Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Сбербанк" остается фаворитом в финансовом секторе

Новость

Прибыль "Сбербанка" по МСФО за 3 квартал 2019 года составила 156,1 млрд рублей (-31,6%), за 9 месяцев – 633 млрд рублей (-3,43%). Чистая прибыль группы "Сбербанк" от продолжающейся ... Подробнее

Комментарий

Результаты "Сбербанка" за 3К19 по МСФО – чистая прибыль выше консенсус-прогноза на фоне постепенных улучшений. В 3К19 банк заработал 156 млрд руб. чистой прибыли (-38% г/г) –негативно сказалась продажа Denizbank (убыток 75 млрд руб.). Скорректированная чистая прибыль выросла на 6.3%г/г до 231 млрд руб., предполагая аннуализированный RoE 22.4%. Объявленная чистая прибыль оказалась на 8% выше консенсуса преимущественно из-за более низких отчислений в резервы (-11% г/г) и операционных расходов (-1% г/г). Чистый процентный доход оказался почти неизменным г/г на уровне 354 млрд руб., а подразумеваемая рентабельности чистой прибыли составила 5.3% (против 6.0% за 3К18 и 5.4% за 2К19). Стоимость фондирования составила 4.1% в 3К19 (против 3.6% в 3К18 и 4.3% во 2К19). Чистый комиссионный доход ускорился до 15% г/г/11.4% кв/кв до 130 млрд руб. (на 2.5% выше консенсуса). Отчисления в резервы снизились на 11% г/г до 54 млрд руб., подразумеваемая стоимость риска составила 1.1% – лучше консенсуса (стоимость риска 1.9%).

Активы и их качество. Валовые активы увеличились на 2.8% г/г, в том числе розничные кредиты – на 5.0%, корпоративные – на 1.7%. Кредиты компаниям в 3К19 впервые в этом году выросли после постепенного снижения на протяжении нескольких предыдущих кварталов – это может указывать на долгожданное оживление в корпоративном сегменте. Совокупные активы сократились на 3% вследствие деконсолидации Denizbank. Качество активов остается сравнительно хорошим, доля кредитов Стадии 3 и приобретенных или выданных обесцененных активов (POCI) остается стабильной – 7.9% (в 2К19 она составляла 7.8%, в 3К18 – 8.4%). Однако доля просроченных кредитов начала расти и составила 4.4% (против 4.0% за 2К19), и мы ожидаем, что в ходе телеконференции руководство банка прокомментирует этот факт.

Капитал и перспективы дивидендных выплат. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) значительно повысился – до 13.53% за 9M19 с 12.3% в 1П19 в результате деконсолидации Denizbank. Мы ожидаем, что по итогам 2019 CET1 достигнет 14% – комфортного уровня для выплаты дивидендов. Мы прогнозируем дивиденды за 2019 в размере приблизительно 19.5 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 8% по обыкновенным акциям и 9% по привилегированным.

Прогнозы на 2019. "Сбербанк" подтвердил все ранее названные целевые показатели: чистая процентная маржа – 5.25-5.5% по итогам года, рост комиссионного дохода на 11-15%, стоимость риска – 1.0-1.1%; доход на капитал – более 20%; коэффициент CET1 – выше 13%. В целом, мы считаем такие уровни привлекательными.

Оценка. Исходя из наших прогнозов прибыли на 2019-2020, "Сбербанк" торгуется по 6.1x/5.5x P/E 2019П/2020П и по 1.2x/1.1x P/BV. Историческое среднее – соответственно 6.2x и 1.2x. Мы по-прежнему считаем акции "Сбербанка" одними из лучших в финансовом секторе и подтверждаем рейтинг "выше рынка", ожидая, что их котировки продолжат повышаться. 

Телеконференция: сегодня в 17:00 по московскому времени. Тел.: +44 (0) 330 336 9411, +7 495 64 69190. Код доступа: 7618312 (ENG).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ганелин Михаил
Ганелин Михаил
старший аналитик
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
31.10 13:07
NERV.:
> 12:55 дворник, а кого мне спрашивать? Вестник сам покупал постоянно до поднятия пенс возраста
Мы, молодежь, уже не знаем какому богу продаться
А ведь надежда- мой компас земной
31.10 13:14
дворник:
> 13:07 NERV.,

ты же говорил твоя тёща богиня?
31.10 13:15
дворник:
компас земной. Всё именно так и есть)
31.10 13:17
Новости компаний: "Норникель" в 3 квартале увеличил производство никеля на 7%
Объём производства меди в 3 квартале 2019 года снизился на 3%, палладия - на 6%, платины - на -11% Подробнее >>
31.10 13:19
Веcтников:
> 12:31 дворник, но сотней миллиардеров в ФОРБС может только эрефия похвастаться.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября