Меню

 
 
facebook
вконтакте

1900-2000 рублей - cправедливая цена акций Х5

Недавно появилась информация, что X5 Retail Group совместно с БКС Банком организует в Перекрестке продажу продуктов в кредит. Это начинание, как и развитие системы постаматов в сети Пятерочка, на мой взгляд, имеет целью ускорение темпов прироста и поддержание рентабельности. В последние годы чистая рентабельность Х5 составляла порядка 2% - на уровне двух других крупных игроков отрасли "Ленты" и "Магнита".

Повышение рентабельности ограничено текущими возможностями экономики с продолжающимся падением реальных доходов населения.  При этом Х5 столкнулась с регулятивными ограничениями в своем развитии. Доля X5 на рынке Москвы и Санкт-Петербурга подошла к предельно допустимой отметке 25%, установленной ФАС. Это означает, что X5 Retail Group больше не сможет открывать новые магазины в крупнейших мегаполисах. Темп роста выручки X5 Retail Group в 2018 году замедлился до 18% г/г с 25-28% в 2014–2017 гг. Последние данные квартальной отчетности отражают сохранение этой тенденции.

Продвижение в новых направлениях бизнеса повышает устойчивость ритейлера к шокам, связанным с нестабильностью в динамике потребления и давлением со стороны конкурентов. Рынок, вероятно, ожидает от менеджмента компании дальнейших шагов по оптимизации деятельности путем расширения присутствия на смежных с продуктовой розницей сегментах. Акции компании в последние месяцы восстановились к уровням начала 2018 года. Однако осваиваемые ею новые сегменты деятельности пока не стали драйверами роста для ее выручки. Их развитие создает только позитивные ожидания по поводу повышения эффективности и финансовых показателей Х5, статистическое подтверждение для которых еще впереди.

С учетом замедления темпов выручки и в расчете на сохранение средних для последних лет уровней рентабельности группы мы прогнозируем ее чистую прибыль в текущем году в диапазоне 33–36 млрд руб. При этом с точки зрения сравнительных показателей мультипликаторов X5 выглядит переоцененной по отношению к ближайшим конкурентам. Однако динамика широкого российского рынка остается позитивной, а сравнительно низкое соотношение между чистым долгом и EBITDA обеспечивает компании возможность реализовывать не только тактические, но и стратегические проекты в сфере слияний и поглощений (хотя руководство предпочитает обсуждать проекты, связанные с органическим ростом). Эти обстоятельства поддерживают ожидания и прогнозы, связанные с динамикой финансовых показателей Х5 и движением ее акций. В отсутствие каких-то более существенных, чем появляющиеся в последние недели, информационных драйверов роста для акций Х5 мы оцениваем их справедливую цену в 1900–2200 руб.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Осин Александр
Осин Александр
аналитик управления операций на российском фондовом рынке
ИК "Фридом Финанс"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 3,8.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.06 18:44
Веcтников:
> 18:02 дворник, нет у нас шансов против вас с Путиным. Путин будет вечно - проблема преемственности власти через двойников тоже решена. "1984" реализован. А, значит, и вы с вашим Путиным будете вечно.
14.06 18:56
ветеран 1812:
Поразительно! Дожить до полсотни и не знать свою историю,не понимать произошедшего и его последствий.Да,воистину приматы.
14.06 18:58
Новости компаний: Аэропорт Внуково увеличил пассажиропоток в мае 2019 года на 20,9%
На международных воздушных линиях пассажиропоток вырос на 57,8% Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября