Меню

 
 
facebook
вконтакте

Российскому рынку акций в 2018 году удается показывать рост

Рынок растет благодаря нефти. Несмотря на обострение политической напряженности и угрозу новых санкций, российскому рынку акций в 2018 году удается показывать увеличение стоимости. В июле индекс МосБиржи обновил исторический максимум, а по итогам 8 месяцев года рост индикатора составил около 10%.

Локомотивом роста российского рынка акций стал нефтегазовый сектор, для которого рыночная конъюнктура сложилась наилучшим образом. Рост котировок нефти и падение курса рубля заметно улучшили финансовую отчетность компаний, способствуя росту отраслевого индекса на 35% с начала года.

Все остальные сектора показали либо минимальное изменение, либо снижение с начала года. Металлурги и химия не смогли выиграть от падения курса рубля, как это было в 2014 и 2015 годах, из-за стагнации цен на сырьевые товары. Хуже рынка в этом году пока выглядят отрасли, ориентированные на конечного потребителя. Банковский сектор пострадал из-за угрозы санкций крупнейшим представителям сектора - "Сбербанку" и ВТБ, заметно потерявших в стоимости с начала года. Сектор розничной торговли выглядит слабо на ожиданиях ухудшения потребительской активности населения на фоне падения курса рубля.

Доходности отраслевых секторов на российском рынке

Источник: Данные ДОХОДЪ, Thomson Reuters на 01.08.2018

Курс рубля. В последнем исследовании валютного рынка мы предположили, что санкции, ужесточение денежной политики США и падение цен на нефть приведут к росту курса доллара до 69 руб., и евро до 82 руб. к концу 2018 года. К концу лета 2018 года сценарий практически реализовался, поэтому мы не ожидаем дальнейшего заметного снижения курса российской валюты, прогноз остается прежним.

Процентные ставки. Паника инвесторов из-за санкций и ожидания ускорения инфляции привели к снижению стоимости облигаций и росту процентных ставок на долговом рынке. Мы считаем, что реакция рынка облигаций была избыточной - долгосрочные ставки на кривой ОФЗ в течение года могут снизиться на 0,4%-0,7%. Наш прогноз кривой относительно июля практически не изменился.

Кривые процентных ставок

Данные Thomson Reuters, ДОХОДЪ

Товарные рынки. Мы полагаем, что цены на нефть сейчас находятся вблизи своих потенциальных максимумов. Окончание действия сделки ОПЕК и расширение добычи нефти в США должны сдержать рост цен на топливном рынке, которые скорректируются на 10-15% от текущих уровней в течение года. Мы также видим ограниченный потенциал роста цен на металлы в виду продолжающегося замедления экономического роста в Китае и прогнозируем нулевое изменение цен на рынке. Рынок удобрений может выиграть от начала сокращения производственных мощностей в Китае, однако, по нашим прогнозам, случится это лишь в следующем году.

Мировые цены на некоторые виды товаров в $, сентябрь 2013=100

Данные Thomson Reuters, ДОХОДЪ

Металлургия.  В базовом сценарии мы предполагаем, что отрасль избежит дополнительного регулирования, что может вызвать положительную переоценку стоимости её акций. Мы предполагаем, что долгосрочные перспективы роста выручки сектора хуже, чем у рынка, однако дешевизна по мультипликаторам, высокая рентабельность и хорошая ожидаемая дивидендная доходность делают металлургию одним из лидеров по среднему рейтингу потенциала в наших DCF-моделях.

Прибыль металлургического сектора в млрд руб.

Химия. Химический сектор сильнее остальных экспортеров пострадал от укрепления рубля в последние несколько лет, так как мировые цены на удобрения не показали роста в отличие от нефти и металлов. В 2018 году наметился разворот мировых цен, что в совокупности с ослаблением российской валюты должно привести к улучшению показателей сектора. Несмотря на это, отрасль выглядит относительно дорогой по мультипликаторам. Медианный рейтинг компаний отрасли по нашим DCF-моделям оказался одним из самых низких.

Оценки химического сектора

Данные ДОХОДЪ

Энергетика.  В этот год сектор энергетики должен выйти на свой максимум, показав высокий уровень рентабельности, денежного потока и дивидендов. Это объясняется окончанием инвестпроектов и максимумом выплат по ДПМ. После этого в отрасли наступит новый цикл, который потребует от компаний новых инвестиций в модернизацию, что в перспективе нескольких лет сделает отрасль неинтересной для инвестиций.

Сектор стоит дешево по мультипликаторам, однако это не должно вводить в заблуждение - через несколько лет свободный денежный поток отрасли может вновь вернуться к отрицательным отметкам. Учитывая это, логичным выглядит невысокий медианный рейтинг энергетики по DCF-моделям относительно других отраслей.

Потребительский сектор. Инвесторы на российском рынке испугались второй волны рецессии из-за ослабления рубля и роста процентных ставок и дальнейшего реального падения доходов населения. В результате, индекс акций потребительского сектора второй год выглядит хуже рынка, теряя около 8% с начала текущего года. Мы полагаем, что макроэкономические условия окажутся не настолько негативными, а розничные продажи покажут ускорение роста в реальном выражении, что улучшит показатели сектора и приведет к его переоценке.

Телекомы. Из-за отсутствия перспектив роста, сектор телекомов представляет собой интерес в основном с точки зрения дивидендных стратегий. Компании, в основном, платят большую часть свободного денежного потока на дивиденды, что формирует ожидаемую дивдоходность выше рыночной. Угрозой для отрасли является необходимость исполнения "закона Яровой", который заставит компании увеличить инвестиции в инфраструктуру и ограничить дивидендный потенциал. Отметим, что по мультипликаторам сектор оценен дорого и имеет относительно низкую рентабельность.

Финансы и банки. Банковский сектор ставит рекорды по прибыли за счёт снижения процентных
ставок, которое уменьшает стоимость фондирования банков. Кроме того, окончание острой фазы кризиса привело к значительному падению показателей резервирования под проблемные кредиты. Мы полагаем, что рост прибыли в финансовом секторе продолжится по итогам 2018 года, однако его темп окажется медленней, чем в 2017 году. Медианная оценка по DCF-модели – лучше рынка.

Прибыль финансового сектора в млрд руб.

Данные ДОХОДЪ

Широкий рынок. Портфель берет за основу индекс акций широкого рынка. Итоговые веса незначительно отличаются от бенчмарка, однако, как мы предполагаем, активные позиции позволят обеспечить долгосрочную среднегодовую доходность на 2-3% выше, чем у индекса. Наибольший активный вес получают компании с высоким потенциалом долгосрочного роста, согласно нашим DCF-моделям.

Состав портфеля акций широкого рынка, доли в %

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
ИК "ДОХОДЪ"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
04.09 15:46
ExoCet:
Американские медики решили проверить гипотезу о пользе зеленого плода в борьбе с ожирением.

Медики обещают отобрать 1000 человек для участия в эксперименте, во время которого их ежедневно будут кормить авокадо. И готовы заплатить каждому смельчаку $300 за отвагу, пишет vokrugsveta.ua.
04.09 15:47
ветеран 1812:
КЕН©, те напрасно пренебрегаешь Т/Б и не носишь каску.
04.09 15:48
КЕН©:
> 15:39 Веcтников, донатики вы скорей всего не по назначению спустите, тимоха на плятей, палыч на свечи "Relif", а ты на пропаганду столерастизма........... а я тока по прямому назначению могу - на шоломы
04.09 15:48
never:
> 15:43 КЕН©, ты не понял)) я то думаю наоборот, сейчас идем на 80-90 , и там года два раздаем населению. а не будут брать и выше пойдем, пока не начнуть брать в панике и не расхватают все. а потом уже обратный процесс, где пылесос включится. может и 55. я пока так вижу.
не факт конечно, но как то при нынешнем раскладе скорее всего так. так то я тоже 49 ожидал жо определенного времени. но это ж СПАРТА, тут все через ж..у
04.09 15:53
Веcтников:
> 15:48 КЕН©, а прикинь - мне давеча о.Елдоний закидывает пятихатачку.
Я так ему пишу, типа поблагодарить Б-га... А он мне в ответ:

"Ваши видеоинтервью с интересными и умными людьми, дающие зрителям возможность понимания и осмысления происходящего с разных сторон. Это лучшая благодарность. Здоровья, благополучия и многих творческих лет Вам.

о. Елдоний
Сегодня в, 14:59

Он меня с Верниковым спутал!

А прикинь, к праотцам отправимся, а меня и там с Верниковым спутают! Я уж не говорю про ПФР.

Ты только Андрюхе про это не говори - чтобы не расстраивался.
04.09 15:55
xron69:
> 15:44 бэккаретка двойного назначения, да говорю,ипанутый ты во всю свою головушку))
04.09 15:55
кун цю:
> 15:48 never, а 49 почему, что россейским бездельникам заграницу было не накладно выезжать, как опарышу бармену?
04.09 15:57
xron69:
вот оно как,у профессора свой духовник,а келаря случаем не имеешь?)
04.09 15:58
бэккаретка двойного назначения:
Луллакри.
04.09 15:58
КЕН©:
> 15:53 Веcтников, ))))))))))))))
04.09 15:58
бэккаретка двойного назначения:
> 15:55 xron69, сфинья, какие вашы доказатильстфа?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 октября
Газпром
на 1 ноября
Курс доллара к рублю
на 30 ноября