еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Сбербанк" вряд ли выплатит 50% чистой прибыли в виде дивидендов

Новость

Решение по выплатам дивидендам за 2018 год будет "хорошим", об этом сообщил глава "Сбербанка" Герман Греф в ходе конференц-звонка по отчетности кредитной организации. По его словам, решение по ... Подробнее

Новость

Чистая прибыль группы "Сбербанк" по МСФО за 2018 год составила 831,7 млрд. руб., увеличившись на 11,1% по сравнению с 2017 годом. Об этом сообщила кредитная организация. Прибыль на обыкновенную ... Подробнее

Комментарий

"Сбербанк" (выше рынка; цель – 300 руб.) опубликовал результаты за 4К18/2018 по МСФО, которые оказались близкими к консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям. Мы считаем их нейтральными для динамики акций.

Продажа Denizbank была вновь отложена - до конца 1П19, что создает негативное впечатление, но не является критичным. Коэффициент достаточности базового капитала составил 11.9%, что ниже наших ожиданий. В свете этих двух факторов мы считаем, что "Сбербанк" вряд ли выплатит 50% чистой прибыли в виде дивидендов за 2018 (18 руб. на акцию), как мы ожидали ранее. Скорее всего дивиденды достигнут 15-16 руб., что предполагает доходность 7.3-7.8% (коэффициент выплаты 42-45%), что тоже является довольно высоким уровнем. "Сбербанк" ожидает, что целевой показатель по коэффициенту достаточности базового капитала достигнет 12.5% в 2019 - это комфортный уровень для увеличения коэффициента выплат дивидендов до 50%. В этом случае дивиденд за 2019 превысит 20 руб. на акцию, что предполагает доходность 10-11%. "Сбербанк" остается нашим фаворитом в финансовом секторе, торгуясь с мультипликаторами P/BV 2019П 1.0x и P/E 5.0x

Как узнать новости компаний раньше всех?

Результаты за 4К18 по МСФО – в рамках ожиданий. Последний квартал оказался предсказуемо слабее, чем предыдущие три периода. Ожидаемое давление на рентабельность и замедление роста комиссионного дохода были компенсированы снижением отчислений в резервы. Чистая прибыль "Сбербанка" увеличилась на 2.2% г/г до 176.2 млрд руб., что соответствует ожиданиям, а ROE составил 18.8%. Чистый процентный доход снизился на 0.7% на фоне ожидаемого давления на рентабельность (ЧПМ на уровне 5.6%). Рост чистого комиссионного дохода замедлился до 8.1% (против 18% в 3К18) из-за изменений в бухгалтерском учете, связанных с расходами по программе лояльности, и является разовым фактором. Операционные расходы ускорились до 8.7%. Отчисления в резервы упали на 21% г/г, стоимость риска составила 1.0% – значительно лучше консенсус-прогноза (1.4%). Качество активов улучшилось: доля неработающих кредитов упала до 3.8% (против 4.1% в 3К18), а доля обесцененных кредитов (3 стадия) достигла 8.1% (против 8.4% в 3К18).

Результаты за 2018 по МСФО – еще один рекордный год. Банк заработал 832 млрд руб. чистой прибыли за 2018 (+11% г/г), что предполагает аннуализированный ROE 23.1%. Чистый процентный доход вырос на 3.5% г/г до 1.4 трлн руб., а чистая процентная маржа составила 5.9% (против 6.0% год назад с учетом Denizbank). Чистый комиссионный доход вырос на 18% до 445 млрд руб. Отчисления в резервы упали на 15% г/г, стоимость риска составила 1.15% – значительно выше консенсус-прогноза (1.4%). Общие активы увеличились на 15.4% г/г. Портфель корпоративных кредитов вырос на 13% г/г (без корректировки на колебания курса), а розничные кредиты выросли на 25%.

Статус Denizbank. "Сбербанк" перенес срок заключения сделки по продаже Denizbank на конец 1П19 (с 1К19), что не является хорошим сигналом. Переговоры с Emirates NBD Bank все еще продолжаются. На наш взгляд, закрытие сделки может стать хорошим драйвером для акций "Сбербанк"а, но также не является критичными, если переговоры вдруг сорвутся.

Капитал и прогнозы по дивидендам. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня "Сбербанка" на конец 2018 составил 11.9%, что ниже наших ожиданий (12.2%). Показатель RWA (взвешенные по риску активы) в 4К18 неожиданно взлетел из-за роста операционного риска на 8% кв/кв. Такое развитие событий умерило наш оптимизм в отношении дивидендов за 2018. Банк планирует достичь коэффициента 12.5% к концу 2019. На этом уровне "Сбербанк" может комфортно начать выплачивать 50% чистой прибыли в виде дивидендов. Учитывая, что сделка по Denizbank все еще не закрыта, а коэффициенты достаточности капитала на 2018 ниже безопасного целевого показателя, мы считаем, что "Сбербанк" вряд ли выплатит 50% чистой прибыли в виде дивидендов за 2018, как мы ожидали ранее.

Дивиденды, скорее всего, достигнут 15-16 руб. на акцию, что предполагает доходность 7.3-7.8%. Это подразумевает коэффициент выплат 42-45%. При коэффициенте выплат 50% (который мы теперь ожидаем в 2019) "Сбербанк" заплатит более 20 руб. на акцию, что соответствует доходности 10-11%.

Оценка и катализаторы. По нашим оценкам прибыли на 2019, "Сбербанк" торгуется с мультипликатором P/E 2019П равным 5.0x, и P/BV равным 1.03x, что ниже его средних исторических уровней (6.2x; 1.2x). "Сбербанк" остается нашим фаворитом в финансовом секторе, и мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ганелин Михаил
Ганелин Михаил
аналитик
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,2.
28.02 18:26
Архангелы:
28.02 18:25
Архангелы:
> 18:22 ветеран 1812, все левые . я то же левый . но делаем все чтоб прокачать газ . и гту и нагнетатели . только мы и цпецы остальные сидят там бамбук курят . снек кидают . млда бардюры зимой чистиь
28.02 18:27
kyн цю:
> 18:19 Архангелы, всё сгнило
28.02 18:28
ФОКУС 1:
> 18:26 Архангелы, а вы не обучайте молодёжь, не передавайте им опыт
28.02 18:28
Архангелы:
три дня шлифовал вал нагнетателя . чтоб под 0% вывести развал. . и никому не надо .
хотя это не мое работа была ,
23 февраля выплатили 500 рублей . пазор газпрому
28.02 18:30
Архангелы:
> 18:28 ФОКУС 1, малодежу ничего не надо .
28.02 18:31
Новости компаний: "Сбербанк" удовлетворен ростом бизнеса "Яндекс.Маркета"
Об этом заявил глава банка Герман Греф в ходе конференц-звонка по отчетности кредитной организации  Подробнее >>
28.02 18:32
Архангелы:
> 18:28 ФОКУС 1, они не знают с какого конца подойти . а о учебе нет речи
28.02 18:34
ФОКУС 1:
> 18:30 Архангелы, им надо большую зарплату и в телефончики айфончики на рабочем месте играть
28.02 18:35
kyн цю:
> 18:30 Архангелы, не трогай их, им скоро в окопы на пушечное мясо, если не хотят учиться
28.02 18:35
Архангелы:
газпром мода . там бабки платят ни за что
28.02 18:41
Архангелы:
> 18:34 ФОКУС 1, это точно . мы ремонтники . всю это говно что находится делаем там . а остальное бабки получают .
маи напарники грят теперь только на работу бум приходить и ниче не делать . как платят так и будем работать .
а на самом деле там только лопатой с утра до вечера машут. ,
при черномырене понимал он все , а милер промакашка
28.02 18:41
Веcтников:
Айда в ЖЖ Дога! Там малосольная скумбрия! Оченно вкусно.
28.02 18:41
Новости компаний: "Сбербанк" прогнозирует на 2019 год доллар по 68,5 рубля
"Сбербанк" ждет средний курс доллара в 2019 году на уровне 68,5 рубля, в 2020 году - на уровне 69 рублей Подробнее >>
28.02 18:43
ФОКУС 1:
> 18:41 Веcтников, а вобла
28.02 18:45
Веcтников:
По итогам отбора девушки заявили, что «даже представить не могли», что в «государстве с европейскими ценностями» будут чувствовать себя «будто в Советском Союзе в его худшие времена, когда детей заставляли отказаться от своих родителей». Анна и Мария отдельно подчеркнули, что не только не нарушали украинских законов и правил национального отбора на конкурс, но и «не давали концертов в России». //

Вот же ж дуры антисоветские. "Детей заставляли отказаться от своих родителей".
28.02 18:46
Весьвниках:
> 18:28 Архангелы, а еще меня нищебродом обзывают.... я за 500 рублей максимум из пакета в пакет переложить могу
28.02 18:47
Весьвниках:
> 18:45 Веcтников, Молодцы девченки. Четкое сравнение.
28.02 18:47
Архангелы:
> 18:35 kyн цю, не понял вас ?
28.02 18:49
Весьвниках:
> 18:45 Веcтников, А Павлик Морозов разве не за предательство отца стал кумиром молодежи.
28.02 18:58
гот на рынке:
> 18:28 Архангелы, все тут сидят вал шлифуют.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля