еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Рынок США продолжает быстро набирать необходимую для коррекции критическую массу

В фазе большого перегрева. Относительно ситуации на фондовом рынке США есть два основных аргумента, которые используются как "фундаментальное" обоснование роста рынка: низкие ставки и рост номинального ВВП. Смысл этих аргументов понятен:

1. Рост номинального ВВП (вследствие ли реального роста, или инфляционного) будет вести к росту прибыли компаний, а значит и росту фондовых индексов. Аргумент рациональный понятный, но с основным допущением, что норма прибыли после налогов останется прежней. И вторым допущением, что компании будут выплачивать ту же долю прибыли акционерам, как и сейчас (90-100% распределяется в пользу акционеров через дивиденды и байбэки). Допущение относительно нормы прибыли крайне уязвимо, норма прибыли американский компаний исторически колебалась в диапазоне 4-8% ВВП и лишь с 2005 года она резко выросла и последние 15 лет находилась в диапазоне 8-12% ВВП. После рекордных уровней в 2012 году она неустанно снижается и сейчас она около 9%. Это снижение прибыли удалось притормозить только одним образом – налоговой реформой Трампа в 2018 году, которая привела к снижению сборов налога на прибыль на ~30%, сейчас речь идет о повышении налогов, которое утилизирует эффект от роста ВВП в ближайшие пару лет (если он будет).

2. Ставки дисконтирования – действительно есть логика в том, что крайне низкие безрисковые ставки, предполагают и то, что инвесторы будут готовы покупать акции и соглашаться на меньшую доходность. А раз так, то P/E могут быть существенно выше, даже при тех же уровнях прибыли, что обосновывает более высокую стоимость акций. Ну и компании не будут склонны платить акционерам больше, имея возможность занять очень дешево. Это логично и этот аргумент рационален для долгосрочного (лет 10) периода.

Использовать этот аргумент для ожиданий на год-два абсолютно бессмысленно, потому как исторически отклонение доходности фондового рынка от долгосрочных безрисковых ставок огромно. P/E при одном и том же уровне безрисковых ставок ставок может быть и 15 и 25, т.е. в разрезе нескольких лет цена может колебаться достаточно сильно.

Краткосрочно же в разрезе года-двух динамика рынка определяется спекулятивными факторами и байбэками. Сейчас в США мы говорим о том, что прибыль после налогов упала до 2.5-3% от текущей капитализации по широкому спектру рынка, а P/E S&P500 около 30. Может ли при текущих ставках дисконтирования P/E "вдруг" оказаться сильно ниже - легко, перегрев рынка происходит очень интенсивно …

Если посмотреть на спекулятивную позицию – то большая часть роста рынка в последнее время происходит на фоне стремительного роста маржинальных позиций, или позиций с кредитным плечом. Интенсивное усиление спекулятивного импульса в общем-то очевидно и как правило это происходит перед интенсивной "разрядкой". В декабре объем margin debt достиг рекордных за всю историю уровней $778 млрд, прибавив еще $56 млрд за месяц (второй по размеру в истории месячный прирост, рекорд был в ноябре 2020г. +$63 млрд) - это тащит рынок вверх. Проблема такого роста всегда в том, что стоит рынку притормозить и позиции с плечом очень быстро сыграют в обратном направлении. Так что продолжаем быстро набирать необходимую для коррекции критическую массу…

Источник

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Сусин Егор
Сусин Егор
главный эксперт Центра экономического прогнозирования
"Газпромбанк"

В лидерах рейтинга за год
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 4,7.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
24.01 19:05
Бармен из Твери:
цифровой без патронажа Вестникова резко переметнулся в навальнисты, предав коммунистические идеалы?

вот такие они, конструкторы советских бобинных видеомагнитофонов
24.01 19:10
xron69:
да какие у него идеалы.Бестолочь он черносотенная))
24.01 19:12
xron69:
а отсутствие серьезных политических воззрений ввиду отсутствия мозгов в черепной коробке.
24.01 19:15
Wid:
> 18:54 fn782557,

Неважно сколько мне лет, Вам же интересно со мной общаться.)) А попала целенаправленно - бабла захотелось на пудру подзаработать.)
24.01 19:23
Бармен из Твери:
Полицейский, который ударил женщину ногой в живот на незаконной акции протеста в Санкт-Петербурге, навестил ее в больнице. Об этом сообщает Telegram-канал Mash.

Он также извинился перед пострадавшей и подарил ей цветы.

«Извините, меня за пять минут до этого залили газом, у меня запотело забрало, я не видел, что происходит», — сказал он.

Кроме того, полицейский отметил, что когда узнал о произошедшем, для него это стало «личной трагедией».

Женщина в ответ приняла извинения и поблагодарила его за цветы.

Ранее стало известно, что пострадавшую начали готовить к выписке из больницы.
24.01 19:24
fn782557:
> 19:15 Wid, Почему вы стесняетесь своего возраста ? Мы здесь все инкогнито . Вы не знаете меня, я вас. В данном случае ложь не актуальна .)
24.01 19:26
Wid:
> 19:05 Бармен из Твери,

Поверь мне, я всегда говорю правду, он во времена президентства Обамы клеймил меня за то, что я возмутилась фактом угрозы Америки нанести удары по Сирии за якобы применение той химического оружия. Россия тогда разрулила этот вопрос. Я как патриотка своей страны была на стороне России, естественно, и обозвала Обаму обезьяной ушастой. Надо было меня за это гнобить нормальному человеку? И в это же время он мне доказывал, что ВОСР в России совершили евреи, которые издевались над нами, а я, дурочка, этого не понимаю.
Так какие у него коммунистические идеалы? Он провокатор, двойной агент. Не зря и ник поменял - Слевин Келевра на DIGIDAL DOG. Гнать его надо взашей отсюда!
24.01 19:31
fn782557:
> 19:23 Бармен из Твери А вот, когда ментов бьют, или нет, пока не бьют а только кидают стаканчиками, потом нельзя цветочками и извинениями отмазаться .
24.01 19:32
Wid:
> 19:24 fn782557,

А зачем он Вам? Невесту подыскиваете, так я замужем и очень счастлива.)
И Вы мне рассказывайте ничего о себе - так интереснее.)))
24.01 19:32
xron69:
> 19:32 Wid, замуж хотят даже замужние)
24.01 19:33
Wid:
не рассказывайте
24.01 19:34
xron69:
а это что за мистер Х?))
24.01 19:34
fn782557:
> 19:26 Wid, Вы будете удивлены, человек не может всегда говорить правду . Более того, есть даже статистика в узких кругах, Лжет человек 70-90% от общего транслирования в эфир. Просто не замечает за собой. Ложь превратила животное в человека .
24.01 19:37
fn782557:
> 19:32 Wid, Ога, ищу себе невесту, грядки не с кем капать, мозг не кому выносить.)))
24.01 19:38
Бармен из Твери:
> 19:31 fn782557,

вас прислал ФБК, курировать нашу ленту? это очень хорошо, что мы хоть кому-то интересны (товарищ майор нас давно не замечает)
24.01 19:38
Бармен из Твери:
в силу крайней нашей малочисленности
24.01 19:41
fn782557:
> 19:32 Wid, И еще вопрос, у вашего супруга на вас стоит ? Как часто у вас бывает близость, не ментальная а физическая?
24.01 19:42
fn782557:
> 19:38 Бармен из Твери, Других вариантов быть не может?
24.01 19:43
Wid:
> 19:32 xron69,

Николя, за тебя уж точно! Глаза блакитные, не пьёшь, хорошо получаешь (з/п + пенсия), образован (2 диплома), интеллект повышаешь постоянно походами в театры, консерваторию, на рок-концерты, кругозор расширяешь путешествиями заграничными и по всей России.))
24.01 19:46
Бармен из Твери:
> 19:42 fn782557,

нет, русскому человеку неведомы компромиссы
24.01 19:50
Wid:
> 19:34 fn782557,

Согласна, иногда человек даже соврать может, а не просто не сказать всей правды, но это в случае получения какой-то выгоды или просто из зависти - не можешь переплюнуть - оболги, как говорится. (
24.01 19:51
fn782557:
> 19:46 Бармен из Твери, Это уже давно бородатый домысел. жизнь не черно белая. И вариантов может быть куча. Просто вы хотите верить в свой .
24.01 19:54
fn782557:
> 19:50 Wid, почти тепло , да мы животные. Но, этим и отличается человек от животного, так бы не лгал, а убил бы. И опять же, у вас много замшелых ярлыков , зависть, это двигатель прогресса .
24.01 19:59
alev_1:
> 19:23 Бармен из Твери, "Ошибки надо не признавать. Их надо смывать. Кровью!" ­

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Индекс РТС
на 1 февраля
Курс доллара к рублю
на 1 февраля