Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Сбербанк" сможет выплатить 50% чистой прибыли в виде дивидендов благодаря продаже DenizBank

Новость

"Сбербанк" ожидает закрыть сделку по продаже Denizbank в срок, сказал Александр Морозов, заместитель председателя правления, во время телеконференции с инвесторами. "Сейчас мы продолжаем реализацию ... Подробнее

Комментарий

На наш взгляд, продажа DenizBank существенно не повлияет на фундаментальные показатели "Сбербанка". Вместе с тем, как мы считаем, сделка обеспечит способность банка выплатить 50% чистой прибыли в виде дивидендов за 2018 г. – если продажа не состоится, коэффициент выплат может составить лишь 40%. Мы полагаем, что на динамику котировок окажут воздействие и новые санкционные ограничения в отношении "Сбербанка".

Наш оптимистический сценарий (продажа DenizBank, отсутствие санкций против банка, дивидендная доходность 7%) предполагает потенциал роста стоимости акций на 50%, а при пессимистическом сценарии (DenizBank не продается, вводятся новые санкции, дивидендная доходность равна 10%) их стоимость может упасть на 16%. Мы скорректировали нашу модель с учетом данных за 2к18 и обновленных планов банка на весь год, в результате чего наш прогноз по чистой прибыли на 2018 г. снизился на 3%, а на 2019 г. – повысился на 2%.

Наши прогнозные цены на 12 месяцев по обыкновенным и привилегированным акциям уменьшились на 8% и 6%, до 330 руб. и 290 руб. соответственно. Таким образом, мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по обыкновенным и привилегированным бумагам (ожидаемая полная доходность равна 95% и 97% соответственно).

Сильные результаты за 1п18 даже без учета DenizBank. Отчетность за 2п18 показала рентабельность капитала на уровне 24% (с учетом и без учета DenizBank), рост кредитного портфеля на 6% к/к и коэффициент расходы/доходы в 33%. Нормализованная стоимость риска за период составила 118 бп, что в целом соответствует нашему среднесрочному прогнозу в 100 бп.

Исходя из весьма оптимистического прогноза руководства банка по чистой процентной марже, мы повысили на 25–28 бп нашу оценку этого показателя на 2019–2020 гг. Наш прогноз по чистой прибыли на 2018 г. снизился на 3%, а на 2019 г. – повысился на 2%. Мы полагаем, что "Сбербанк" может показать рентабельность капитала на уровне более 20%, что в сочетании с продажей DenizBank обеспечит 50%-й коэффициент дивидендных выплат за 2018 г. Однако если сделка будет отменена, руководство Сбербанка может уменьшить коэффициент до более консервативных 40%.

Риски по большей части учтены в котировках. Геополитические риски и продажа DenizBank – ближайшие факторы воздействия на котировки "Сбербанка". Мы рассчитали возможную динамику котировок акций при четырех сценариях. Наш оптимистический сценарий не предполагает санкций в отношении "Сбербанка", которые бы оказали влияние на его операции с корреспондентскими счетами или внешнюю торговлю, при этом а него заложена продажа банка DenizBank и нормализованная дивидендная доходность на уровне 7% (исходя из данных за 1к18). Это предполагает, что цена обыкновенных акций может вырасти на 50% относительно текущих уровней – до 269 руб.

Если продажа DenizBank отменится, потенциал роста котировок, по нашим оценкам, составит всего 20% (до 214 руб.). Наш пессимистический сценарий (введение санкций, отмена продажи DenizBank; дивидендная доходность повышена на 3 пп, до уровней, наблюдавшихся после введения последнего пакета санкций в апреле 2018 г.) предполагает вероятность снижения котировок на 16%, до 150 руб., а в случае продажи DenizBank котировки могут подрасти на 5%, до 188 руб.

Оценка. В нашей оценке стоимости основного капитала (COE) мы повысили безрисковую ставку на 1 пп на фоне изменения ожиданий в отношении ключевой ставки. В результате показатель COE повысился до 16,0%.

Учитывая, что котировки акций с начала августа снизились на 16%, акции "Сбербанка" в настоящий момент, по нашему мнению, выглядят недооцененными, торгуясь, по нашим оценкам, по P/E за 2019 г. на уровне 4,2x и по P/PPP на уровне 2,8x при более чем 20%-й рентабельности капитала и дивидендной доходности по обыкновенным акциям за 2018 г. на уровне 10,5% (коэффициент дивидендных выплат за 2018 г. – 50%).

Риски. Основные риски связаны с макроэкономическими и геополитическими факторами, а также с завершением сделки с DenizBank

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"ВТБ Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 3,5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
29.08 18:00
Wid_:
> 17:51 xron69,

Производила! Машинистка - это на ВАЗе. Накладные на ящики с запчастями печатала. А так-то да, непосредственно не производила, но зато помогала как! Ты ещё к педагогам и врачам с этим вопросам обратись!
29.08 18:00
Бармен из Твери:
> 17:59 Веcтников,

Новочеркасск, 1962
29.08 18:01
ведрище в канализацыи vsasuw44:
> 18:00 Wid_, СС_бобака_, чо по Рэйхсдщери?
29.08 18:01
Веcтников:
> 17:48 Бармен из Твери, да что ты мне приписываешь в разочарование то Путина, то Поклонскую. Поклонская вроде как монархистка, а не большевичка. Да и из Путина большевик, как из меня - буровик.
Не могут они меня предать. Ибо и преданы нам - советским людям не были.
29.08 18:02
Новости компаний: Убыток НПК ОВК за 1 полугодие увеличился на 6%
Выручка за первые шесть месяцев 2018 года увеличилась на 12% Подробнее >>
29.08 18:02
АНГЕЛЫ:
29.08 18:01
АНГЕЛЫ:
как батя грил можно почести всю жизнь. но одним почерком пера . можно лишится всего.
29.08 18:03
Wid_:
> 17:57 xron69,

А как иначе она могла лечь? У тебя родители руководителями были - ты пролетарий! У меня родители пролетарии - я руководитель, всё по-честному! ))
29.08 18:04
Веcтников:
> 18:00 Бармен из Твери, Новочеркасск, дело, конечно, тёмное - подозрительно его пиарят антисоветчики. Ну и да, твой любимчик антисталинец Хрущёв уже изрядно сделал в плане причин для восстания.
А вот при большевиках, когда буква (б) была, в том числе и 41-45 гг. восстания не случилось. Ибо причин не было.
29.08 18:04
АНГЕЛЫ:
я же грил кудрин перехитрил валодю как диму
29.08 18:05
АНГЕЛЫ:
> 18:04 АНГЕЛЫ, он перекрыл сваю зад. от бизмесменов
29.08 18:06
АНГЕЛЫ:
> 18:05 АНГЕЛЫ, все троим . но подачи кудри .
29.08 18:07
АНГЕЛЫ:
> 18:06 АНГЕЛЫ, кудря в стороне сношают диму.
29.08 18:08
АНГЕЛЫ:
> 18:07 АНГЕЛЫ, дима в стороне будут спрашивать валоди
29.08 18:08
ведрище в канализацыи vsasuw44:
в общем, такая "реформа" мне не нужна
29.08 18:09
АНГЕЛЫ:
как грил человек мне давненько. кто же должен ответить. . бум смотреть кого же осла найдут
29.08 18:10
АНГЕЛЫ:
ну что бум накатывать . за осла и п....
29.08 18:13
xron69:
> 18:03 Wid_, да я не против))
29.08 18:13
__Проктолог-Иллюзионист__:
Цель 90 пол рубелю.
Не, можно не верить, это как в сбере, купит по 90 под цель 140, и что в итоге.
попадут все. кроме тех кто в зелени наличной.
Я все сказал пока, Терехов на проводе из БКС, а это не к добру, дкньги занимать будет.
Да мы же не звери
29.08 18:14
АНГЕЛЫ:
мда баксы завтра уже 69..
29.08 18:14
xron69:
> 18:00 Wid_, да я выходит собиратель(
29.08 18:15
__Проктолог-Иллюзионист__:
И еще, Вестников не настоящий!
29.08 18:16
ведрище в канализацыи vsasuw44:
> 18:03 Wid_, СС_бобака_, передай Рэйхсдщери, что я согласин в неё фставлять Х|O|Й бес обизатильстф, бес алиментоф.
29.08 18:16
xron69:
Что то змей много в этом году.Фотки группа по охране труда шлет.
29.08 18:17
xron69:
> 18:16 ведрище в канализацыи vsasuw44, Лось я думаю ты ей не нужен.Купи себе резиновую девку и тешься.
29.08 18:17
__Проктолог-Иллюзионист__:
> 17:36 АНГЕЛЫ,
90
29.08 18:18
Exo Cet:
США подали иск против России в ВТО
29.08 18:18
АНГЕЛЫ:
панос по плану
29.08 18:18
ведрище в канализацыи vsasuw44:
> 18:17 xron69, кому, СС_бобаке_ или Рэйхсдщере?
29.08 18:18
Wid_:
> 17:54 Nils_,

Да чё расстраиваться-то? Я горжусь - у меня 20 лет только непрерывного стажа!)
29.08 18:19
__Проктолог-Иллюзионист__:
> 18:16 ведрище в канализацыи vsasuw44,
Да ну накуй-дорого.
31.08 11:06
Сергей Котов:
Не смотря на всю экономическую обстановку ситуация находится под контролем. Это хорошая новость для инвесторов и акционеров, так как дивиденды будут очень хорошие

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Курс доллара к рублю
на 28 декабря