Санкционные меры будут точечными и персональными

Глобальные рынки: главное. Растущая динамика основных фондовых индексов в пятницу к концу торгов сменилась падением, поэтому день для многих завершился в минусе. Индекс доллара DXY продолжил снижаться при повышении доходностей длинных US-Treasuries в пределах 2-3 б.п. (1.10-1.12% по 10-летним бумагам).

Оптимизм относительно возможных стимулов в США начал сходить "на нет" из-за все еще сложной ситуации с коронавирусом в ряде стран: локдаун частично объявлен в Гонконге, Байден предупредил о дальнейшем росте смертности от COVID-19. Сказались и заявления г-жи Йеллен о планах оперативно начать обсуждение вопроса повышения налогов на богатых, что вновь вызвало неодобрение республиканцев. Неплохие данные по рынку жилья и пособиям по безработице не помогли.

ЕЦБ на своем заседании обошелся без значимых изменений политики и ожиданий, повторив тезис о рисках из-за пандемии и высказавшись за уточнение методологии оценки финансовых условий в ЕС для дальнейшего учета в принятии решений.
Все это указывает на крайнюю нестабильность настроений инвесторов в условиях, когда все основные позитивные факторы уже отыграны, и дальнейший рост потребует их подтверждения реальными цифрами по макростатистике или финансовым отчетам. Учитывая, что большинство фондовых индексов мира (особенно в Азии) остаются в плюсе с начала года, пространство для коррекции есть. Но новостной фон меняется быстро, что будет вносить волатильность на рынки акций, облигаций и валюты.

EM universe. Индекс акций MSCI в четверг удержался в небольшом плюсе (0.4%) на фоне преобладания умеренно-негативной динамики суверенных евробондов (+ 1-4 б.п. в доходности) и небольшом сужении (-3 б.п.) кредитных спредов по индексу EMBI Sovereign (до 355 б.п.) из-за роста ставок в долларах. Лидерами дня стали бумаги Турции (-7-8 б.п. в доходности) после решения ЦБ не менять ставки и заявлений о сохранении жесткой политики для снижения инфляции. Неизменными остались ставки в Индонезии (3.75% с целью поддержки нацвалюты), Украине (6%) и ЮАР (3.5%), причем украинский регулятор несколько снизил прогноз повышения ставки на 2021, тогда как регулятор ЮАР сигнализировал о возможности более раннего ее повышения. Российские бумаги прибавляли в доходности 3-5 б.п., оставаясь в числе аутсайдеров, и причины здесь, вероятно, стоит искать в возросших геополитических рисках.

Валютный рынок. Большую часть вчерашнего дня рубль оставался единственной снижающейся к доллару ЕМ валютой, и лишь вечером его "подвинули" валюты ЛатАма. Явный негатив в российских акциях на фоне растущих индексов в мире наводил на мысль, что основным объяснением является политика и геополитика в свете возможных уличных протестов в выходные, призывов внутри ЕС ввести новые персональные санкции и отсрочить завершение СП-2. А вечером пришли комментарии из США об отсутствии планов у новой администрации по "перезагрузке" отношений с РФ и указаний спецслужбам подготовить отчеты о вмешательстве России в выборы 2020, хакерские атаки конца 2020 и ряду других "историй" прошлого года. Все это объясняет осторожность в отношении рубля, хотя мы по-прежнему не уверены, что стоит ждать каких-то серьезных секторальных ограничений. Скорее, меры будут точечными и персональными. Поэтому пока допускаем, что диапазон 73.00-75.00/USD будет сохраняться, и краткосрочно рубль может торговаться в верхней его части. В начале следующей недели компании платят налоги, что способно частично поддержать рубль.

Долговой рынок. На рынке ОФЗ снижение активности и перестановка кривой на 3-4 б.п. выше. Происходящее в рубле и на рынке акций из-за геополитических угроз не способствует стабилизации госбондов. Похожая ситуация возможна и сегодня.

Новости экономики. Данные об исполнении федерального бюджета за 2020 указали на меньший (3.8% ВВП) дефицит, чем изначально ожидалось (4.4% ВВП) в сентябре преимущественно за счет более высоких доходов, в т.ч. из-за более слабого рубля. Этот фактор вкупе с более высокими ценами на нефть в 2021 способен также обеспечить более низкие параметры дефицита, чем запланировано (2.4% ВВП).