:49
xron69:
> 19:43 ask1, с тобой тереть себе дороже.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля