Меню

 
 
facebook
вконтакте

Смягчение монетарной политики в США и России - это совершенно разные процессы

Основная часть ожидаемых событий, оказывающих определяющее значение на финансовые рынки, в сентябре состоялась.

Напомним, что в начале месяца, 6 сентября, Банк России понизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 7%. И это самое низкое значение ключевой ставки, начиная с 03 марта 2014 года. Тогда произошло первое в истории расчета повышение с начального значения в 5,5% до 7%. Таким образом, запас для продолжения смягчения монетарной политики сохраняется, однако его потенциал становится все более ограниченным. Как уже писалось ранее, Банк России, вероятнее всего, перейдет к нейтральной денежно-кредитной политике после достижения ключевой ставки диапазона значений в 6,5-6,75%.

В этой связи до конца года мы ожидаем последнее снижение и, скорее всего, оно будет более агрессивным, нежели предыдущие и составит 50 базисных пунктов.

В соответствии с календарем основных событий, до конца года ожидается еще два заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике (25 октября и 13 декабря). Мы полагаем, что на ближайшем заседании мегарегулятор выдержит паузу, а уже 13 декабря примет решение по заключительному снижению ключевой ставки на 50 базисных пунктов. Последняя дата является предпочтительной еще и потому, что в этот день состоится пресс-конференция Председателя Банка России, на которой  он сможет более подробно обосновать принятое решение и обозначить необходимые ориентиры для рынка, связанные с переходом на нейтральную денежно-кредитную политику.

Подытоживая вышесказанное можно ожидать, что обозначенные тенденции могут продолжить благоприятно сказываться в первую очередь на долговом рынке. В этой связи тренд на рост цен биржевых облигаций в ближайшие месяцы, скорее всего, сохранится. Ближайший ориентир роста по индексу IFX-CBonds-P (ценовой индекс корпоративных облигаций) – отметка в 108 пунктов,  ориентир роста по индексу RGBI (ценовой индекс государственных облигаций) – круглая отметка в 150 пунктов.

Следующим событием, определяющим перспективу, стало решение ФРС от 18 сентября снизить ставки на 25 базисных пунктов до 1,75-2,00%. Вместе с тем, смягчение в США и в России – это совершенно разные процессы.

В России ЦБ РФ осуществляет политику таргетирования инфляции, то есть в условиях повышенной инфляции принимаются меры по ее ограничению. В данном случае снижение ставки ведет к снижению стоимости финансовых ресурсов и как следствие, обеспечивает предложение товаров и услуг без повышения цен на них. Такие действия мегарегулятора создают условия для восстановления экономики и соответственно обеспечивают восстановление позиций рубля. Это является объяснением плавного восстановления рубля на валютном рынке, наблюдаемое с начала 2019 года. Вместе с тем, снижение стоимости ликвидности с одной стороны, и продолжение восстановления рубля с другой, - являются факторами, оказывающими противоположное влияние на рынок долевых активов. В сбалансированном состоянии эти факторы будут компенсировать друг друга, однако, в случае, если восстановление рубля станет более стремительным, это окажет давление на рублевые цены на рынке акций. На наш взгляд, текущее положение остается разбалансированным, поэтому в краткосрочной перспективе на рынке акций давление сохранится.

В то же время за океаном происходят иные процессы. На наш взгляд, ключевой задачей ФРС является обеспечить ослабление доллара для снижения себестоимости производства внутри страны и усилить инфляционные процессы, чтобы простимулировать экономическую активность. Снижение ставки, впрочем, как и возможные другие меры (например, возобновление количественного смягчения) должны привести не только к исключению дефицита ликвидности, но, напротив, обеспечивать некоторый уровень избыточного предложения ликвидности. Таким образом, если данная политика окажется успешной, большинство активов будет сохранять склонность к укреплению в долларовом выражении, подобно тому, как это происходило в периоды прошлых количественных смягчений.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузьмин Алексей
Кузьмин Алексей
главный аналитик
АО "НФК-Сбережения"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
20.09 14:01
тит пулло:
когда я интересовался билетами на Камчатку,через Мск дешевле выходило.Щас спецом забью в поиск .
20.09 14:03
дворник:
> 13:55 kyн цю, да им цены нет)
20.09 14:03
тит пулло:
Тудой -сюдой,через Москву ,с доп.посадкой в Толмачево 31 тыс.
20.09 14:04
кармапа-18:
> 13:05 .Wid, Пардон. Пропустил(на 3 монитора-полтора глаза). Итак :Вы мне представляетесь ассистенткой иллюзиониста. Дамой бальзаковских комплекций,ползующаяся всемивсясочувствием не по прямому назначению
20.09 14:05
Веcтников:
> 13:57 kyн цю, для того, чтобы авиаперелёты были доступными, Владимир Вольфович должен расстаться со своим многомилионным окладом жалования, недвижкой и отправить сына первым бесплатным рейсом на восток. А именно туда, где Дуди воспитывались.
Он согласен?
20.09 14:05
Веcтников:
Впрочем, могут и всей семьёй полететь.
20.09 14:07
кармапа-18:
> 13:45 тит пулло, А ведь таких "дуриков" у вас в губернии ,было-б ни одна тысяча! С кадилами и в рясах"дурики" изгоняют по несколько рас в день!
20.09 14:08
тит пулло:
Москва-Хабаровск туда-обратно ,19 тыр с коп.Ну выйдет 30 если включить багажи и пр.хлам в виде страховок,места какое нравится и пр.
20.09 14:10
тит пулло:
> 14:07 кармапа-18, тогда опричнина или военный коммунизм.)
20.09 14:11
ДИКСОН 777:
Челябинск -- Новосибирск туда обратно 12 228 руб. Недорого. Хотя на поезде дешевле. Но на железной птице быстрее.
20.09 14:11
.Wid:
> 13:54 дворник,

Про эпитеты не ошибаюсь, своими глазами насмотрелась их лет пять назад.
А вот про настоящего дворника сомневаюсь.(( Ты надысь сказал, что 36 лет опыта торговли на бирже имеешь... у меня вопрос - на какой же? Есть подозрение, что точно не на ФР РФ. Или я ошибаюсь, или ты - не тот наш дворник.( Потом, спишь тогда, когда мы работаем, а гуляешь тогда, когда мы спим. В недоумении я.(
20.09 14:12
кармапа-18:
> 14:10 тит пулло, А почему не фашизм?. Там всё было гармонично : и занебесный рост индустрии и курица на столе каждой семьи
20.09 14:12
дворник:
шамана испугались

навального не испугались

"остальное лишнее"(ц)

"у шамана три руки"(ц) - Пикник
20.09 14:12
тит пулло:
> 14:11 ДИКСОН 777, сколько перелетов ты в течении года делаешь?
20.09 14:14
ДИКСОН 777:
Кстати шаман на ботексного лиллипута уже навёл порчу. Так что не всё потеряно )
20.09 14:15
ДИКСОН 777:
> 14:12 тит пулло, Где 8--10.
20.09 14:15
ДИКСОН 777:
Примерно

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Газпром
на 13 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля