Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Сбербанк" страдает от внешней конъюнктуры

Новость

Чистая прибыль "Сбербанка" по РСБУ за январь-февраль 2017 года выросла на 75% и составила 104,6 млрд руб. За февраль прибыль составила 46,7 млрд руб. Снижение чистой прибыли в феврале ... Подробнее

Комментарий

"Сбербанк" сегодня опубликовал хорошие результаты по РСБУ, чистая прибыль за январь-февраль 2017 года составила 104,6 млрд рублей, что 1.7 раза больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Отмечу, что в прошлом году российские банки в целом заработали 930 млрд рублей, при этом прибыль "Сбербанк" составила 540.5 млрд рублей или 58% процентов прибыли всей банковской системы России.

Вообще, у "Сбербанка" все очень неплохо. Во-первых, банк наращивает (и без того большую) долю рынка из-за проводимой Центробанком чистки банковской системы РФ. Во-вторых, "Сбер" успел в последние пару лет расчистить кредитные портфели, снизив к IV кварталу долю неработающих кредитов до 4,4%. В-третьих, клиентами банка являются крупные корпорации, которые имеют низкие риски дефолта, а сверхнадежность привлекает население, и розничные депозиты в "Сбербанке" увеличились за прошлый год на 3%.

Стоит, правда, отметить, что прогнозировать доходность акций российских банков (и "Сбер" не исключение") сложно. Отчетность "Сбербанка" – хороший повод поговорить в целом о структуре и рисках банковской системы России. Поскольку "Сбербанк" – это, можно сказать, "прокси" на Россию, то есть по сути, своеобразный индикатор нашей экономики. Есть очень неприятная вещь, которая поразила все крупные российские банки. Это делеверидж (кредитное сжатие). Даже у "Сбербанка" кредитный портфель в прошлом году сократился в целом на 6.3%, а в корпоративном сегменте вообще на 8.9%, правда отчасти из-за валютной переоценки кредитов. И не понятно, почему Банк России, в отличии от Центробанков большинства крупных стран, не бьет тревогу по поводу кредитного сжатия. Дело в том, что у банков начинает накапливаться много свободной ликвидности, а деньги на кредитование экономики не идут. А в случае новой турбулентности на мировом валютном рынке избыточная ликвидность может уйти в доллары и спровоцировать очередную волну долларизации и вновь обрушить курс рубля, причем накануне президентских выборов 2018 года.

Правда, пока прогнозировать, каким образом делеверидж повлияет на "Сбербанк" в 2017 году, достаточно сложно, результатов по РСБУ за два месяца явно недостаточно, необходимо дождаться какой-то динамики в отчетности.

Российский рынок акций сейчас находится под давлением нерезидентов. 

Отток из крупнейшего американского ETF фонда российских акций VanEck Vectors за неделю по 3 марта составил $200 млн, что стало худшим показателем с 2013 года. Мода на Россию временно закончилась, так как инвесторы пока не дождались потепления отношений между США и Россией несмотря на приход в Белый дом новой администрации Трампа.

При этом, практически 70% оборота в российских акциях и ADR делают иностранцы; у нас нет внутренних инвесторов, способных поддержать рынок. И если какие-то фонды выходят с рынка, то они стараются продавать те акции, вес которых больше в индексе (например, в том же MSCI), потому что им так проще и быстрее. Поэтому и "Сбербанк", как индексный "тяжеловес", сейчас снижается, несмотря на хорошие финансовые результаты. Если конъюнктура изменится, восстановится спрос на Россию, то фонды вновь начнут заходить в рынок, акции "Сбербанка" могут вырасти до 180  или даже до 200 рублей за бумагу. Но если в ближайшие пару месяцев  ничего хорошего не произойдет, то акции "Сбербанка" могут надолго остаться недооцененными по основным показателям в сравнении с западными банками, несмотря на то, что рентабельность капитала у "Сбербанка" за прошлый год превысила 20%, что в два раза больше чем, например у JP Morgan и Goldman Sachs.

К сожалению, я не вижу причин, которые могли бы изменить взгляд иностранцев на Россию в ближайшее время. Через неделю состоится заседание ФРС по ставке, вероятность ужесточения монетарной политики сейчас оценивается агентством Bloomberg в 96%. Конечно, многое еще будет зависеть от комментариев главы Федрезерва Джанет Йеллен, но если ФРС США не просто повысит ставку, но и сразу заговорит о новых повышениях и о сокращении своего баланса, то реакция рынков будет очень нервной и жесткой. И уже сейчас можно с уверенностью говорить, что этот год будет для мировых рынков сложным.

Повышение ставок, если оно произойдет быстрыми темпами и больше, чем на три ступеньки, может спровоцировать глобальный долговой кризис. Объем облигаций хорошего качества в мире составляет примерно $100 трлн, из них $12 трлн торгуется с отрицательной доходностью. Когда в Америке ставки взлетят вверх, будет очень сильное давление и на Европу, и на Японию, и на развивающиеся рынки; спреды начнут "разъезжаться"… То есть впереди нас ожидает что-то похожее на периферийный долговой кризис 1997-98 годов. Одна надежда, что Центробанки извлекли урок из кризиса 2008 года, и всеми силами будут стараться сгладить нарастающие проблемы.

России сейчас несколько проще. Наша страна из-за санкций стала занимать меньшую долю на мировом рынка капитала, и снизила зависимость от иностранного финансирования, поэтому, в крайнем случае, мировая турбулентность отразится на рубле, немного "разъедутся" спреды еврооблигаций. Но из-за того, что у нас очень низкий внешний долг по отношению к размеру ВВП, это нас убережет от неприятностей, которые вероятны для других стран.

В этом контексте говорить о прибыльности вложений в акции российского банковского сектора (и, в частности, "Сбербанка") недальновидно. Выигрыш не гарантирован никому, но можно постараться заработать на активной торговле акциями. Если пойдет волна цунами, мы сухими не останемся. Просто нужно понимать, что наши акции какое-то время останутся недооцененными, как это было, например,  в 2014-15 годах, когда показатели P/E наших эмитентов отставали от среднемировых почти в четыре раза.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лосев Александр
Лосев Александр
генеральный директор
"Спутник - Управление капиталом"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,8.
07.03 15:36
xron69:
Буду дрочить,вместе с остальными нищебродами.
07.03 15:38
Бармен из Твери:
Человек, который пресмыкается перед начальством и хамит тем, кого считает ниже себя, имеет в русском языке название – холуй. Это название, безусловно, не вбирает в себя все богатство многогранной и многослойной натуры Алексея Венедиктова, но, пожалуй, отражает ее суть, ядро этой прелюбопытной личности.

Поддержать блог Игоря Яковенко можно так:

**********Счет Альфа-Банка (Перевод для Яковенко
07.03 15:38
Магбич:
> 15:36 xron69, Бурила ты чего это подался в какую то гадость. По милиметрику,по милиметрику, коронка лезет в глубину..
07.03 15:39
19serg73:
Шо за тухлое 8 марта( Alex ты где?
07.03 15:39
19serg73:
> 15:36 xron69, ((
07.03 15:41
Бармен из Твери:
а помом это прекрасно-обличать, а потом сразу счет-СПЕЦИАЛЬНО так невозможно размазать русскую интеллигенцию. они САМИ так, Хиппи бы согласился-но у него пост
07.03 15:41
19serg73:
ни Alex, ни Облачки, ни Алисы, ни Лучика, ни Wid(
07.03 15:41
Магбич:
> 15:38 Магбич, За ДАм!
07.03 15:42
xron69:
> 15:38 Магбич, ну не дотягиваю я до уровня ))
07.03 15:42
Бармен из Твери:
админ-не надо резать, этой дискуссии уже 150+ лет
07.03 15:45
xron69:
Дураков в России масса)
07.03 15:46
i cho:
> 15:45 xron69, дарова коллега))) думаю барменок везде не мало, почему тока в россии?
07.03 15:46
dead хиппи:
> 15:41 Бармен из Твери, Ты можешь называть меня крестьянином-это мое фактическое состояние.Ты можешь меня ремесленником называть-и это отчасти правда. Ты можешь причесть меня к клиру-я не буду обижаться.Но подозревать меня причастным к этому нарыву на теле русского народа,называемому интеллигенцией-это мне чрезвычайно обидно. Несмотря на Великий пост.
07.03 15:47
Магбич:
> 15:42 xron69, НЕ психовать, Проверь давление на забой, расход промывочной жидкости, смени инструмент, на забое. Победа она рядом. Даже если тебя сегодня ощутимо прижали на бирже, все равно победа будет за нами. Опыт ,его не пропьешь. Давай поздравляй девушек, а денги , они придут. .
07.03 15:47
лось-кукловодъ:
> 15:34 Магбич, а я тогда проздравлю дэвушэкъ отъ 13 и до 16.
слава Роиси!
07.03 15:51
Магбич:
> 15:47 лось-кукловодъ, Сохатый, я таких поздравлять побаиваюсь, пришьют еще дело за приставание к малолеткам. )
07.03 15:52
Бармен из Твери:
> 15:46 dead хиппи,

я считаю тебя прекрасным, (стихийно)образованным, начитанным, умным оппонентом, в прошлом не чуждым излишеств, как я до сих пор, увы- при этом наши взгляды на историю России несовместны, и это прекрасно, да здравствует цветущая сложность
07.03 15:52
xron69:
> 15:46 i cho, привет коллега)) как почитаешь некоторых ,так оторопь берет.)
07.03 15:53
Nils_:
Ув. Админ. Постоянные участники вопрос имеют. Озвучу с Вашего позволения.

можешь на финаме спросить .... у меня почему то не дает посты писать- 1 раз напишу а потом вылетает "ошибка, данной страницы не существует"- с чем это мб. связано? (с)
07.03 15:54
xron69:
> 15:47 Магбич, так слегка офигел, от коучинга))
07.03 15:56
Магбич:
> 15:53 Nils_, Нилс, Вы слишком умны, поэтому не должны засорять ленту. Свои гениальные мысли должны излагать кратко и не слишком часто.)
07.03 15:59
Магбич:
> 15:54 xron69, Знаешь когда накатишь сто 50 и немного еще, сразу хочется кому нибудь дать ценный совет. )
07.03 16:00
dead хиппи:
Неуважаемый админ!Категорически требую обратить внимание на вопрос ув.Нилса,потому как у меня та же хрень.Щитаю,что в этом виноваты только вы,столь неуважаемоый мною,админ.


Обновить
07.03 16:18
гот на рынке:
Кризис в России легче всего пережили силовики и чиновники
58 процентов опрошенных силовиков считают, что ситуация в экономике не изменилась, 6,5 процента заметили улучшения. Для чиновников эти доли
составили 57,2 и 7,1 процента
07.03 16:24
кишкомот:
> 15:53 Nils_, это фирменный стайл дезайнера Пипки и его друзей
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Нефть Brent
на 1 июля