еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Перспективы рубля после нового витка санкций

Рубль частично восстанавливает позиции после того, как наиболее рисковые сценарии санкций не реализовались. Тем не менее, негативные настроения на развивающихся рынках ограничат возможности рубля быстро отыграть понесенные потери.

В пятницу в средствах массовой информации появились сообщения о том, что президент США подписал указ, вводивший в действие второй раунд санкций по делу Скрипалей. Новые санкции предусматривают две меры:

- Отказ США поддерживать решения международных финансовых организаций о предоставлении финансовой помощи России

- Запрет американским банкам выдавать кредиты российскому правительству.

Рубль отреагировал на данные новости ослаблением более чем на 1% в основных валютных парах, став аутсайдером пятничных торгов среди валют развивающихся стран. Причина ослабления заключалась в том, что впервые почти за год тема санкций возникла не в форме угроз, на которые рубль уже перестал реагировать, а в форме конкретных новых санкционных мер. Кроме того, те скудные формулировки о новых санкционных мерах, которые были доступны в пятницу, были весьма неопределённы и сохраняли большой простор для интерпретации. В частности, вторая мера вполне могла подразумевать запрет на покупку американскими банками ОФЗ (российских суверенных рублёвых облигаций), что является одной из весьма болезненных мер для российского финансового рынка.

В выходные американский Минфин в ряде документов разъяснил термины "американский банк", "кредит" и "российское правительство", вокруг которых сохранялась основная неопределенность на пятничных торгах.

Под "кредитом" следует понимать первичные размещения нерублевых суверенных облигаций. Таким образом, рынок ОФЗ пока не попал под санкции, то есть наиболее существенный риск не реализовался, поэтому сегодня в утренние часы рубль частично восстанавливает свои позиции.

Термин "американский банк" в уточняющих документах трактуется весьма широко и включает в себя не только финансовые организации, имеющие банковские лицензии, но и практически все небанковский финансовые организации (клиринговые компании, брокеры, дилеры, инвестиционные фонды).

Под термин "российское правительство" не попали компании с государственным участием.

Наиболее существенное последствие новых санкционных мер - это лишение Минфина доступа к рынку долларовых займов, поскольку запрет на участие в них наложен фактически на всю американскую финансовую инфраструктуру. План заимствований в рамках бюджета на 2020-2021 гг. предусматривает ежегодный выпуск новых еврооблигаций на сумму 3 млрд. долл. Теперь данные объемы, вероятно, придётся привлекать в другой иностранной валюте или на внутреннем рынке. У Минфина есть успешный опыт выпуска облигаций в евро (на 750 млн. евро в марте 2019 года и на 1 млрд. евро в ноябре 2018 года). В случае перераспределения заимствований с внешнего на внутренний рынок объём ежегодных размещений ОФЗ может увеличиться примерно на 10%. Таким образом, на внутреннем долговом рынке умеренно усилится конкуренция между государством и корпоративными заемщиками. Другим отрицательным эффектом для российских компаний, желающих привлечь на рынке долларовое финансирование, станет отсутствие ориентира по доходности, в качестве которого выступают доходности суверенных облигаций. В целом же данная мера не несёт в себе критических последствий для российского бюджета, который сейчас весьма устойчив, профицитен и балансируется при цене на нефть около 50 долл./бар. С учетом возникших ограничений на внешние займы дальнейшее продвижение инициатив с расходованием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) выглядит более рискованным.

Самый потенциально негативный сценарий для рубля с запретом участия американских инвесторов в размещениях ОФЗ пока не реализовался. Именно такой вариант предполагал бы большой объём продаж ОФЗ с последующей конвертацией выручки в валюту, что могло оказать существенное давление на рубль по сценарию августа-сентября прошлого года. С учётом текущих формулировок санкций такой сценарий развития событий пока маловероятен. Однако постепенный выход части иностранных инвесторов из рынка ОФЗ возможен, так как с учётом нового витка санкционного давления эти бумаги вполне могут начать восприниматься инвесторами как токсичный актив. Возврат иностранных инвесторов на рынок ОФЗ был драйвером для укрепления рубля в первом полугодии 2019 года. В ближайшей перспективе данный приток может смениться умеренным оттоком, ограничивая потенциал восстановления рубля.

Дополнительным негативным фактором для российской валюты остается ухудшение настроений на развивающихся рынках в целом в свете эскалации темы торговых войн, укрепления доллара до максимальных за последние 2 года отметок и весьма сдержанных намерений ФРС снижать ставки. Пятничная реакция российского валютного рынка на тему санкций была несколько избыточной в связи с неточностью имевшихся на тот момент формулировок санкционных мер, что порождало существенный простор для интерпретации. Сегодня рубль частично восстанавливает позиции, но устойчивый возврат до отметок ниже 64 в паре с долларом и 71,3 в паре с евро пока выглядит маловероятным и требует улучшения глобальных настроений в отношении рисковых активов.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Евдокимова Татьяна
Евдокимова Татьяна
главный экономист
"Нордеа Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 4,3.
05.08 12:21
Новости компаний: Новым управляющим директором НЛМК назначен Вячеслав Воротников
Сергей Филатов, работавший управляющим директором с 2012 года, принял решение оставить свой пост по семейным обстоятельствам Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Мечел
на 1 октября
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря