еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Сектор жилой недвижимости - очевидный бенефициар текущих макроэкономических тенденций

Рынок жилой недвижимости пережил период серьезного стресса, вызванного пандемией и масштабными ограничениями. Мы полагаем, что сектор – очевидный бенефициар текущих макроэкономических тенденций, когда падение процентных ставок снижает привлекательность банковских депозитов и увеличивает доступность ипотечных кредитов. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "ЛУЧШЕ РЫНКА" по бумагам Группы ПИК (целевая цена: 670 руб./акц.), Группы ЛСР (целевая цена: 1 200 руб./акц., 3,1 долл./ГДР) и Группы "Эталон" (целевая цена: 240 руб./акц., 3,0 долл./ГДР).

Динамика акций девелоперов и индекса РТС

Динамика акций девелоперов и индекса РТС

Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка

Динамика в период пандемии. Рынок жилой недвижимости столкнулся с резким падением потребительского спроса в связи с ограничениями из-за пандемии. Введенный в Москве и Московской области запрет на строительные работы повысил – хоть и временно – риски, связанные с покупкой недвижимости на этапе строительства, тем самым обострив ситуацию. В апреле застройщики столкнулись с падением продаж на 20-40% г/г, что ухудшило их балансы, поставило под угрозу графики реализации проектов и – что более важно – подорвало уверенность потребителей в сроках их завершения.

Основная поддержка – со стороны государства. Государство вмешалось, чтобы оказать столь необходимую поддержку строительной отрасли в виде субсидий на ипотечные и корпоративные кредиты, выкупа строящегося жилья у застройщиков и отсрочки некоторых налоговых платежей. Эти меры, в частности субсидирование ставок по ипотеке, оказались весьма эффективными. Восстановление потребительского спроса началось в мае и продолжилось в июне-августе. Система условного депонирования (эскроу-счета) также оказалась весьма полезной. Стоит отметить, что впервые в период рецессии ЦБ стал проводить стимулирующую денежно-кредитную политику, которая помогла девелоперам пережить кризис.

Среднесрочный прогноз. Мы ожидаем дальнейшего восстановления спроса на жилую недвижимость в ближайшей перспективе благодаря субсидируемыми ипотечным кредитам и росту потребительской уверенности. Учитывая низкую базу 2П19, это должно вылиться в солидный рост в 2П20 г/г и поддержать настрой инвесторов в отношении сектора.

Инвестиционная стратегия. Девелоперы привлекательны благодаря сочетанию таких факторов, как долгосрочный рост, увеличение рентабельности и достойные дивиденды. Таким образом, их акции хорошо подходят крупным инвесторам, ищущим активы с высоким потенциалом роста стоимости, а также розничным инвесторам, стремящимся заработать на росте рынка недвижимости.

Оценка: существенный дисконт к аналогам с развивающихся рынков. По нашим оценкам, по коэффициенту EV/EBITDA 2021П Эталон торгуется на уровне 4,0x, ЛСР и ПИК – на уровне 5,2x, что подразумевает дисконт к аналогам с развивающихся рынков в 40%, 26% соответственно.

Мы пересмотрели свои финансовые прогнозы для компаний сектора недвижимости с учетом их последних финансовых и операционных результатов, наших новых макроэкономических прогнозов и оценок самих эмитентов. Рассчитанные нами ключевые показатели отчета о прибылях и убытках в целом соответствуют рыночным ожиданиям в случае с ЛСР, но несколько превосходят их в случае с "Эталоном", так как мы считаем, что еще не все аналитики учитывают показатели "Лидер-Инвеста" в своих финансовых моделях по компании. Выше консенсус-прогноза и ожидаемые нами показатели ПИК: на наш взгляд, рынок неправильно оценивает потенциал роста новых направлений бизнеса компании, в частности девелопмента по найму (fee-development). При этом инвесторы должны учитывать довольно узкую базу для консенсусных оценок из-за ограниченного аналитического покрытия сектора.

Обзор полностью

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ибрагимов Марат
Ибрагимов Марат
аналитик
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
8 пользователей оценили материал на 3,9.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
20.10 11:25
Новости компаний: "ФосАгоро" за 9 месяцев увеличила выпуск удобрений на 5%
Объем производства удобрений за 3 квартал 2020 года составил 2 503,3 тыс. тонн, увеличившись к 3 кварталу 2019 года на 1,7%  Подробнее >>
20.10 11:27
Kto100:
> 11:22 Бармен из Твери, ты же уже видишь, что доза занекса перестаёт вставлять
У меня только один вопрос - где адмирал калчак?))
20.10 11:27
Бармен из Твери:
> 11:24 кишкомот,

да, сбер на закрытие дивгэпа пошёл - только бы Андерсон в ленту не вышла
20.10 11:30
Kto100:
Какой смешной дурной старик)
20.10 11:31
Kto100:
Бармен, платежи ежемесячные по старому айфону - сколько)
20.10 11:36
Kto100:
Кстати, раз уж я вспомнил про молодежь - ее бранил парень, когда она купила макбук на зарплату парикмахерши
Девочка интересная в плане юмора
И самое смешное ей 24 - ещё недавно она была старухой и посмотрите как быстро время пролетело)
20.10 11:37
PolygraFF:
чо за движуха, денег чтоли снова дадут амеробезработным вечером;)
20.10 11:39
Kto100:
Первый ребёнок в 5м классе
А ведь я помню, когда рыба сказал, что у него ребёнок пошёл в первый, и я подумал - ойпл, когда ещё у меня такое будет)

Я к чему - вы скоро все умрете)
20.10 11:40
DIGITAL DOG:
Мэрия Москвы хочет мониторить пассажиропотоки, отслеживая смартфоны

220 остановок общественного транспорта и информационных стел в Москве собираются оборудовать специальными устройствами, фиксирующими MAC-адреса находящихся в радиусе до 50 м смартфонов. Об этом пишет "Коммерсант" со ссылкой на конкурсную документацию с сайта госзакупок.

Система стоимостью 155 миллионов рублей позволит отслеживать движение пешеходов. Технологически ее работа возможна, так как каждый гаджет постоянно транслирует свой уникальный MAC-адрес для подключения к сетям Wi-Fi или Bluetooth-устройствам поблизости.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 30 декабря
Индекс РТС
на 30 декабря
Курс доллара к рублю
на 30 декабря