еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

В базовом сценарии ЦБ ставка может как оставаться неизменной на уровне 5%, так и достичь 6%

Новость

Совет директоров Банка России 23 апреля 2021 года принял решение повысить ключевую ставку на 50 б.п., до 5% годовых. Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором ... Подробнее

Комментарий

ЦБ предпочел быстрее вернуться к нейтральной политике и повысить ключевую ставку сразу на 50 б.п. (ЛОКО/консенсус +25 б.п.) из-за сохранения проинфляционных рисков и уверенного восстановления спроса. Прогноз по инфляции на 2021 повышен с 3.7-4.2% до 4.7-5.2%, а по росту частного потребления – сразу с 5-6% до 9.2-10.2% (пусть и на фоне -8.6% в 2020) при почти неизменных ожиданиях на 2022-23, что может говорить об ожиданиях менее скорого открытия границ и дополнительного влияния озвученных на этой неделе президентом мер социальной поддержки, хотя в отношении последних ЦБ явно указал на "отсутствие существенного инфляционного влияния".

Иными словами, ЦБ все больше уверен, что население будет активно тратить, и тратить, преимущественно, внутри страны. Напротив, в 2021 понижен прогноз по инвестициям (с 3.2-5.2% до 2-4%) и экспорту (с 1.1-3.1% до 0.2-2.2%) при неизменном взгляде на рост ВВП (3-4%). В такой конструкции базовых предпосылок роста восстановление экономики, действительно, должно быть более инфляционным. Будет это действительно так – ключевой вопрос!

Наиболее ожидаемой частью обновленного прогноза был средний уровень ключевой ставки в рамках базового прогноза. На 2021 средняя ставка ожидается в диапазоне 4.8-5.4%, на 2022 – 5.3-6.3% со снижением до 5-6% в 2023. Иными словами, в базовом сценарии ЦБ ставка может как оставаться неизменной на уровне 5% до конца года с возможностью небольшого повышения до 5.25-5.50% к 2022, так и достичь отметки 6% уже к июлю и 6.25-6.50% к сентябрю-октябрю, пусть в последнем случае это будет сопровождаться ее возможным понижением до 6% уже во 2П22. Иными словами, появление новой строчки в прогнозе для нас (аналитиков) и рынка качественно-бОльшего понимания по траектории ставки не добавляет, единственный значимый плюс – это "сакральное" знание того, что выше 6.50% ставка в рамках текущего цикла ужесточения политики уйти, видимо, не должна.

В свете озвученных изменений ЦБ вернулся к более привычному сигналу о дальнейших действиях в виде "ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях", который мы в текущих условиях трактуем как высокую вероятность повышения ставки до 5.50% к концу июля (два шага по 25 б.п. в июне и июле) и зависимости дальнейших шагов от выходящей статистики, что вполне разумно и логично, учитывая достаточный спектр факторов неопределенности (вирус, глобальный рост/инфляция/ставка, геополитика). В 2022 ставка может находиться в диапазоне 5.50-6.00%. Такой прогноз, в целом, согласуется со средним уровнем "средней" ставки в прогнозе ЦБ на этот год в 5.1% и 5.8% на 2022. Мы по-прежнему видим риски со стороны динамики доходов для столь оптимистичного прогноза ЦБ по частному спросу даже в условиях закрытых границ и дополнительных социальных.

Что это значит для рубля и российских активов? Более раннее повышение ставки и шансы на ее дальнейшее повышение – это плюс для рубля через более высокий паритет со ставками в других странах и уверенность в более быстром достижении ЦБ цели по инфляции (ответственная политика – это хорошо). Для средних/длинных ОФЗ мы также видим больше плюсов – инвесторы узнали, что выше 6.5% в 2П21-22 ставки, видимо, не уйдут, а с 2023 могут даже опуститься до 5-6%. При таких предпосылках доходности ОФЗ сроком 10+ лет на уровне 7%+ выглядят по-прежнему крайне привлекательно, обеспечивая инвесторам реальную доходность около 2.5-3%. Именно поэтому доходности длинных ОФЗ в доходности падают, а короткие (до 5-7 лет) растут в свете роста ставок до 6% и выше.

Теперь вновь ждем пресс-конференцию г-жи Набиуллиной и форму/вид ее очередной брошки, позволяющей оценить текущее настроение регулятора.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Полевой Дмитрий
Полевой Дмитрий
директор по инвестициям
"Локо-Инвест"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
23.04 15:10
Новости компаний: Банк России прогнозирует уровень инфляции до конца 2021 года на уровне 4,7%
Ускорение ключевой ставки позволит вернуть инфляцию к 4% к середине 2022 года  Подробнее >>
23.04 15:17
Новости компаний: Средняя ключевая ставка Банка России в 2021 году составит 4,8 - 5,4% годовых
В 2022 году средняя ключевая ставка составит 5,3 - 6,3% годовых, в 2023 году - 5-6% годовых Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля