Меню

 
 
facebook
вконтакте

Сохранение ключевой ставки ЦБ РФ на неизменном уровне сдержит рост рыночных ставок

По итогам заседания 20 марта Совет директоров Банка России принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 6,0%. Заседание проходило на фоне позитивной ситуации на рынке – цена на нефть марки Brent выросла до уровней более 30 долл./барр., хотя еще несколько днями ранее она падала до уровня ниже 25 долл./барр., рубль укрепился с 82 до 78 руб./долл., доходность 5-л ОФЗ сократилась с 8,1% до уровней 7,9%. В условиях стабилизации финансовых рынков, пускай и на существенно более низких уровнях в сравнении с показателями 7 февраля, когда проводилось предыдущее заседании, и существенной неопределенности в отношении возможной продолжительности наблюдаемого шока Банк России решил не только не повышать ставку, но и не давать сигнал о возможном ее повышении. Он ограничился стандартным комментарием, что будет действовать в соответствии с широким перечнем обстоятельств.

В своем пресс-релизе Банк России отметил, что "в 2020 году инфляция может временно превысить целевой уровень, затем ожидается ее возвращение к 4% в 2021 году". Это, возможно, означает, что Банк России готов демонстрировать высокую толерантность к ослабленному курсу рубля, покуда он демонстрирует "контролируемую" при помощи объявленных непроцентных мер динамику. По оценкам Аналитического управления, при стабилизации курса доллара на уровне 72-75 руб./долл. инфляция к концу года составила бы около 4%; ускорение инфляции выше 4% означает, что Банк России, возможно, допускает более значительное ослабление рубля и не видит в этом значительных рисков для экономики. В то же время, высокая толерантность к курсу доллара может привести к тому, что Банк России избежит промежуточных шагов увеличении ключевой ставки, если того потребует ситуация. Сохранение ключевой ставки и осторожный пресс-релиз дают экономическим агентам возможность захеджировать свой процентных риск, если они по каким-то причинам еще этого не сделали.

Сохранение ключевой ставки на неизменном уровне сдержит рост рыночных ставок. Полностью остановить этот рост не получится: в условиях существенного (на 150-200 б.п.) роста доходностей по безрисковым гособлигациям и роста неопределенности, рост ипотечных ставок и ставок корпоративных кредитов будет происходить. Волатильность на валютном рынке и потребность банков в дополнительном запасе ликвидности обосновывает и рост процентных ставок по рублевым вкладам. Однако в случае даже небольшого увеличения на 25 б.п. ключевой ставки на текущем заседании, рынок автоматически заложил бы в ценообразование и будущие повышения ставки Банком России, что привело к быстрому приведению банковских ставок в соответствие со ставками на долговом рынке.

Несмотря на высокую волатильность на рынках, текущий кризис в отличие от ситуации предыдущих лет, не является финансовым, а потому многие стандартные монетарные меры преодоления кризисов будут неэффективны. У кризиса другая – экономико-эпидеомилогическая – природа, и поэтому бороться с ними необходимо точечными методами и в тех отраслях, где наблюдается снижение экономической активности. Методы монетарной политики здесь весьма ограничены: ограничивать волатильность, демонстрировать готовность предоставлять банкам дополнительную ликвидность в случае необходимости, но не давать впрыскивать много ее по причине возможного оттока средств через валютный рынок, возможно введение инструментов поддержки спроса на продукцию отраслей с наибольшим макроэкономическим мультипликатором (ипотека, автокредиты).

Ситуация с коронавирусом, как и прежде, не получила развернутого описания с точки зрения рисков. Банк России упомянул ухудшение ситуации на глобальных финансовых рынках в связи с угрозой рецессии в мировой экономике на фоне эпидемии коронавируса и резким снижением цен на рынке нефти. Распространение вируса остается высоким: в Италии, Франции и Германии темпы увеличения заболевших сопоставимы или выше показателей, наблюдаемых в провинции Хубей в сопоставимой стадии. Угроза еще более существенного замедления экономической активности и падения цен на нефть остается чрезвычайно высокой.

Действия Банка России в целом не оказали сильного влияния на рынок на фоне сохранения сильной волатильности и влияния на внутренний рынок внешних факторов – динамики цен на нефть и биржевых индексов.

Динамика ключевой ставки, 5-летних ОФЗ* и ставки RUONIA**, %

Динамика ключевой ставки, 5-летних ОФЗ* и ставки RUONIA**, %

Данные: Банк России, Bloomberg

* в целях сглаживания кривых использованы медианные за скользящий месяц значения показателей

** Ставка RUONIA является операционным ориентиром денежно-кредитной политики Банка России. Ключевая ставка выступает одним из инструментов регулирования ставки RUONIA.

Новые случаи выявления вируса после преодоления отметки 230 чел., чел. за период

Новые случаи выявления вируса после преодоления отметки 230 чел., чел. за период

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Петроневич Максим
Петроневич Максим
старший экономист
банк "Открытие"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
20.03 19:06
Новости компаний: Путин подписал указ о ежемесячных выплатах на детей от 3 до 7 лет
Выплаты будут предоставлены семьям, в которых среднедушевой доход не превышает величину прожиточного минимума на душу населения Подробнее >>
20.03 19:11
DIGITAL DOG:
добровечер
20.03 19:11
DIGITAL DOG:
как вы тут?
20.03 19:11
DIGITAL DOG:
как успехи?
20.03 19:12
DIGITAL DOG:
Несколько американских сенаторов распродавали акции перед падением рынка

Председатель комитета Сената США по разведке Ричард Барр, представляющий Республиканскую партию, столкнулся с вопросами о его решении продать акции на сумму от $630 тысяч до $1,7 миллиона за неделю до обвала на мировых финансовых рынках. Об этом сообщает CNBC.

Пандемия коронавируса COVID-19 спровоцировала панику на рынках, обрушив цены на рисковые активы.
20.03 19:13
.mika66:
Пикник - Королевство кривых
20.03 19:17
патриот.:
Будем реалистами. У всех кризисов есть одна общая черта – они рано или поздно заканчиваются, а любое падение сменяется ростом. Поэтому основная задача в данный момент – это не спешить с принятием решений и максимально использовать ситуацию в свою пользу.

Мы разработали для вас серию специальных антикризисных решений, которые позволят заработать на кризисе и слабом рубле.
20.03 19:18
патриот.:
Прежде всего – это антикризисные портфели – «Облигации плюс», «Дивидендные истории» и «Великолепная девятка» – включающие высокодоходные российские облигации, акции с высокими прогнозируемыми дивидендами (за 2019 и 2020 гг.), а также акции, которые обладают самым высоким потенциалом роста при восстановлении рынка.
20.03 19:20
патриот.:
> 19:08 .mika66,
больше всего мн у него нравится "улица Восточная"
20.03 19:22
Новости компаний: S7 с 22 марта прекращает полеты в Таиланд
Для вывоза российских путешественников, уже находящихся на территории Таиланда, S7 продолжит выполнение рейсов из Бангкока Подробнее >>
20.03 19:23
.mika66:
> 19:18 патриот., ...:))
20.03 19:32
фaртовый:
девяностые подкрались с неожиданной стороны. нефть еще на уровне 2003 года. но вот по крупам и муке мы уже в 90х. даже в москве. знакомая сегодня шесть магазинов обошла, ни муки ни круп. откатились к ельцинским временам. вот вам и средний класс
20.03 19:34
leXXX:
Ребята... решил я все таки открыть, снова
счет,
в финаме,
сами понимаете, нельзя все яйца в одной корзине.
Это пи3,14пец, столько молодежи в офисе, которые не знают что творилось в 2008 году
в подробностях, потому что они тогда учились в школе )))

Я их боюсь((
20.03 19:35
DIGITAL DOG:
Шаманы Бурятии провели обряд по “изгнанию” коронавируса

16 марта СМИ сообщили о проведении в Республике Бурятия шаманского обряда по изгнанию коронавируса.
20.03 19:36
leXXX:
В пору спрашивать:
- А где вы были в 2008?
ржу))
20.03 19:37
DIGITAL DOG:
они даже до Москвы дойти и прогнать солнцеликого не смогли...не то что изгнать коронавирус
20.03 19:39
.mika66:
> 19:34 leXXX, это очень хорошо - мясо...:))
20.03 19:44
Веcтников:
> 19:34 leXXX, дружище, скажи им, чтобы меня вернули в офис. Я в каждой подробности всё помню.
20.03 19:47
westnikoff:
> 19:20 патриот., Коллега, Вы в курсе, что Ваш друг Пригожин намерен через американский суд взыскать с Барака Обамы 50 ярдов зеленью? Вам наверное тоже кое что перепадет.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля