Меню

 
 
facebook
вконтакте

Рынок не отреагирует на отчет "Газпрома" за 2 квартал

В среду, 29 августа, "Газпром" опубликует финансовые результаты за 2к18 по МСФО. Мы ожидаем увидеть сильные результаты благодаря высоким объема экспорта и существенному росту цен на нефть и газ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Свободный денежный поток, скорее всего, окажется положительным. Учитывая, что, как правило, "Газпром" предпочитает направлять дополнительный операционный денежный поток на инвестиции, мы не исключаем, что в нынешних условиях (благоприятная макроэкономическая ситуация и высокие операционные показатели) компания вполне может повысить свой текущий прогноз капиталовложений на 2018 г.

Впрочем, такая возможность, на наш взгляд, уже учтена рынком. В любом случае, мы не ожидаем сколько-нибудь выраженной реакции рынка на публикацию результатов. На наш взгляд, в данный момент инвесторов в большей степени интересуют дивидендные перспективы, однако пока в заявлениях менеджмента мы не видели никаких указаний на то, что размер дивидендов по итогам 2018 г. может вырасти. Ранее менеджмент заявлял, что планирует сохранить дивиденды за 2018 г. на уровне прошлого года. На наш взгляд, скорее всего, так и произойдет. В этом случае дивидендная доходность составит 5,6%. Несмотря на сильные финансовые показатели и позитивные фундаментальные факторы, этого может быть недостаточно для того, чтобы вернуть инвесторам интерес к акциям компании. Рассчитанная нами прогнозная цена акций "Газпрома" через 12 месяцев (2,90 долл.) предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 44%, в связи с чем мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Существенное увеличение выручки за счет рекордного экспорта и высоких цен. По нашим оценкам, рекордные объемы экспорта в этом году в целом и во 2к18 в частности (+7,4% г/г, согласно нашим расчетам) в сочетании с существенно более высокими спотовыми ценами на газ в Европе (почти +50% г/г) должны были привести к увеличению "газовой" выручки "Газпрома" на 20% г/г (до 13,9 млрд долл.), несмотря на снижение выручки на внутреннем рынке (-9% г/г). Поддержку выручке от реализации жидких углеводородов (+33% г/г) должны были оказать более высокие цены на нефть, которые во 2к18 были на 24 долл./барр. (+48% г/г) выше, чем во 2к17. В целом наш прогноз чистой выручки "Газпрома" за 2к18 составляет 30,0 млрд долл. (+23% г/г).

Значительный рост EBITDA и чистой прибыли. Мы не ожидаем сколько-нибудь существенных сюрпризов в части расходов, прогнозируя их рост на уровне около 12% г/г, главным образом вследствие 50%-го увеличения закупки газа (и повышения цен на него) и 17%-го роста налогов, кроме налога на прибыль (в результате повышения цен на нефть и увеличения добычи газа). В сочетании с ростом выручки это, по нашим оценкам, должно было привести к 50%-му росту EBITDA (до 9,0 млрд долл.). Несмотря на убытки от курсовых разниц (порядка 2 млрд долл.), связанные с ослаблением рубля (-10% к/к), мы прогнозируем более чем 4-кратный рост чистой прибыли компании в годовом сопоставлении (до 3,8 млрд долл.).

Положительный свободный денежный поток. Мы прогнозируем более-менее неизменный уровень капитальных расходов (7,5 млрд долл.) и положительный свободный денежный поток до изменений в оборотном капитале (около 1,2 млрд долл.). Однако мы не исключаем, что капитальные расходы во 2к18 могли оказаться и выше, что соответствующим образом могло сказаться и на свободном денежном потоке. Учитывая, что, как правило, "Газпром" предпочитает направлять дополнительный операционный денежный поток на инвестиции, мы полагаем, что в нынешних условиях (благоприятная макроэкономическая ситуация и высокие операционные показатели) компания вполне может скорректировать в сторону увеличения свой текущий прогноз капиталовложений на 2018 г., составляющий 1,98 трлн руб. (31,5 млрд долл.).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"ВТБ Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
28.08 15:12
Новости компаний: Чистая прибыль "РусГидро" в 1 полугодии увеличилась на 64,5%
Показатель EBITDA увеличился на 16,3% - до 59,95 млрд рублей Подробнее >>
28.08 15:13
Бармен из Твери:
оо о смене правительства заговорили (завтра в обращении)
28.08 15:13
Бармен из Твери:
разумеется, мы с гневом отвергаем эти безобразные слухи
28.08 15:17
Криптовалюты: новости и аналитика: Напряжение на рынке криптовалют нарастает
Пока более вероятно резкое снижение котировок биткойна до уровня $6000. Все предпосылки для этого создает отсутствие положительных новостей от SEC  Подробнее >>
28.08 15:17
Золотoй Теленoк™:
> 15:02 Nils_, так если они сдеалют 2х мес тный, то он будет 500кг. но! скоро яма обещает 2х местную, 2х цилиндровую модель
28.08 15:18
кишкомот:
> 15:13 Бармен из Твери, а пуркуа бы не попробовать атаковать застой и деградацию экономики засадным полком под командованием тов.Глазьева?
28.08 15:18
Золотoй Теленoк™:
> 15:13 Бармен из Твери, пенсионная реформа не задалась?)
28.08 15:18
Новости компаний: Инвестиционная программа Globaltrans в 2018 году может вырасти до 6,5 млрд рублей
Capex в 2018 году может выйти на объеме 10 млрд рублей Подробнее >>
28.08 15:19
mika66:
Славяне стариков в голодную весну возводили на край оврага и сажали на санки в этот лубок, корыто. Привязывали. Это бывало когда уже вскрывались овраги и есть было нечего. И пускали сверху «на лубке» под лед. Жуткая поговорка «любишь кататься, люби и саночки возить». Старики сами должны были везти свои сани, что ли.
28.08 15:19
Бармен из Твери:
> 15:18 Золотoй Теленoк™,

буксует
28.08 15:20
Nils_:
> 15:17 Золотoй Теленoк™, Ну а у "Бомбы" длиннобазный G2 в сухом весе и так менее 420 кг. С кофрами, обвесом, выносом радиатора (если колхозить а не "хмырь") и полным баком менее 500 кг и не весит. Сам пробовал))) даже на себя переворачивал.
28.08 15:26
Андерсен:
не помню кто , кто из местных прошлый раз пытался из меня дурочку сделать по вброшенной мною теме "альтернатива блокчейну"....
28.08 15:26
Золотoй Теленoк™:
а палас 365...по синьке тоже хорошо прикладывает сверху)))
28.08 15:26
Андерсен:
эх, вспомнить бы...
28.08 15:28
Золотoй Теленoк™:
я тут покатался на ренеке литровом и ауте 650, чет вообще не впечатлило, палас посимпатичнее в рулежке...но задолбало по 20-30 за выезд отдавать, а когда последний раз снес хмырю задок и улетел в кувет, понял, что пить и палас не мое))))))))и продал
28.08 15:28
finn:
Нильс и как ты это видишь? 10 доха в длине, 8 в коротком и ставка ЦБ 7.25?
28.08 15:29
Андерсен:
...причем наверняка тот "знаток" не особо врубается в суть технологии, и скорее всего для него блокчейн и биткоин - фактически одно и то же...
28.08 15:29
Сценарии и прогнозы: Рубль всему голова
Будет ли успешным переход на национальную валюту в международных расчетах? Подробнее >>
28.08 15:29
Андерсен:
Ого... подумала, это глюк... финн?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 28 декабря