Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Роснефть" остаётся уязвимой к колебаниям цен на нефть

Во вторник "АТОН" провел для своих московских клиентов День нефтегазового сектора, на котором присутствовала "Роснефть" и ее IR-представители. У "Роснефти" есть все возможности нарастить добычу нефти после отмены ограничений ОПЕК+, в то время как заложенная в бюджет цена нефти $50/барр. оставляет достаточный запас прочности, если на рынке нефти сгустятся грозовые тучи. Нам по-прежнему нравятся акции "Роснефти", которые продолжают демонстрировать новые максимумы на фоне сильных цен на нефть, и мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" и целевую цену в размере $6.8 за GDR (385 руб. / акция).

"Башнефть" – отличный актив, удовлетворительный синергетический эффект

"Роснефть" удовлетворена сделкой по приобретению "Башнефти" в октябре 2016 и уже реализовала значительный синергетический эффект. "Башнефть" была быстро и полностью интегрирована в структуру бизнеса "Роснефти", при этом в 2017 синергетический эффект составил около 50 млрд руб., что соответствует более 25% от ожидаемой общей суммы в $3.0 млрд. Этот эффект в основном связан со сбытом и логистикой, а также с переработкой и нефтехимией.

Комментируя влияние на дивиденды исключительно высокого показателя чистой прибыли по МСФО за 2017 в размере 143 млрд руб., о которой "Башнефть" отчиталась в понедельник, и которая была связана с выплатой по мировому соглашению с АФК Система в размере 100 млрд руб., компания отметила, что согласно корпоративным процедурам, совет директоров "Башнефти" в ближайшем будущем обсудит результаты 2017 и в соответствии с этим распределит чистую прибыль.

Что если бы ограничения ОПЕК+ были сняты завтра?

"Роснефть" имеет все возможности увеличить добычу нефти более чем на 100 тыс барр. / сут. примерно за три месяца, в основном за счет новых гринфилдов с высоким начальным дебитом. Благодаря солидному портфелю гринфилдов "Роснефть" ожидает более значительный прирост добычи в долгосрочной перспективе. Планы компании на 2018 предполагают, что соглашение ОПЕК+ будет действовать до конца года.

Курдистан не так страшен, как кажется

"Роснефть" представила детали бизнеса в иракском Курдистане, которые в целом совпали с комментариями менеджмента на телеконференции по итогам 3 квартала 2017 года. Договоры с авансами с местными нефтяными компаниями были подписаны на общую сумму $ 2.1 млрд (раскрыто в финансовой отчетности за 2017). "Роснефть" предполагает, что большая часть авансов ($1.8млрд), предоставленных иракскому Курдистану, будет использована для входа в концессионное соглашение по обновлению экспортного трубопровода с общей проектной мощностью 950 тыс барр / сут. Трубопровод идет от Киркука до границы с Турцией и заканчивается в морском порту Джейхан. Ожидаемый IRR проекта близок к внутренней минимальной требуемой ставке доходности Роснефти (20%), доля Роснефти в проекте составит 60%, местному холдингу KAR Group будут принадлежать оставшиеся 40%.

В долгосрочных проектах "Роснефть" исходит из цены Brent $50/барр.

"Роснефть" использует довольно консервативные прогнозы по ценам на нефть в своих финансовых моделях для основных проектов гринфилд – $50/барр. против текущего спота выше $69/барр. Это дает компании дополнительный комфорт при принятии инвестиционных решений и реализации своих проектов с большим запасом прочности.

Риски

Цена на нефть представляет собой основной риск для инвестиционного профиля "Роснефти", а ее высокая долговая нагрузка делает компанию уязвимой и чувствительной к колебаниям цен на нефть. Более того, любые трудности с предоплатой в Венесуэле или иракском Курдистане скорее всего быстро вызовут негативную реакцию рынка. Продление соглашения ОПЕК+ после 2018 года негативно отразится на перспективах масштабных проектов "Роснефти" и приведет к отсрочке их запуска и расширения.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Корнилов Александр
Корнилов Александр
старший аналитик, CFA
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
23.03 18:25
stariс:
> 18:20 NERV, Я тока надеюсь, что под руководством теперь уже бессменного гения всех времен Кетай уснет на очередную тысячу лет и у планеты появится шанс
23.03 18:26
Поп:
> 18:22 NERV, Это не собеседник. Я с такими рядом даже с..ть не сяду. Я далек от любви к ВВП . Но не пишу всякой херни по этому поводу. Тут трейдерская лента.
23.03 18:26
kyн цю:
> 18:24 Поп, там барменом - сируном занято и засрано, нету места, дифицитт
23.03 18:26
Бармен из Твери:
> 18:18 stariс,

насчёт таможенных неприятностей все вменяемые американские аналитики уже покрутили пальцем у виска, мол недолго осталось гарцевать клоуну Трампушке

ну пришёл к власти неадекват в США, бывает - у нас-то такое невозможно

убыл
23.03 18:29
Веcтников:
Дог выложил традиционных пятнишных ежей. Думаю - интересно практически всем.
23.03 18:29
Поп:
> 18:23 kyн цю, А мне кажется что на Эхе специально всех вот таких dmitry_n собрали. Они там лайки собирают за высеры на Россию. Кто больше высрет , тот больше лайков собирает.
23.03 18:32
dmitry_n:
> 18:26 Бармен из Твери, вменяемые американские аналитики это кто? либералы клинтошские?
23.03 18:32
Поп:
> 18:30 kyн цю, времена веселые. Чем закончатся только все непонятно.
23.03 18:32
fn603861:
Эгоистка, вышли мне свое фото.
23.03 18:33
dmitry_n:
> 18:30 kyн цю, путенская подстилка
23.03 18:35
kyн цю:
> 18:33 dmitry_n, никогда даже близко не стоял, я за СССР
23.03 18:36
Сгорбатый и Ёлочка:
> 18:28 Эгоистка, бантик имеет значение.
23.03 18:38
Эгоистка:
> 18:36 Сгорбатый и Ёлочка, значит, не делайте ее несчастной)
23.03 18:38
Поп:
> 18:34 kyн цю, Ага. А потом как всегда всякое гавно всплывёт после очередных погромов. Я украинские сайты некоторые смотрю., так там сами хохлы хренеют от того кто у них сейчас у власти. Думают что все они агенты Кремля. Вчера правда одни агенты Кремля другую агентшу Кремля в кутузку закрыли.
23.03 18:38
Эгоистка:
> 18:32 fn603861, это еще что за блажь такая?))
23.03 18:39
Сгорбатый и Ёлочка:
> 18:38 Эгоистка, бантик сам так решил. предав наказ Отця.
23.03 18:41
kyн цю:
> 18:38 Поп, я про процедуры 37-39 гг., оздоровительные
23.03 18:43
hall:
> 18:38 Поп, ты пукина не любишь, но входишь в 77%?
23.03 18:45
cuba libre:
> 17:38 PIVO, рад за тебя! Я отцом)
23.03 18:45
Эгоистка:
> 18:39 Сгорбатый и Ёлочка, так ей и разбираться со своими грехами, Вы никак не можете быть ей судьей)
25.03 05:25
granuu:
как доверять Вашим рассуждениям,, когда Вы даже разговаривать на русском языке не научились. Сплошной новояз ...
Благодаря солидному портфелю гринфилдов , Это дает компании дополнительный комфорт при принятии. Цена на нефть представляет собой основной риск для инвестиционного профиля "Роснефти
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 28 февраля