Меню

 
 
facebook
вконтакте

Снижение ставки ФРС может склонить ЦБ РФ к сокращению стоимости заимствований в рублях на 25 б.п.

Глобальные рынки: главное. Основные фондовые индикаторы вчера завершили день ростом, поскольку после выступления главы ФРС в Палате представителей Конгресса США и публикации текста последнего заседания регулятора инвесторы лишь укрепились в своих прогнозах неизбежности "упреждающего" снижения ставки 31 июля на 25 б.п. Причем рынки начали отыгрывать новости довольно активно, что привело к обвальному снижению USD и доходностей US-Treasuries, а также росту акций. Причем ФРС, видимо, больше фокусируется на растущей неопределенности со стороны глобальной экономики из-за торговых споров, чем на более низкой (относительно целевого уровня около 2%) инфляции. Оптимизм доминирует и сегодня, что обеспечивает неплохой фон для рубля и российских активов.

Валютный рынок. Рубль вчера в полной мере ощутил волну глобального оптимизма, прокатившуюся по всем ЕМ площадкам. Рост на 1.2% до отметки 63.10 с 63.80+/USD утром является лишним напоминанием, что спекулятивные позиции против рубля в текущих условиях довольно опасны. Особенно это актуально в условиях роста цен на нефть (Brent подорожала до US$67/брл), где, помимо общего оптимизма, сыграли роль и напряжённые отношения Ирана и западных стран, и опасения сокращения экспорта нефти из Мексиканского залива из-за надвигающегося шторма. Всего этого оказалось достаточно, чтобы резко снизить спрос на валюту против рубля, и в этих условиях трейдеры, до этого аккумулировавшие продажи корпораций на своих торговых "книгах", были вынуждены "вылить" все это в рынок с целью ограничения своих убытков.

Сегодня утром рубль укрепился еще сильнее до 63/USD, и сегодня не исключаем дальнейших попыток закрепиться около этой отметки, несмотря на довольно "популярное" на локальном рынке мнение, что рубль неизбежно должен заметно ослабнуть до конца года. Высокие шансы на снижение ставки ФРС в июле может склонить и ЦБ к сокращению стоимости заимствований в рублях на 25 б.п., что должно поддержать приток нерезидентов в ОФЗ и рублевые активы. Слабый же внутренний спрос будет сдерживать динамику импорта, что поддержит текущий счет в условиях, когда проблем с валютой для погашения все меньших объемов внешнего долга не было и нет, а других явных драйверов устойчивого спроса на валюту нет.

Новости экономики. Недельная инфляция к 8 июля составила 0.1% (0.06% до округления) после роста на 0.2% в первые дни июля из-за второго этапа индексации регулируемых тарифов (на 1.7%, в среднем по тарифам для потребителей). Рост цен по основным продовольственным позициям остался смешанным. В годовом выражении инфляция замедлилась до 4.6% против действующего прогноза ЦБ в 4.2-4.7%. Уже в июне было понятно, что этот прогноз завышен из-за осторожного подхода ЦБ к корректировке своих ожиданий, но сейчас это становится еще более явно. Наши обновленные прогнозы допускают инфляцию на уровне около 3.9-4% к декабрю с рисками дальнейшего снижения до 3.3-3.7% в 1П20, что будет означать существенное снижение относительно целевой отметки в 4% и действующих прогнозов регулятора.

Поэтому по-прежнему считаем, что в июле ЦБ с высокой долей вероятности может снизить ставку на 25 б.п. до 7.25%, а до конца года мы увидим еще, как минимум, одно снижение индикатора до 7%. Наши исходные прогнозы на 2020г. предполагали стабилизацию ключевой ставки у 6.50%, то есть потенциал снижения еще на 50 б.п. в течение 1П20. Однако реальный профиль может измениться, и при стабильных внешних и внутренних условиях, включая смягчение политики со стороны ФРС и ЕЦБ, не исключено, что переход к "нейтральной" ставке произойдет быстрее, чем сейчас ожидает большинство инвесторов. Также стоит принимать во внимание, что мы исходим из предположения "нейтрального" уровня ставки в середине диапазона ЦБ в 6-7%, но может случиться и так, что фактический уровень окажется ближе к 6%.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Полевой Дмитрий
Полевой Дмитрий
главный экономист
РФПИ
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,2.
В мой блог
11.07 13:59
дворник:
> 13:42 .Wid,

сплюнь и по дереву постучи. Молода ты ишшо
11.07 14:00
.Wid:
> 13:56 патриот.,

Последний дурак? Ты не стесняешься признаться? Похвально! Я тоже придерживаюсь этого мнения.
11.07 14:01
.Wid:
> 13:57 патриот.,

Конечно, даже Габуния для тебя - просто шутник!
11.07 14:02
патриот.:
> 14:00 .Wid,
Замглавы Пенсионного фонда задержан по делу о взятке

Когда арестуют главных казнокрадорв страны? Ведь рыба гниет с головы. А все кадры назначены сказочным и его сподручными
11.07 14:03
.Wid:
> 13:59 дворник,

Но ты же моложе меня, а начал этот разговор ты.(
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 13 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля