Меню

 
 
facebook
вконтакте

Сохраняются ожидания по снижению ставки ЦБ на 25 б.п. в марте

Несмотря на значительные усилия правительства устранить негативный сезонный фактор в части расходов, промпроизводство в январе выросло всего на 1,1% г/г, однако оборот розничной торговли позитивно отреагировал на меры по ускорению роста доходов и подскочил на 2,7% г/г в прошлом месяце. Данные за февраль уже могут частично отразить последствия эпидемии в Китае; мы по-прежнему ожидаем, что ЦБ понизит ставку на 25 б. п. до 5,75% на заседании 20 марта.

Рост оборота розничной торговли ускорился в январе до 2,7% г/г на фоне быстрого роста зарплат… В январе рост оборота розничной торговли, значительно увеличившись по сравнению с 1,9% г/г в декабре, составил 2,7%, что значительно выше консенсус-прогноза (2,2%). За сильным январским ростом розничной торговли стоит превышающий ожидания рост номинальных зарплат в самом конце 2019 г. Хотя в среднем в 2019 г. они выросли на 7,5% г/г., в декабре их рост достиг 10,1% г/г. Это привело к сильному росту реальных зарплат на 6,9% г/г.

…однако мы ожидаем замедления роста розничной торговли до 1,7% г/г в феврале. Исходя из бюджетной статистики, мы ожидаем сохранения позитивной динамики доходов населения. По предварительной оценке Минфина, расходы федерального бюджета превысили 1,7 трлн руб. в январе: это на 53% выше, чем в январе 2019 г. и соответствует среднемесячным расходам во втором полугодии прошлого года. Учитывая, что президент Путин объявил в январе пакет дополнительных социальных стимулов для семей с детьми, мы ожидаем устойчивого роста как зарплат, так и доходов в целом. Однако, мы не уверены, что сохранится жесткая корреляциям динамики доходов и потребления. По нашим оценкам, из-за эпидемии в Китае расходы нерезидентов в России снизятся и, таким образом, рост оборота розничной торговли замедлится до 1,7% г/г в феврале

Рост промпроизводства на 1,1% г/г в январе разочаровал. Несмотря на оптимистичный показатель роста оборота розничной торговли, динамика промышленного производства оказалась слабой. Статистика Росстата за январь указывает на замедление роста промпроизводства до 1,1% г/г, тогда как консенсус-прогноз предполагал рост на 1,6% г/г, а мы ожидали +2,0% г/г. Слабый результат может объясняться более теплыми погодными условиями зимой этого года, а также снижением на 0,4% г/г выпуска в секторе добычи полезных ископаемых. В то же самое время рост расходов федерального бюджета в начале этого года привел к росту выпуска в обрабатывающей промышленности на 3,9% г/г, однако это не компенсировало слабый рост в других сегментах промышленности. Как и прогноз в части потребления, прогноз на февраль по промышленному производству выглядит еще хуже, так как на российскую экономику негативно влияет снижение торговли с Китаем. Дополнительным опасением является то, что феврале этого года будет на один рабочий день меньше, чем в феврале прошлого года, что является дополнительным негативным фактором для промпроизводства.

Мы по-прежнему ожидаем, что ЦБ понизит ставку на 25 б. п. на заседании 20 марта: Статистика за январь свидетельствует о наличии противоположных трендов в розничном и промышленном секторах и, следовательно, не позволяет прояснить ситуацию в отношении дальнейших действий монетарных властей в отношении ключевой ставки. Статистика за февраль покажет степень влияния внешних факторов на динамику российской экономики. Несмотря на то, что сильное ускорение роста оборота розничной торговли может сигнализировать о повышении инфляционных рисков, инфляция в январе замедлилась до 2,4% г/г и, как ожидается, исходя из динамики цен за период с 1 по 17 февраля замедлится до 2,3% в феврале. В итоге мы ожидаем, что ЦБ, скорее всего, понизит ключевую ставку еще на 25 б. п. до 5,75% на следующем заседании 20 марта. Ключевые макроэкономические индикаторы.

Ключевые макроэкономические индикаторы

2018 2019 окт.19 ноя.19 дек.19 янв.20 февр.20П
Оборот р.торг, % г/г 2,80% 1,60% 1,70% 2,30% 1,90% 2,70% 1,70%
Реал. зарплаты, % г/г 8,50% 2,90% 3,80% 2,70% 6,90% 5% 4,20%
Номин. зарплаты, % г/г 11,60% 7,50% 7,70% 6,30% 10,10% 7,50% 6,70%
Безработица, %, к, п, 4,70% 4,60% 4,60% 4,60% 4,60% 4,70% 4,70%
Розн. Кредиты, % м/м 22,40% 18,50% 0,90% 1,30% 1% н.д. 1%
Строительство, % г/г 6,30% 0,60% 1,10% 0,30% 0,40% 1% 0,30%
Промпроизводство, % г/г 3,50% 2,30% 3% 0,70% 1,70% 1,10% 0,20%

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 3.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
21.02 13:35
fn7NERV:
> 13:27 .Wid, плевать на дифирамбы и разногласия - только эффективный менеджмент
Это именно то, что ленивые соффки не умеют по природе своей
В правительстве в том числе
До амеров по грамотному распределению каждому по способностям - там как до луны пешком
21.02 13:44
кишкомот:
Хотя в Сочи кроме лаваша и нет ничего наверное (
21.02 13:47
fn7NERV:
> 13:43 кишкомот, я думаю сейчас и в израиле мало найдётся аслоф, жрущих такое дерьмо
21.02 13:48
Новости компаний: "Фирма Мелодия" ушла с молотка
Легендарную компанию купило ООО "Формакс" Подробнее >>
21.02 13:57
кишкомот:
> 13:47 fn7NERV, по-вашему, всё, что не чяк-чяк - дерьмо?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля