Меню

 
 
facebook
вконтакте

Слабая динамика цен на алюминий продолжит давить на показатели "РУСАЛа"

Новость

Прибыль "РУСАЛа" в 1 полугодии 2019 года по МСФО снизилась на 41% и составила $558 млн по сравнению с $952 млн в 1 полугодии 2018 года. Об этом сообщила компания. Чистая прибыль включает долю чистой ... Подробнее

Комментарий

Доля "РУСАЛа" в капитале "Норникеля" остается фактором, который обеспечивает финансовую поддержу компании, но снижение цен на алюминий несет негативное воздействие на результаты и в 3 кв. При этом акции компании остаются сильно недооцененными и имеют потенциал роста к 44 руб./акцию, чему может способствовать сокращение долговой нагрузки.

"РУСАЛ" опубликовал финансовые результаты за 2кв. и 6М 2019г., которые оказались слабыми, что связано со снижением мировых цен на алюминий (цены упали на 17,3% г/г до 1826 долл./т по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Именно ценовой фактор привел к падению выручки на 5,2% г/г и скорректированной EBITDA на 53%. Рентабельности по EBITDA упала с 22,5% годом ранее до 11,1%.

При этом рост продаж за 6М 2019г составил 13,2% г/г и был связан в том числе с реализацией запасов первичного алюминия, накопленных в конце 2018г. из-за санкций OFAC. Увеличение объемов реализации привело и к росту на 9,1% г/г до 3 931 млн долл. совокупной себестоимости, что, правда, частично компенсировалось обесценением рубля. Себестоимость в расчете на тонну продукции в алюминиевом сегменте снизилась до 1655 долл./т по сравнению с 1679 долл./т за 6М 2018г.

Чистая прибыль "РУСАЛа" за 6М 2019г. с учетом получаемой от "Норникеля прибыли в размере 697 млн. долл., составила 599 млн. долл. (-38,3% г/г), без учета этого фактора зафиксирован убыток в 98 млн. долл. Доля "РУСАЛа" в капитале "Норникеля" остается ключевым фактором, который обеспечивает финансовую поддержу компании.

Долговая нагрузка, рассчитываемая как отношение чистого долга минус долг, обеспеченный акциями "Норникеля", к EBITDA за последние 12 месяцев составила 2,5х.

На счетах компании на конец периода накоплено 969 млн долл., что на 98% покрывает краткосрочный долг (987 млн долл.), в 2020 г. долг к погашению также небольшой – 800 млн долл., но затем он растет, причем погашение евробондов компании приходится на пики выплат по долгу: 1,5 млрд долл. в 2021 г., 1,9 млрд долл. (в т.ч. выпуск евробондов на 600 млн долл.) в 2022 г., 2,2 млрд долл. (в т.ч. 2 выпуска евробондов общим номиналом 1 млрд долл.) в 2023 г.,1,7 млрд долл. в 2024 г.

Учитывая неплохие операционные показатели "Норникеля" и, в целом, благоприятную ценовую конъюнктуру рынка никеля и палладия, стоит ожидать сильных результатов "Норникеля" по итогам 6М 2019г. (будут опубликованы 20 августа), которые будут транслироваться в рост дивидендных выплат, что позитивно для "РУСАЛа".

Дивиденды, получаемые "РУСАЛом" от "Норникеля", млн долл.

Дивиденды, получаемые РУСАЛом от ГМК 

Источник: данные компании, ПСБ Аналитика & Стратегия

График погашения долговых обязательств "РУСАЛа", млн долл.

График погашения долговых обязательств РУСАЛа 

Источник: данные компании

Негативное воздействие на финансовые показатели "РУСАЛа" в 3кв. продолжит оказывать слабая динамика мировых цен на алюминий. Снижение цен на глинозем в Китае будет способствовать росту его производства после замедления в 1П 2019г., что окажет давление на цены алюминия. Спрос на металл остается слабым, в частности продолжают стагнировать мировые продажи автомобилей. Учитывая общий негативный взгляд на перспективы мировой экономики, темпы мирового спроса на алюминий, колебавшиеся в предалах 5-10% в последние 10 лет, в текущем году могут опуститься до 1%.

Поэтому принимая во внимания все сказанное выше, наш ценовой диапазон по ценам на алюминий на 3кв. составляет 1700-1800 долл./т с тяготением к его нижней границе.

Динамика производства аллюминия в Китае и остальном мире

Динамика производства аллюминия в Китае и остальном мире 

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Динамика цен на алюминий и курс акций "РУСАЛа"

Динамика цен на алюминий и курс акций РУСАЛа 

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Антонов Роман
Антонов Роман
главный аналитик
"Промсвязьбанк"
В лидерах рейтинга
В лидерах рейтинга за год
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 4,3.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
09.08 18:20
дворник:
> 18:11 кармапа-18, смотря по отношению к чему

к рублю и боливару? или иранскому реалу? по отношению к ним в Сити всё очень гуд
09.08 18:20
дворник:
> 18:15 Крыся, что такое "каплет"?
09.08 18:21
кармапа-18:
> 18:20 дворник, Как-же вы какетливы...Вам не ведомо,кто ваш господин?
09.08 18:22
Новости компаний: "Победа" увеличила норму провоза ручной клади
С 9 августа авиакомпания разрешает провозить в салоне самолёта ноутбук без чехла сверх установленной нормы ручной клади  Подробнее >>
09.08 18:24
Gerakakl:
Такое ощущение,что сегодня пятница...
09.08 18:24
ветеран 1812:
Ха-ха! Сколько халявщиков ждёт движуху.
09.08 18:25
кармапа-18:
В конце марта доходность 10-летних облигаций США опустилась ниже доходности 3-месячных на фоне спроса на защитные активы. Последний раз такое движение было отмечено в 2007-м, и повторение ситуации воспринималось как ранний признак рецессии.
09.08 18:29
дворник:
> 18:21 кармапа-18, ну по части кокетства до тебя мне далеко

Начальника своего знаю. Вы с ним не знакомы
09.08 18:29
Gerakakl:
> 18:24 ветеран 1812, А ты партнер?
09.08 18:34
Gerakakl:
Похоже лавочку у подъезда на ленту финама сменил
09.08 18:35
патриот.:
Вот так работают провокаторы от власти. Заснимут и будут гонять по центральным каналам, якобы всякий сброд пришел на митинг за честные выборы
09.08 18:36
кармапа-18:
> 18:29 дворник, Не горю желанием "знать" вашего начальника. Т.к. Я знаком с ,начальником вашего "начальника"- с мистером Баксом
09.08 18:36
патриот.:
10.08 Санкционированное Мероприятие.

Требуются люди среднего возраста. По времени ориентировочно около 3-х часов. Возможно отпустим раньше! С 14:00-16:00
Территориально в центре.
Время сбора:13:30 Компенсация проезда - 1000 рублей.
Украинцы с Украинскими флагами, Грузины с Грузинскими флагами.
(Флаги выдадим)
Одежда: по погоде
5чел
Бомжи,Алкаши, Цыгане Достаточно бедно одеты. тоже выдадим флаги.
Объява на сайте Массовки.ру
09.08 18:38
ветеран 1812:
> 18:29 Gerakakl, в ближайшее время жду распил. Движуха будет попожжа,не скоро.
09.08 18:39
дворник:
> 18:36 кармапа-18,

ясно

"розничный кризис"
"оптовый кризис"
3-х месячные облигации сша

глубину заметно)
09.08 18:40
патриот.:
Запись на почту sindop@mail.ru
09.08 18:51
Gerakakl:
> 18:38 ветеран 1812, кого распиливать то будут?Объемов нет и похоже до конца лета не будет.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Решение ЦБ РФ по ставке
на 6 сентября
Курс доллара к рублю
на 30 сентября
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября