Меню

 
 
facebook
вконтакте

 "Ростелеком" может отказаться от выплаты промежуточных дивидендов в 2019 году

Новость

Вопрос выплат промежуточных дивидендов "Ростелекома" будет приниматься на заседании совета директоров при обсуждении условий сделки по Tele2. Об этом сообщил Михаил Осеевский, президент ... Подробнее

Новость

Выручка ПАО "Ростелеком" в 3 квартале 2019 года по МСФО увеличилась на 5% по отношению к аналогичному периоду прошлого года - до 83,7 млрд рублей, говорится в отчете компании. Показатель OIBDA вырос ... Подробнее

Комментарий

"Ростелеком" вчера представил финансовые результаты за 3К19. Выручка и EBITDA превзошли прогнозы на 1-1,6%, а чистая прибыль – на 16%. Особенных сюрпризов в части операционных показателей не было, драйверы роста выручки продолжали смещаться из сегмента B2C в сегмент B2B, а рост EBITDA, как и ожидалось, замедлился до однозначного с 12-13% в 1П19, на что повлияли разовые факторы. Компания подтвердила свой прогноз на 2019 г., который соответствует текущим ожиданиям рынка.

Хотя сильная динамика чистой прибыли в сочетании с доходом от продажи помещений исторического здания Центрального Телеграфа (который будет признан в 4К19) создают хорошую базу для дивидендных выплат с потенциалом превышения уровня, предусмотренного дивидендной политикой компании, существует вероятность того, что "Ростелеком" не будет выплачивать промежуточные дивиденды в 2019 г., так как они зависят от одобрения сделки по покупке Tele2.

Мы считаем отчетность за 3К19 нейтральной для акций компании и ожидаем, что траектория движения акций Ростелекома в краткосрочной перспективе будет отражать восприятие рынком структуры сделки с Tele2, о которой в ближайшее время будет объявлено публично.

Выручка и EBITDA оказались немного выше ожиданий, сильный рост выручки в сегменте B2B продолжается. Выручка в размере 83,7 млрд руб. превысила консенсус прогноз агентства “Интерфакс” на 1,6%, а EBITDA – на 1%. Выручка за 3К19 продемонстрировала продолжение трендов, появившихся в 2К19, когда наблюдалось смещение драйверов ее роста с сегмента B2C к сегменту B2B/B2G. Вклад ШПД и платного ТВ в рост выручки составил 1,4 млрд руб. против 1,6 млрд руб. в 2К19, тогда как выручка VPN-сервисов, VAS & облачных сервисов увеличилась на впечатляющие 4,3 млрд руб. (против 1 млрд руб. в 1К19 и 3 млрд руб. в 2К19), главным образом, на фоне развития проектов “Умный город” и роста спроса на VPN-сервисы со стороны госкомпаний и корпоративных клиентов. Прочие телекоммуникационные услуги также показали сильную динамику (+15% к/к, +42% г/г), главным образом, на фоне роста продаж оборудования для услуг видеонаблюдения и роста доходов от мобильной связи (MVNO). К негативным моментам относится динамика выручки в сегменте фиксированной связи, которая оказалась примерно на 2 млрд руб. ниже в квартальном сопоставлении на фоне сокращения абонентской базы на 10% г/г. Выручка в сегменте присоединения и пропуска трафика снизилась на 1 млрд руб. (-12% г/г). Как и ожидалось, рост EBITDA замедлился до 2% г/г с 12-13% г/г в 1П19, так как в начале года операционные расходы стабилизировались после эффекта высокой базы прошлого года, тогда как в 3К19 этот эффект отсутствовал. Рентабельность EBITDA сохраняется на высоком уровне 33,3% против 33,5-33,9% в предыдущие два квартала.

Компания подтвердила прогноз на 2019 г., поддержав текущие ожидания рынка. По прогнозу компании, как выручка, так и EBITDA продемонстрируют рост не менее чем на 3% г/г по итогам этого года, а капиталовложения должны составить 65-70 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу агентства Bloomberg (+3,5-3,7% рост выручки и EBITDA). Таким образом, мы не видим причин для изменения текущих оценок.

Чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 16%, указывая на потенциал повышения базы расчета для дивидендов... Чистая прибыль за 3К19 составила 6,4 млрд руб. На нее позитивно повлияла чистая прибыль Tele2 (на долю Ростелекома пришлось 1,7 млрд руб.) В то же время результаты за 3К19 не включает разового дохода от продажи помещений исторического здания Центрального телеграфаy (3,5 млрд руб.), который будет признан в следующем квартале. Менеджмент косвенно указал на хорошую базу для промежуточных дивидендных выплат со стороны чистой прибыли и СДП. Таким образом, позитивный сюрприз со стороны дивидендов (при минимальном установленном размере 5 руб./акцию) возможен, особенно в отношении привилегированных акций.

…однако промежуточные дивидендные выплаты за 2019 г. под вопросом. Мы с опасением отнеслись к комментариям менеджмента в ходе телефонной конференции, который заявил о том, что решение по промежуточным дивидендным выплатам зависит от различных факторов, в том числе от сделки по покупке Tele2.

Совет директоров "Ростелекома" планирует рассмотреть сделку по покупке Tele2 и промежуточные дивидендные выплаты на заседании, которое состоится через несколько недель. Таким образом, мы видим риск того, что компания может не выплатить промежуточные дивиденды в 2019 г. Среди других заявлений, сделанных в ходе телефонной конференции, были следующие: 1) Отношение чистого долга к EBITDA на уровне ниже 2,5x вполне комфортно для компании. Пока данный коэффициент не превышает указанного уровня, риска дивидендным выплатам нет, 2) Текущий прогноз EBITDA, предусматривающий ее рост на 3% в 2019, весьма консервативен; фактический рост, вероятно, будет выше, 3) Документы по покупке Tele2 практически готовы; сделка должна быть подписана в ближайшие несколько дней, 4) Новая стратегия объединенной компании "Ростелеком" – Tele2 должна быть представлена к концу 1К20.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Курбатова Анна
Курбатова Анна
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
08.11 14:34
Новости компаний: Группа "Черкизово" планирует увеличить выручку от экспорта за 2019 год в 1,8 раза
Группа "Черкизово" планирует увеличить выручку от экспорта по итогам 2019 года до 3 млрд рублей в 2020 году - до 6,5 млрд рублей Подробнее >>
08.11 14:36
Трезвый Взгляд:
праснулся.... чо тут?)
08.11 14:37
Трезвый Взгляд:
подгон от тамбовской братвы оказался убойным, сразу молодость вспомнилась.)
08.11 14:38
гот на рынке:
Китайская «долговая бомба» рванет в 2020 году
Бесконтрольное печатание денег может отправить систему госфинансов КНР в неуправляемый занос.
08.11 14:40
Трезвый Взгляд:
> 14:05 xron69, ты пошто собачку нашу обидел?) Вместо косточки какие то подъепки...)))
08.11 14:40
Новости компаний: Группа "Черкизово" планирует в 2019 году нарастить продажи мяса курицы до 660 тыс. тонн
Продажи свинины планируется довести до 280 тыс. тонн, мясных изделий - до 240 тыс. тонн, индейки - 40 тыс. тонн Подробнее >>

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября