Меню

 
 
facebook
вконтакте

Слабые результаты за 9 месяцев "Энел Россия" влекут за собой риск недовыполнения годовых прогнозов

Новость

Чистая прибыль "Энел Россия" по МСФО за 9 месяцев 2018 года снизилась на 20,5% г/г - до 4,88 млрд рублей, сообщила компания. Выручка в январе-сентябре снизилась на 2,4% - до 52,59 млрд ... Подробнее

Комментарий

Результаты оказались несколько ниже консенсус-прогноза, но в целом ослабление г/г ожидалось из-за сохраняющихся условий переизбытка мощности и снижения спроса, которые отрицательно влияют на выработку электроэнергии - нейтрально.

Слабые результаты за 9М18 потенциально влекут за собой риск недовыполнения годовых прогнозов, на наш взгляд, однако мы не считаем этот риск критичным, учитывая высокую сезонность (1К и 4К обычно сильнее). А вот неопределенность в отношении продажи Рефтинской ГРЭС представляет собой более ощутимую угрозу - см. новость по телеконференции.

Итоги телеконференции:

-Продажа Рефтинской ГРЭС: остается на повестке. Переговоры ведутся, но, по мнению Энел Россия, некоторые внешние проблемы их тормозят. Напомним, СМИ писали, что Сибирская генерирующая компания может быть потенциальным покупателем, и сделка может быть закрыта к концу 2018.

-Модернизация: подготовка к первой волне. Компания подчеркнула свой позитивный взгляд на модернизацию тепловой мощности, отметив, что она планирует принять участие в первом тендере ДПМ, запланированном на декабрь.

-Капзатраты на 2018: 7.0 млрд руб., их которых 6.0 млрд руб. будет потрачено на тепловые мощности и 1.0 млрд руб.- на ветровые проекты. Последние идут по плану, подтверждения от региональных правительств должны быть получены в скором времени.

Мы считаем телеконференцию нейтральной для акций, но подчеркиваем, что потенциальная продажа Рефтинской ГРЭС - это палка о двух концах для профиля ENRU. С одной стороны, она может поддержать денежную позицию компании, что, возможно, приведет к увеличению дивидендных выплат за счет роста чистой прибыли на фоне поступлений от продажи. Кроме того, она поможет финансировать капзатраты на строительство ветровых мощностей. С другой стороны, продажа актива, на который приходится приблизительно 40% EBITDA ENRU, по нашим оценкам, приведет к значительному снижению прибыли после продажи, что усугубит эффект окончания срока действия двух ДПМ после 2020.

Текущий высокий уровень дивидендной доходности (13% в 2018П, прогноз 0.13 руб. на акцию), не обязательно является устойчивым, и риск продажи Рефтинской ГРЭС является основным фактором риска на настоящий момент. В связи с этим мы сохраняем рекомендацию держать на данный момент.

Коммерсант пишет сегодня, что переговоры о продаже Рефтинской ГРЭС между "Энел Россия" и Сибирской генерирующей компаний продолжаются, и ключевой точкой преткновения является цена актива. В то время как "Энел Россия" рассчитывает продать Рефтинскую ГРЭС за 27 млрд руб., делая упор на потенциальное включение актива в программу модернизации ДПМ', потенциальный покупатель готов заплатить всего 21 млрд руб. Ясность в отношении того, будет ли сделка заключена, предположительно стоит ожидать к концу 2018.

Наше мнение. Цена продажи 27 млрд руб., выставленная Энел Россия, предполагает EV/EBITDA 4.1х, по нашим оценкам, в то время как 21 млрд руб., предлагаемый Сибирской генерирующей компанией, предполагает 3.1x, что ближе к EV/EBITDA 2018П ENRU 3.5x. Хотя участие в программе модернизации действительно может поддержать цену, мы отмечаем, что Рефтинская ГРЭС - угольная электростанция, а это означает, что потенциальному покупателю актива придется обеспечить поставку топлива на станцию, что может потребовать покупки угольных активов. С учетом этого мы считаем новость нейтральной для ENRU на данный момент и ждем новых подробностей о сделке к концу 2018.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
02.11 13:00
Бармен из Твери:
ПСА оценит(шведский)
02.11 13:02
Бармен из Твери:
аж захолонуло от того, насколько я точно выразил абсурдность СССР... ну чисто В.О. Пелевин
02.11 13:03
ветеран 1812:
Бармен из Твери,была такая щель.)))
02.11 13:03
Бармен из Твери:
ээх пойду прогуляюсь по посёлку

убыл короч
02.11 13:03
АНГЕЛЫ:
сидим курим ждемс. БАКСЫ как скала стоит глазом не моргает.
02.11 13:05
Веcтников:
12:55 Админ, спасибо. Написали уже. Сразу же. Но надо ещё и пообщаться.
02.11 13:05
АНГЕЛЫ:
> 13:03 Бармен из Твери, присмотрись .что можно утачить
02.11 13:06
Веcтников:
> 12:58 Бармен из Твери, ну а как жить без видеомагнитофона? Ведь "Красную жару" можно было не посмотреть?
02.11 13:07
Веcтников:
> 12:44 ветеран 1812, не. Войной попрут скоро против Китая. Сто пудов.
02.11 13:10
ветеран 1812:
> 13:07 Веcтников, ха-ха-ха! На танк с оглоблей.
02.11 13:13
Бармен из Твери:
> 13:06 Веcтников,

Крёстного отца (первый фильм) мы смотрели в количестве восьми человек, набившись в тесную комнату панельки (ну вот так вот судьба занесла)

Все, кроме меня - студенты РУДН (привет, С. Доренко)

Вот теперь и живи с этим, с кругом интересов Университета дружбы народов (самый известный студент - Карлос Шакал)

Окончательно убыл(с)
02.11 13:14
Веcтников:
> 13:10 ветеран 1812, я всех буржуев имею в виду. Против нашего коммунистического Союза же попёрли? Причём - не раз.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня