Меню

 
 
facebook
вконтакте

Сигналы рынку от Банка России

Новость

Совет директоров Банка России 14 июня 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,50% годовых. Доклад о денежно-кредитной политике будет опубликован 24 июня. Следующее ... Подробнее

Комментарий

Решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 7,5% было оправдано, аргументы в пользу такого решения накапливались уже более месяца:

-во-первых, мировые рынки стали сильнее верить в снижение ставки ФРС. По данным Bloomberg, заложенная в цены активов вероятность снижения ставки ФРС в сентябре выросла за последний месяц с 30-50% почти до 100%;

-во-вторых, риски ослабления рубля не оправдываются благодаря стабильному притоку иностранного капитала в ОФЗ в районе 3-4 млрд долл. в месяц;

-в-третьих, инфляция в РФ стабильно ниже ожиданий и снижается в том числе на фоне слабого потребительского спроса.

Самый очевидный сигнал ЦБ рынку: цикл снижения ключевой ставки возобновился, в ближайшее время вполне возможно дальнейшее снижение. Прогнозы инфляции и экономического роста снижены, ЦБ также указал на снижение краткосрочных инфляционных рисков. Исходя из этого, мы не исключаем, что в отсутствие внешних шоков ключевая ставка может снизится 26 июля и 6 сентября (ранее мы рассчитывали только на сентябрьское снижение).

Более долгосрочный сигнал выглядит более осторожным. С одной стороны, ЦБ указал на переход к нейтральной ДКП к середине 2020 года, что означает ориентир ставки 6,5-7,0% (инфляция 4,0% плюс равновесная реальная ставка 2,5-3,0%), что предполагает потенциал снижения ставки с текущего уровня на 50-100 б.п., и это не сюрприз для рынка. С другой стороны, регулятор подтвердил сохраняющиеся среднесрочные риски, включая незаякоренные инфляционные ожидания и большой набор внешних рисков, включая торговые конфликты, прочую геополитику и цены на нефть.

Что особенно важно, ЦБ отметил новый внутренний риск – потенциальное смягчение бюджетной политики в 2020 году. Мы полностью разделяем эти опасения. Готовность Минфина инвестировать ликвидную часть ФНБ при превышении им 7% ВВП (100-110 млрд долл.) в локальные проекты с 2020 года представляет собой изменение риторики. Исходя из текущих бюджетных проектировок, это означает, что уже в 2020 году при максимальном использовании данного разрешения в российскую экономику может быть влито дополнительно до 3,5 трлн руб. (это оценочная сумма, не превышающая 40% от суммарного объема ФНБ и превышающая 7% ВВП к середине 2020 года). Данное решение подтверждает наши давние предположения, что в ответ на замедление экономического роста и неопределенности вокруг внебюджетных источников финансирования "Национальных проектов" (7,5 из 26 трлн рублей должны быть привлечены из частных источников) правительство будет вынуждено в явной или неявной форме смягчить подход к бюджетной политике.

Мы полагаем, что при инвестировании ФНБ внутри страны ЦБ РФ будет покупать у Минфина валюту за вновь напечатанные рубли, что может стать негативным фактором для инфляции и рубля при прочих равных условиях.

В итоге, мы видим потенциал снижения ключевой ставки в ближайшей перспективе, тогда как более долгосрочная траектория (4Кв19 и далее) остается более туманной, преимущественно из-за возросшей неопределенности вокруг бюджетной политики.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Долгин Дмитрий
Долгин Дмитрий
главный экономист
ING Bank
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
14.06 15:47
Новости компаний: Переговоры с Белоруссией о единой валюте находятся на начальной стадии
Не предполагается распространение единой валюты на другие страны ЕАЭС Подробнее >>
14.06 15:51
DIGITAL DOG:
> 15:36 Веcтников, ты сейчас выдал главную буржуинскую тайну....
14.06 15:52
Новости компаний: Плановое энергопотребление в РФ с 7 по 13 июня 2019 года снизилось на 0,2%
В среднем по территориям, объединенным в ценовые зоны, недельное плановое потребление в расчете на один субъект РФ составило 245,4 тыс. МВт*ч Подробнее >>
14.06 15:54
Новости компаний: ЦБ РФ считает, что не нужно ограничивать сроки владения санируемыми банками
Председатель Центробанка Эльвира Набиуллина назвала законодательное ограничение данных сроков "вредным" Подробнее >>
14.06 15:59
DIGITAL DOG:
Новости европейской демократии. Cейм Латвии поддержал опубликованную петицию о взрыве/демонтаже памятника советским солдатам-Освободителям в Риге. Депутаты решили нарушить соглашение между правительствами России и Латвии

А мы вероятно опять отделаемся дежурными словами

Гитлер с того света аплодирует нравам нынешних прибалтийских хуторов Евросоюза.
14.06 15:59
DIGITAL DOG:
...
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября